做多動能逐漸醞釀 關注低估值大藍籌

王柄根

主持人：時間已經進入九月，而市場的情緒可以說仍是十分低迷，那么九月的情勢會不會好轉？多空雙方的態勢各有什么變化？

楚風：在上證指數不斷刷新新低之后整個市場的情緒更加低落。雖然雙降刺激市場出現了兩日反彈，但是A股的整體趨勢還是處在下降通道當中。并沒有因為這兩日的反彈，市場的頹勢有所減緩。多空雙方手里都有一些牌可以對抗，空方應該會稍占上風。九月的A股整體運行應該會顯得非常無奈。

需要指出的是，市場的空頭還是有很多利器——空方利器一：美國進入下降通道。全球對美聯儲九月加息預期不斷升溫，以美國股市為首的西方股市均結束牛市轉入下跌。從目前的信息綜合分析，這輪下跌到目前為止還很難馬上結束，不排除全球股市出現一輪較大幅度調整的可能。

空方利器二：A股大量資金流出。整個8月證券保證金大幅度流出，即使是在市場強勢反彈中這樣的流出也沒有停止。由于A股的連續走低，即使目前留在場內的資金也已經很少持股，這么多資金主動流出對于A股后市走勢將會是一個致命的打擊。因為這部分資金的出逃會引發更多資金跟著出逃，這樣的惡性循環已經開啟就很難止住。而嚴重缺少資金的A股僅僅靠國家隊的彈藥很難維持長期的穩定。

彭彪：市場在上周經歷暴跌到報復性反彈的先抑后揚、否極泰來的行情后，本周再度出現不穩的情緒。滬深指數未能延續反彈上攻態勢，而出現調整，雖然有權重股頻繁尾盤出手護盤以托大盤，但加劇了市場嚴重分化，導致滬強深弱，以及創業板連續重挫的走勢。盤面個股再次出現大面積甚至千股跌停的局面，板塊上除金融與石化雙雄權重表現稍強外，其余均延續弱勢。這反應了當前市場信心嚴重不足，做多動能缺乏。

主持人：中報出來以后，應該說雖然整體利潤增速不盡如人意，但并未有超出預期的悲觀因素，后市存在哪些市場向好的因素？這些因素的效用如何？

楚風：其實多方也有利器，那就是救市國家隊。就目前A股大趨勢而言絲毫沒有走強的可能，空方之所以現在還敢抵抗唯一的理由就是政府還會不斷加大救市籌碼。首先認為政府不可能讓上證指數跌破3000點。其次政府會進一步出逃新政穩定資本市場。最后各大機構包括上市公司都會集資自救。這是目前場內做多者的唯一理由，雖然理由不多但是理由非常充分。

國家隊的確在救市，而且一而再再而三出手。只不過目前看救市成果不怎么樣，但是畢竟還是在救市。因此空方雖然握有一把整齊的牌，但是由于缺少雙王而且不知道雙王是否分家而顯得信心不夠強勁。進退都顯得縮手縮腳不夠堅決果斷。

彭彪：首先，目前政策面的態度逐漸清晰，守住不發生系統性與區域性金融風險是底線。在此底線思維的影響下，決策層近期頻頻表態稱有能力有信心保持金融穩定，人民幣不會發生趨勢性貶值，以及經濟基本面仍然穩健的論調；并且逐步釋放各種利好政策與托底政策，以緩釋當前市場恐慌情緒與提振信心。

從李總理召開國務院會議專題討論金融經濟問題，到公安部嚴厲處罰中信證券做空事件，再到四部委支持鼓勵上市公司并購重組、分紅、回購的意見，這一系列政策措施均旨在維護市場的穩定。

主持人：8月的PMI數據已經公布，就宏觀層面來看會對市場走向有何影響？

彭彪：統計局本周公布的8月份PMI指數為49.7%，創近三年來新低，與財新PMI數據一致顯示當前經濟下行壓力持續加大，穩增長政策力度加碼應是大概率事件。經濟復蘇乏力下，穩增長與改革間的平衡，短期必然會傾向穩增長，這會降低市場對改革的預期，同時經濟下行屬于結構性的再平衡，而非周期性的調整，因此傳統的穩增長政策效應日益降低，這意味著經濟保持“L”底的概率大，兩相疊加對市場的影響仍在持續發酵，因此市場面臨的壓力仍然較大。

綜合來看，滬深指數中期調整還將繼續，但由于近期大盤快速暴跌，短期風險集中釋放，加之銀行股現破凈潮，低估值優勢逐漸顯現，以及籌碼集中度高，其估值修復動力較強，將提高大盤的下跌抵抗力。不過市場結構性估值偏高，題材小票下跌動力仍然較大，加之權重股護盤，加劇了市場二八分化，因此，中小創短期仍有下跌空間。但大盤經過快速下跌下，短期反彈修復并不充分，而上證50指數繼續震蕩走高，權重股展開估值修復行情，將有助于大盤止跌延續反彈行情，因而預計大盤下周探底企穩反彈的概率較大。操作上需嚴控倉位搏反彈，不追漲，不盲目抄底，關注低估值有業績支撐的白馬藍籌，注意題材小票高估值風險。

主持人：現在雖然趨勢還沒有好轉，但有些個股的估值已經有相當吸引力，這是不是一個中長線投資的機會？

金鼎：盡管市場右側信號仍未出現，但我們仍然對中長期充滿信心，幾個月前有誰想過，我們將會以很低的價格買到好股票。悲觀者眼里總會看到悲觀的事情，樂觀者看到的是未來的機會，做多想著空，做空想著多，只有波動才是永恒。

同樣是美國股市1929，悲觀者看到的是1929的危機，樂觀者看到的是1929之后美國長達近百年的牛市，在此之中，涌現出了巴菲特。牛市大二浪的調整何時見到長期底部不確定，但我們未來可以結合一些事件來判斷，就是：注冊底的推出、融資盤的大幅退出。券商將集中在9月清理配資資金，隨著配資資金的清理，我們認為，市場將逐漸涌現一些結構性的機會，這個機會將會很難得。很多真正具備高成長潛質的優質股票將長期走牛。

對于投資者而言，一買一賣是很簡單的，敲敲鍵盤即可，但這個簡單動作背后，需要我們作充分的功課，進行百倍的努力，所謂臨盤幾分鐘，盤后十年功。優秀的投資者不能總是沉迷于盤中搏殺，在沒有機會的時候要學會適當休息，花時間好好檢視下自己的交易系統，一個良性的交易系統的意義在于不會讓人每天忐忑不安的折騰，不需要含任何預測和猜測，符合就干，不符合就等，要么躺著賺錢，要么躺著看別人折騰。這個時候我們只要看著別人折騰即可。但同時我們也要積極地進行投研工作、總結反思、保持戰備狀態，一旦符合我們交易系統的機會來臨，要敢于出手。