家電：即將迎來傳統消費的“金九銀十”

招商證券

投資要點：

1、家電行業即將迎來傳統消費的“金九銀十”。

2、估值盈利彈性欠缺的家電藍籌弱市中更具吸引力。

近期主流冰箱廠商聯合權威機構發布2015年保鮮電冰箱新品，從7日水分保有率、維生素C保有率、葉綠素保有率三項指標界定冰箱保鮮程度。“保鮮”是冰箱與生俱來的使命，保鮮指標的推出將消費者目光重新回歸到冰箱的本質功能，冰箱更加具有健康家電的屬性。由此，冰箱行業將有望形成新的消費需求，保鮮技術領先的企業將從中受益。

隨著8月進入尾聲，家電行業即將迎來傳統消費的“金九銀十”。不管是在線上還是線下，各廠商都高舉促銷大旗，為接下來的金九銀十預熱。以往8月基本都以專場促銷為主，全品類的促銷都會留在9、10兩月，而今年的促銷活動在時間上比往年略有提前，在品類上也基本實現了全品類參與。作為線上渠道必不可少的“補充”，線下渠道也將在接下來的一個月內迎來旺季的爆發。

在風險偏好較低的市場環境中，估值盈利彈性欠缺的家電藍籌具有吸引力。沿用”（市值-凈現金）/2014凈利潤”這一指標來評估傳統行業的公司長期價值，格力-1.7海爾-5.9海信電器-6.1小天鵝A-7.1和美的集團-8.1的價值低估程度排列A股前二十。假設格力2015盈利與2014持平，分紅比例維持60%，當前股價19.5元對應股息率7%。融資余額/流通市值，家電整體5.3%位居市場中游，個股而言，老板電器-1.1%美的集團-2.5%格力電器-4.8%海信電器-7.0%。

短周期而言，建議重點配置蘇泊爾、小天鵝、老板電器以及美的集團等經營更值得信賴的品種。