定期開放基金： 四大門派高手云集

楊陽

開放還是封閉，并非水火不容，創新的定期開放基金近幾年快速發展，已在中等風險收益基金中具有一定影響力，在目前定期開放基金的四大主流門派中，今年以來利用好定期開放規則，把握住市場節奏的“高手”云集。

定期開放一般是以3個月到3年為一個開放周期的，其中以3個月、半年和1年開放周期為主，投資者放棄一段時期的流動性，讓基金短期內不受申購贖回的影響，從而有利于基金經理的投資運作和提高基金中長期收益水平。

定期開放的性質就決定了這類基金適合的是中等風險收益水平的基金，高風險收益水平的股票或指數基金波動太大，低風險的貨幣基金為流動性管理工具，都不適合定期開放。

目前主流的定期開放基金四大門派包括偏債或靈活配置基金、定期開放債券基金、分級定期開放債基和股票多空對沖基金。

門派一：偏債或靈活配置基金

銀華回報易方達裕惠今年以

來收益逾20%。

偏債混合基金以債券投資為主，階段性又能靈活配置到股票資產上，靈活配置基金投資股票倉位變動較大，定期開放靈活配置基金在非開放期有時股票倉位近80%，但一般在開放期以債券投資為主。

不同研究機構的產品分類略有不同，有的機構把一些定期開放基金分類到偏債混合基金，有的分類到靈活配置基金中。例如，易方達裕惠回報定期開放基金在Wind中分類在偏債混合基金，在銀河證券分類中變成靈活配置基金。

從今年以來業績來看，兩只此類產品業績脫穎而出，分別為銀華回報和易方達裕惠回報，今年年初到9月9日的業績分別為27.1%和21.01%。前者今年上半年以股票投資為主，一季度末和二季度末股票倉位分別為55%和78%，主要收益來自于股票資產。

后者今年上半年股票投資比例較低，一季度末和二季度末均不足5%，主要資產投資在債券上，占比在9成左右，同時把握住了上半年新股投資機會，中簽國信證券、國泰君安證券比例較高。

從封閉周期開看，銀華回報三個月開放一次申贖，易方達裕惠回報半年開放一次申贖，為目前偏債或靈活配置基金主流封閉期設計。

門派二：定期開放債券基金

22只產品收益率超過10%

單從產品數量來看，非分級的債券基金是定期開放基金中數量最多的，按照A、B、C類份額分開計算，目前定期開放債券基金數量達到了155只，占全部定期開放基金數量的六成左右。

定期開放的債券基金又分成定期開放純債、一級債基和二級債基，今年以來定期開放純債基金的總體表現突出。

一批純債定期開放基金把握住市場機遇、利用好封閉期投資優勢，取得了明顯高于一般純債基金的收益，純債基金今年年初到9月9日平均收益率6.2%，而定期開放純債基金平均收益達7.4%。

博時安豐18個月今年年初到9月9日的收益率為13.65%。其他業績超過10%的純債定期開放基金包括鵬華豐泰（12.31%）、易方達永旭添利（10.74%）等產品。

其中， 易方達永旭添利封閉期為2年，在深交所上市交易，9月10日收盤溢價1%。今年全年都在封閉期內，明年中期將開放申贖，今年前兩個季度投資組合均以企業債為主，較好地把握住了今年以來債市上漲的機會。

定期開放二級債基中，中銀恒利半年的收益率領先，今年以來的收益率達到了14.33%。不過，定期開放二級債基今年以來整體表現不佳，多只產品受近期股市調整影響，今年以來收益率為負。

門派三：分級定期開放債基

債券分級B類收益率差異大

分級債券基金產品有不少采取定期開放的模式，A類份額由于采取類固定利率的模式，收益率差異不大，今年年初到9月9日的收益一般在2%到4%之間，B類杠桿份額收益率差異很大。

長城久盈B和中銀聚利B今年以來收益率已分別達26.34%和23.2%，而今年業績一般的債券分級B類的收益率最低只有3.93%。

定期開放分級債券B類中，今年收益率較好的業績在11%到16%之間，包括鵬華豐信分級B、易方達聚盈B等產品。其中，市場較為熟悉的是易方達聚盈，因其在淘寶上首發以及之后打開申購時曾創造的“秒光”歷史而受到較多關注，A類份額每季度申贖一次。目前易方達聚盈B今年以來收益率達11.21%。

門派四：股票多空對沖基金

6月中旬以來逆市凈值上漲

今年6月中旬以來的股市大幅調整，讓股票多空對沖基金備受市場關注，因絕大多數股票采取了股指期貨對沖，這類對沖基金今年6月中旬以來的凈值出現了較明顯的上漲。

這類基金大多采取定期開放的模式，一般為每三個月或半年開放申贖一次。今年以來收益率領先的三只產品分別為嘉實絕對收益、南方絕對收益和廣發對沖套利，今年以來收益率分別為17.58%、12.86%和12.5%。股指期貨新交易政策今年9月初推出后，股指期貨成交量銳減，不利于股票多空對沖基金運作。