不靠譜券商研報大盤點

楊陽

三六五網：招商證券“強烈推薦”

目標價：300元

現價：52元

招商證券在6月10日發布的《三六五網：家裝O2O、互聯網金融雙劍合壁，帶領公司邁向萬億級藍海新征程》的研報里指出，三六五網向BtoF交易型平臺全面轉型，公司傳統的廣告和電商業務均處在良性軌道、延續高增長可期，新布局的裝修、社區及互聯網金融業務潛力空間巨大，在長效激勵機制理順后，公司有望迎來戴維斯雙擊，維持“強烈推薦-A”投資評級。當時，三六五網的股價為172.9元，招商證券對其目標估值達到300-320元。

我們看到，三六五網自6月12日創下209元的歷史新高后，股價步下急跌走勢，8月26日一度創下50元的新低。兩個月的時間跌幅達到76%。而對于招商證券提出的300的目標價，目前需要漲5倍才能到達，可謂是一個可望不可及的目標。

事實上，從招商證券的研報來看，其預計公司2015年-2016年的EPS分別為2.32元、3.29元，結合當時的股價來看，三六五網的估值為74.5倍，而如果以招商證券預測的目標價來看，對應的市盈率超過100倍。這無疑充滿了巨大的泡沫。

三六五網的中報每股收益為0.59元，同時從公司8月26日發布的業績預告公告來看，公司預計今年前三季度凈利潤仍有同比下滑的可能。其主要原因包括：造成公司上半年費用增長較快的因素預計下半年仍會不同程度的存在，仍可能會導致下半年費用同比增速高于收入增速等。如此看來，想要達到招商證券全年每股收益2.32元的目標幾乎是不可能的事情。

恒生電子：安信證券給予“買入”評級

目標價：290元

現價：49元

6月18日，安信證券撰寫了一篇《恒生電子：參設互聯網金融資產交易中心獲批 三潭金融揚帆起航》的研報。安信證券就恒生電子公告參股設立浙江互聯網金融資產交易中心獲得浙江省人民政府復函作出點評。研報指出，三潭金融商業模式逐漸清晰，業務細節穩步落實，七朵云也迎來了：落地之年，引領金融云時代的到來。預計2015年-2017年EPS分別為0.82元、1.15元、1.54元，維持“買入-A”投資評級，12個月目標價290元。

安信證券撰寫該研報的時間點正是A股出現斷崖式下跌的時間點，恒生電子在這一波暴跌過程中也未能幸免，公司股價從當時的152元直跌至49元，跌幅超過67%。

事實上，安信證券對恒生電子一直偏愛有加，發表過不少關于該公司的研報，早于6月18日前的6月9日、6月17日也都有公司研報，且作者均為胡又文。在6月9日和17日的研報中，安信證券也曾給出恒生電子對應12個月目標價290元。但是從目前公司的股價走勢來看，其完全看走了眼。

全通教育：安信證券維持“買入”評級

目標價：92元

現價：62元

安信證券于7月14日發布了一篇關于《全通教育：15H1用戶、收入增速超預期，外延擴張再添猛翼》的研究報告。

公司針對全通教育的中報作為評論，認為公司營收增長超預期，凈利雙位數增長，用戶數快速增長超出預期。同時，認為投資湖北音信、廣西慧谷、杭州學慧苑，外延并購持續推進，對公司構成利好。安信證券在研報最后預計公司2015年-2017年攤薄后EPS分別為0.66元、1.45元和1.98元。當前股價對應2015年-2017年PE分別為108倍、49倍和36倍。維持“買入-A”評級。

雖然安信證券推薦的時候，全通教育的股價已經由最高的250元下跌到了71元，跌幅超過71%。但即便是這樣，全通教育目前的股價離安信證券的目標價也差了很大一段距離。

還值得一提的是，全通教育截至今年6月底的每股收益僅為0.16元，如果要實現安信證券預計的全年0.66元的每股收益，看來需要在下半年實現爆發性的增長了。

暴風科技：招商證券給予“強烈推薦”

目標：400-430元

現價：85元

暴風科技是一只次新股，其上市后走出了連續一字漲停板的走勢，十分引人注目。7月13日，招商證券發布了一篇《暴風科技：暴風來襲，打通用戶流量變現多通路》的研究報告。招商證券在報告中指出，公司具備純正互聯網基因，定位全球DT大娛樂平臺和國內VR產業第一股，未來一段時間人才、用戶、產品、技術的全面升級中，有望借助A股資本平臺的機遇快速成長。招商證券預計公司2015年-2017年EPS分別為0.45元、0.60元和0.84元，對公司首次給予“強烈推薦-A”的評級，對公司的目標價定到了400-430元。而當時暴風科技的股價尚在307元。

值得注意的是，招商證券發布研報的當天，暴風科技就遭遇到了跌停，此后該股連續四個一字板，跌勢兇兇。如果投資者看到了招商證券的研報，而買入了暴風科技，可想而言損失將十分慘重。

目前暴風科技的股價僅有85元，離招商證券給出的400元的目標價差距十分大，若想達到此價格，需漲近四倍才能實現，基本上是不可能的任務了。