震蕩市，量化投資對沖基金成“寵兒”

付竹

中國量化投資產(chǎn)品從無到有，近年來得到迅速發(fā)展，目前市場中量化投資產(chǎn)品的總規(guī)模超過4000億元人民幣。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，目前A股市場上的量化對沖公募基金有十只。自6月以來大盤出現(xiàn)暴跌，普通股票型基金下跌四成，而這十只量化對沖基金僅微跌1.44%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤指數(shù)。

隨著居民理財(cái)需求的不斷增加和投資者對量化投資越來越了解，相信量化投資在中國的應(yīng)用前景和發(fā)展空間將非常巨大。

量化投資跑贏大盤指數(shù)

何為量化投資？量化投資本質(zhì)是定性投資的數(shù)量化實(shí)踐，其理論基礎(chǔ)是市場的非有效性或弱有效性。量化投資借助現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)的方法，從海量歷史數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來超額收益的多種“大概率”策略，并紀(jì)律嚴(yán)明地按照這些策略所構(gòu)建的量化模型來指導(dǎo)投資，力求取得穩(wěn)定的、可持續(xù)的、高于市場平均值的超額回報(bào)。

事實(shí)上，自1971年BGI發(fā)行全球第一支指數(shù)型基金起，量化投資已經(jīng)發(fā)展了近40年的時(shí)間，并逐漸成為國際上認(rèn)可并且較為流行的一種投資方法。

量化投資近年來增長速度迅猛，占全球總投資的比例也逐年提高。截至2014年末，量化投資在全球總投資中的占比超過三分之一，這其中還不包括許多以量化投資為基礎(chǔ)但不愿意公布其規(guī)模的對沖基金。從2000年到2007年，美國定量投資總規(guī)模翻了4倍多，與此相比，美國共同基金總規(guī)模只翻了1.5倍。

量化對沖在國內(nèi)屬于比較新的產(chǎn)品，公募產(chǎn)品多于2014年以來成立，規(guī)模都不大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市場上共有包括嘉實(shí)絕對收益策略、嘉實(shí)對沖、海富通阿爾法對沖、南方絕對收益、華寶興業(yè)量化對沖、工銀瑞信絕對收益、中金絕對收益、廣發(fā)對沖套利、華泰柏瑞量化絕對收益策略和東吳阿爾法等在內(nèi)的10只量化對沖公募基金。

自6月中旬A股市場出現(xiàn)回調(diào)以來，截至9月10日，上證綜指近三月累計(jì)下跌37.46%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌44.97%。期間普通股票型基金平均收益率為-40.62%，偏股混合型基金平均收益率為-28.52%。而在這期間量化對沖基金的業(yè)績表現(xiàn)突出。統(tǒng)計(jì)顯示，上述10只量化對沖基金的平均收益率則為-1.44%，跑贏大盤指數(shù)36個百分點(diǎn)。

量化投資弱市方顯英雄本色

量化投資基金為何能在弱市顯示出英雄本色？主要還是與其策略有關(guān)。一般來說，量化對沖基金以股票市場的中性策略為主，同時(shí)還可以對沖股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)。因此不論牛市還是熊市，都能獲得穩(wěn)定收益。

量化投資明顯區(qū)別于常見的傳統(tǒng)定性投資。傳統(tǒng)的定性投資主要依賴基本面分析和投資者主觀判斷，而量化投資則通常采用大膽假設(shè)、小心求證的思路。量化投資通過建立能夠全面反映投資者投資理念、投資思想和投資經(jīng)驗(yàn)的量化投資模型，使用大量歷史數(shù)據(jù)來驗(yàn)證模型的成功率、收益率。模型一旦完成，原來看不到、摸不著的投資理念、投資思想、投資經(jīng)驗(yàn)甚至投資直覺均固化在模型當(dāng)中，模型利用事先設(shè)定好的輸入集對信息進(jìn)行處理，并據(jù)此對市場進(jìn)行不帶任何主觀情緒的判斷進(jìn)而給出相應(yīng)的操作指令。與傳統(tǒng)定性投資相比較，量化投資具有紀(jì)律性、廣泛性和數(shù)據(jù)依賴的特性。

此外，量化投資對基本面、技術(shù)面、事件類和情緒輿情信息等四類信息進(jìn)行分析，通過完善的邏輯、分析和驗(yàn)證，找出分析對象背后隱藏的可以指導(dǎo)投資的有用信息。

如何挑選量化對沖產(chǎn)品？首先需要關(guān)注的是量化投研團(tuán)隊(duì)；其次關(guān)注產(chǎn)品的收益率及最大回撤；最后觀察產(chǎn)品的投資策略。

（作者系廣發(fā)證券資產(chǎn)管理（廣東）有限公司總經(jīng)理）