投資邏輯再梳理：超跌個股的機會

6月中旬以來市場深幅回調至今，已有超半數個股股價遭遇50%以上的大幅下挫。我們認為，在這些超跌個股中，不乏業績優良，且估值較低的股票，或將成為行情轉暖后資金選擇做多的主要標的。那么，當前環境下，應該遵循怎樣的投資邏輯，去挖掘補漲意愿強烈的超跌個股呢？

我們根據股價跌幅、市盈率、業績表現等指標，試圖從眾多超跌個股中篩選出具備投資價值的個股。化工、機械設備、非銀金融和醫藥生物等行業中，已有不少個股具備業績估值雙重優勢，極具投資價值。

除此之外，我們還根據以下邏輯，在A股市場尋找“跌出來的機會”：

1、9月7日最低價已經低于上證指數在1849點和1664點低點時的水平。這部分個股在后市價值回歸過程中，將具備更大的優勢。

2、當前股價低于員工持股成本的個股。持股成本是公司內在價值的重要參考線，一旦跌破，意味著具有相對較高的安全邊際和明顯的投資機會。

3、當前股價低于定增預案價格的個股。雖然部分公司可能修改定增價格或放棄定增，但已經形成預案的定增價格意味著投資者可以在二級市場以低于定增價買入股票。對參與定向增發認購的大股東、大股東關聯方、機構投資者來說，在定增股份解禁期接近時，也有著維護股價的動力，從而不至于使投資貶值。此外，對于正在實施定向增發的一些“破發”公司，一般也會為了保證增發的正常進行，上市公司常常選擇維穩股價。相應個股股價回升確定性較強。

4、當前股價低于每股凈資產價格的個股，即“破凈股”。從短期交易性機會來看，破凈股股價和每股凈資產的價差就是其潛在的上升空間。在目前大盤大幅震蕩時，存在超跌反彈機會，可逢低布局。

數據顯示，6月12日-9月7日，A股共有2514只個股出現了不同程度的下跌，占A股總數的比例達到90.43%。其中，有1526只個股遭遇腰斬，而跌幅達到70%以上的個股就有52只。

在這些超跌個股中，不乏業績優良，且估值較低的股票，或將成為行情轉暖后資金選擇做多的主要標的。

我們遴選標準是：從6月12日以來下跌幅度較大（統計期內跌幅超過50%）的個股中，篩選出了市盈率較低（主板市盈率在30倍以下，中小板和創業板市盈率在60倍以下），且業績增長（2015年1季報和中報同比增長率均為正）的股票。經統計，符合這一標準的個股共有290只，可作為后市投資參考。

遴選300只具備超跌投資機會的個股

統計數據顯示，6月12日-9月7日期間，跌幅超過50%，市盈率偏低且今年以來業績同比增長的個股共有290只。其中，90只來自于主板，116只來自于中小板，84只來自于創業板。

在行業分布上，所篩選出的290只個股廣泛分布于24大行業中，其中，化工、機械設備、非銀金融和醫藥生物四大行業包括的個股數量均超過了20只。

主板：非銀金融行業具強大吸引力

根據我們的篩選規則，主板中共有90只個股符合我們的擇股要求。在這些個股中，屬于非銀金融板塊的個股有18只，而非銀行業也成為了主板中唯一一個符合條件個股數量超過10只的行業。

其中，國金證券（600109）以62.02%的跌幅位居主板跌幅榜的首位。數據顯示，國金證券2015上半年收入33.0億，同比增長181%；歸屬母公司凈利潤12.3億，同比增長227%；凈資產156億，比2014年底增長58%；總資產713億，比2014年底增長171%。公司經紀業務市場份額大幅提升，收入同比增長416%。同時國金斬獲9單IPO，投行業務收入同比增長138%。

國金證券大數據應用業務亮點紛呈，未來有望不斷貢獻利潤。東興證券分析師指出：目前大多數券商的互聯網金融思路主要停留在平臺對接，大數據應用還沒有大規模啟用。國金證券作為第一家全面觸網、第一家推出互聯網產品的上市券商，搶占了互聯網券商的先發優勢。8月31日，國金證券與百度簽署《戰略合作協議》，開啟了券商大數據時代的先河。而這一排他性合作協議，也使得國金在大數據應用的先發優勢被鎖定。

從估值角度來看，90只個股中有7只個股的市盈率不足10倍。其中除了5只非銀金融板塊個股之外，房地產行業中的格力地產（600185）和食品飲料行業中的蘭州黃河（000929）也榜上有名。

其中，格力地產（600185）6月12日-9月7日期間股價下跌59.80%。不過，其當前的市盈率僅有8.51倍，處于低位。從公司今年以來的業績情況來看，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤9.18億元，同比大增5.84倍。

資料顯示，上半年，公司繼續堅持“立足珠海、重點布局”的發展戰略，加大對房地產業、口岸經濟產業、海洋經濟產業以及現代服務業和金融業務的投入力度，加快企業多元產業升級。

海通證券分析師同時提出了“看好珠海，就買格力”的觀點。公司主要業務集中珠海，企業發展方向和核心優勢資源與珠海經濟高端相關。公司同時具備軍工、橫琴、港珠澳合作、國資改革、現代服務業轉型等多種概念。此外，近期也有消息稱，中國電建與美國時代華納及夢工廠擬共同投資2000億在珠海打造10平方公里全球最大主題公園。該項目投資規模、面積均接近北京環球影城的10倍，公司有望從中受益。

中小板：建筑裝飾及電氣設備行業值得關注

作為市場全面重挫期間的重災區之一，中小板當前補漲意愿強烈。根據我們的擇股標準，中小板中共篩選出116只個股。其中以化工，建筑裝飾和電氣設備行業個股居多。

值得注意的是，位居跌幅榜首位的為德爾家居（002631），6月12日-9月7日期間跌幅達到了70.21%，而該股也成為了全部入選個股中唯一一只跌幅超過70%的股票。不過，德爾家居最新動態市盈率為49.20倍，略高于建筑裝飾行業平均水平。但考慮前期跌幅較大，依然具備補漲機會。

從業績角度來看，德爾家居2015年1季度凈利潤同比增長51.62%，2015年上半年凈利潤同比增長率也達到了31.65%。中金公司的分析師指出，當前地產景氣度低迷，公司地板主業將不可避免地受到影響，下半年業績增長面臨一定的壓力。此外，現階段公司公司正在積極轉型升級，打造智能互聯家居生態鏈與石墨烯新材料全產業鏈，新業務短期業績貢獻或不明顯。不過，目前向新業務轉型升級已是公司的既定戰略，石墨烯新材料與智能家居豆漿打開公司未來成長的天花板，中長期來看，將給公司業績作出積極貢獻，值得關注。

另外一只值得關注的個股是金螳螂（002081），統計期內公司股價經歷了56.21%的深幅回調，目前動態市盈率僅為13.04倍，為中小板具備超跌機會的股票中市盈率最低的個股。

數據顯示，2015年上半年，公司實現營業收入88.6億元，同比增加2.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.54億元，同比增長5.04%，扣除非經常性損益后同比增長7.15%。

對于后市，金螳螂可謂亮點紛呈。資料顯示，公司與美的置業簽署10億元人民幣定制精裝合作協議，定制精裝業務采取B2B2C模式，可實現公司、開發商、購房業主的三贏。同時，公司與俄羅斯蓮花廣場集團合作，積極進軍海外市場，HBA國際化設計優勢進一步顯現。此外，公司（包括一致行動人）出售了與家裝e站合資成立的金螳螂（蘇州）電子商務有限公司中所持有的共計51%股權，并投資2.7億元自建家裝電商品牌“金螳螂·家”，用以開拓家裝O2O市場。自建電商新品牌，有利于公司更有效地把控家裝電商平臺的運營和管理，公司“家裝+互聯網”轉型發展的決心值得看好。

創業板：近三成個股跌出機會

6月12日至9月7日期間，創業板有310只個股股價跌幅超過50%，而按照我們的篩選標準，有84只個股跌出了機會，占比達到27.10%。

其中，易華錄（300212）統計期內跌幅達到69.84%，公司市盈率為57.49倍，遠低于計算機行業168.92倍的市盈率平均水平。

業績上，易華錄2015年1季度歸母凈利潤同比增長53.61%，2015年上半年歸母凈利潤同比增長15.70%。公司三大業務板塊均實現業績的高增長。一方面，公司智能交通業務呈現快速發展態勢，相繼中標“湛江市交警智能指揮中心”等重大項目，為公司后期開展交通大數據運營服務奠定了堅實的基礎。另一方面，公司智慧城市業務深化布局，“智慧陽信”的率先落地標志著公司利用PPP模式進行智慧城市的布局取得重大突破。此外，公共安全穩步推進。公司設立華錄光存儲研究院，搶占國內藍光存儲這一國內新興行業高地；與白俄羅斯電信及信息部、白俄羅斯BUSINESSNETWORK有限責任公司簽訂了合作備忘錄，在白俄羅斯的國家公共安全及互聯網應用方面展開相關項目合作。

創業板長期以來估值高居不下，但經過本輪調整后，不少個股的估值也到了不足30倍水平。例如雙林股份（300100）的市盈率目前僅為25.46倍。

西南證券分析師指出，下半年雙林股份有兩大亮點值得關注。一方面，上半年公司在車窗控制系統及座椅零部件上取得了一些突破，這些項目預計在2015年下半年實現量產，將對下半年雙林自主業務業績作出貢獻。另一方面，公司控股股東雙林集團收購澳大利亞DSI公司事項股權已完成交割。受益于此，DSI上半年運營情況良好。預計下半年DSI的出貨量有望達到5萬臺，全年扭虧基本確定。