中報數據大解讀

編者按：

2015年中報披露目前已經落下帷幕。根據中報數據顯示，2015年上半年，A股整體營業收入同比小幅下滑1.56%，歸屬于母公司凈利潤同比增長6.43%。從橫向比較來看，2015年上半年的營業收入5年來首次出現同比下滑，而歸母凈利潤同比增長率較上年趨緩。

從板塊來看，上證和深證主板2015年上半年營業收入分別同比增長-3.02%和0.14%，歸母凈利潤分別同比增長4.81%和14.75%。相比之下，中小板2015年上半年營業收入同比增長8.28%，歸母凈利潤同比增長17.54%。而創業板2015年上半年營業收入和歸母凈利潤的同比增長率則分別達到了31.62%和23.92%，在各板塊中遙遙領先。

行業方面，申萬一級28個行業中，有20個行業2015年上半年歸屬于母公司凈利潤實現了同比增長。與此同時，鋼鐵、國防軍工、采掘、機械設備、化工等傳統行業的凈利潤同比下滑，其中，鋼鐵行業上半年凈利潤同比下滑286.46%，成為拖累A股整體業績的最主要板塊。

我們同時我們選擇了歸母凈利潤同比增長、凈資產收益率、每股收益、每股現金流、利潤分紅等五大指標，篩選出2015年中報的個股之最。值得注意的是，盡管中小板、創業板整體的增速快于主板，但是通過上述指標篩選出的個股多來自于主板，可見主板個股中依然亮點紛呈。主板低估值與靚麗業績疊加的部分個股，在當前波動的市場中，或許是投資者的最佳選擇。

A股凈利潤增速同比趨緩

中報數據顯示，2015年上半年，A股整體營業收入同比小幅下滑1.56%，歸屬于母公司凈利潤同比增長6.43%。此外，凈資產收益率也達到了5.79%。

值得注意的是，若剔除了A股中的金融股，可以看到營業收入同比增長率為-6.35%，而歸母凈利潤也出現5.20%的同比下降，凈資產收益率下滑至3.72%。可見，金融板塊對于A股2015年上半年的業績表現起到了重要促進作用。（圖1）

我們同時將2011年以來的中報業績情況進行比較發現，2015年上半年的營業收入5年來首次出現同比下滑。而歸母凈利潤同比增長率較上年趨緩。

從板塊情況來看，中小板和創業板2015年中報業績同比增速遠超主板。具體來看，上證和深證主板2015年上半年營業收入分別同比增長-3.02%和0.14%，歸母凈利潤分別同比增長4.81%和14.75%。相比之下，中小板2015年上半年營業收入同比增長8.28%，歸母凈利潤同比增長17.54%。而創業板2015年上半年營業收入和歸母凈利潤的同比增長率則分別達到了31.62%和23.92%，在各板塊中遙遙領先。

此外，上證和深證A股的2015年上半年的整體銷售毛利率分別為18.73%和19.58%，而中小板和創業板則分別達到了22.08%和32.39%。不過，主板的凈資產收益率要略高于中小板和創業板，系主板收益絕對規模較大所致。

主板：業績表現分化嚴重

在主板1527只個股中，2015年上半年實現凈利潤同比增長的個股共有845只，占比55.37%。

Wind數據顯示，主板個股業績表現分化嚴重。具體來看，東方航空（600115）2015年上半年歸母凈利潤同比增長率高達23660.00%，榮登A股主板乃至全部A股凈利潤同比增長排行榜的榜首。海通證券分析師指出：東方航空2015 年上半年利潤總額高達35.64億元，其中供需關系改善和原油價格下跌以及經營管理能力提高是主要影響因素。

然而，同樣自于主板的廈工股份（600815），中報業績卻遭遇重挫。數據顯示，2015年上半年，公司營業收入同比下降36.65%，而歸母凈利潤則同比下滑13483.66%。

值得注意的是，在凈利潤同比增幅居前的主板個股中，許多個股2015年上半年的營業收入實際上出現了同比下滑，而其中一部分個股由于對成本進行積極有力的控制，最終仍然實現了利潤的增長。如中鋼國際（000928），從其財報數據來看，盡管營業收入出現了4.27%的下滑，公司在成本費用當面進行了較好的控制，三大費用均出現了較大幅度的下滑。因此，盡管公司營業外收入等項目遠不及上年同期，公司的歸母凈利潤依然同比大幅增長19377.55%。

不過，也有部分個股的利潤同比增長主要來自于投資收益或公允價值變動收益，而非本身業務。如天海投資（600751）2015年上半年實現投資收益9531.57萬元，幾乎是營業利潤的全部來源。

中小板：六成實現增長 化工行業占優

Wind數據顯示，中小板767只個股中，有455只個股2015年上半年實現了凈利潤的同比增長，占比達到59.32%。

其中，順榮三七（002555）2015年上半年歸母凈利潤同比增長8228.73%，位居榜首。同時，公司上半年的營業收入同比增長幅度也達到了1609.52%萬元，領先于板塊內其他個股。公司半年報顯示，公司在2014年12月順利完成了重大資產重組工作，將三七互娛納入合并范圍。重組完成后，公司已經由單一的汽車塑料燃油箱制造企業轉變為泛娛樂產業與先進生產制造并行的雙主業上市公司，上市公司多元化促使其取得了較快的業務增長。

從行業角度來看，凈利潤同比增幅居前的個股中以化工、電氣設備等傳統行業居多。值得注意的是，這些來自于傳統行業的業績增幅居前個股多以龍頭為主。例如佰利聯（002601）系鈦白粉生產領軍企業，而永太科技（002326）則為國內產能最大的氟精細化學品生產商之一。此外，此類傳統企業在所處行業不景氣的情況下，也在積極摸索多元化發展、精細化發展、海外業務拓展等以獲得優勢。例如德美化工（002054）在紡織印染助劑業務上，就在加大海外市場拓展力度，促進印尼公司快速發展。

創業板：超6成個股凈利潤同比增幅可觀

2015年上半年，創業板業績表現優異。正如前文所述，創業板整體營業收入和歸母凈利潤的同比增長率均遙遙領先于其他板塊。

數據顯示，在484只創業板個股中，有318只個股2015年上半年業績出現同比增長，占比達到65.70%。

從行業來看，創業板凈利潤增幅居前的個股所屬行業較為集中，其中，電子、計算機、傳媒等行業的景氣度較高。其中，東方財富（300059）、同花順（300022）兩大互聯網金融龍頭成為本次創業板業績增長的中堅力量。

不過，創業板中也有5只個股凈利潤同比降幅達到了1000%以上。其中，上海鋼聯（300226）2015年上半年歸母凈利潤同比下降13686.06%，在全部個股中排名墊底。中報顯示，該公司歸母凈利潤同比大幅減少，主要是由于鋼銀電商本報告期虧損金額較大。與此同時，隨著業務規模的快速發展，人力、技術資源及資金的投入不斷加大，公司銷售費用、管理費用、財務費用增加較多。