和佳股份：牽手醫療器械巨頭血液凈化獲4億大單

馬坤

和佳股份是國內領先的醫療設備企業，上市以來公司已從單一的醫療器械生產銷售型公司成長為在腫瘤微創治療、醫用分子篩制氧設備及工程等領域能提供綜合性解決方案的綜合性醫療設備、技術和服務提供商，公司在強化自身作為全國腫瘤微創綜合治療設備和醫用分子篩制氧及工程業務細分市場中領導者地位的同時，持續推進在醫用數字影像領域的發展。

2014全年全國醫療器械銷售規模約2，556億元，同比增長20.06%，目前我國醫療器械占醫藥市場總規模的占比為19.21%，與全球醫療器械占醫藥市場總規模的42%仍有較大的差距。和佳股份面對的是規模日益高速增長的醫療器械的藍海，2014年和佳股份實現營業收入9.3億元，仍有巨大的成長空間。

醫療器械方面，公司上半年與醫療器械研發巨頭以色列 HOBART 達成框架協議，通過合作，和佳將獲得 HOBART 在中國市場技術轉讓、銷售代理、研發合作等的優先權，進一步豐富醫療器械產品線。公司將向HOBART 投資不少于美金5000 萬元，HOBART子公司推出的醫療方案現已成為各自領域的全球醫療標準，年銷售額超過20 多億美元。

公司血液凈化平臺獲新突破，8月份子公司與中京大健康產業發展有限公司簽訂戰略合作銷售合同，向其出售 1500 套 HF-400 血液凈化裝置（價值人民幣 3.75 億元），用于其在全國多家醫院建立血液凈化中心，開展血液凈化解毒治療。該合同預計在 1-2 年內履行完畢，預計將為公司帶來近億元凈利潤，由于產能原因，收入和利潤貢獻主要體現在明年，同時帶動長期血液凈化耗材銷售。

康復醫療方面，公司協同國內大醫院和海外技術方，高起點介入康復醫療，公司首家康復醫院旗艦店與美國猶他大學、鄭州人民醫院醫療集團合作，開展中高端神經康復及骨傷康復業務，目前正在進行方案設計、技術對接和人員培訓等前期準備工作。

另外公司成立和佳醫療信息，先后控股衛軟信息與益源信通，與旗下的欣陽科技在產品上形成戰略互補，整合打造一個完整的醫療信息化產業鏈，為各類醫療機構提供一站式全方位的醫療信息產品及服務，并為匯醫在線未來的移動醫療業務提供產品及技術支持。

公司今年非公開發行股票順利完成，發行價格22.66 元/股，發行數量4413萬股，募集資金總額近10億元。目前公司股價16.41元，總市值近130億元，從市值角度看公司已是中型的醫療器械公司。2014年公司凈利潤為2.2億元，凈利潤率接近24%，凈資產收益率接近20%，盈利能力突出。從估值角度看，公司靜態估值對應2014年業績是60倍PE，估值仍然偏貴，考慮到公司所處行業空間巨大，公司本身具備技術優勢和市場渠道，公司盈利能力突出，同時公司完成增發募資10億，為以后的并購打好了資金基礎，公司值得中長期跟蹤，在股價繼續調整到合理價值區間再考慮介入。