黃金十一月，鉆石十二月

王勝

我們認為，10月的風險收益比未必比9月高，而更確定的機會是11月、12月的2016“春季躁動”行情提前啟動，屆時下行風險的事件窗口已經過去，改革和創新的催化劑也有所積累。此外，當前私募邊際影響大于公募，而私募每年都需要把握一波行情實現收益的現實也會增強這波行情的確定性。

期待黃金十一月 鉆石十二月

對于當前市場，我們認為，十月的風險收益比未必比九月高，但黃金十一月，鉆石十二月可以期待。

10月國慶節后，市場逐步預期五中全會“十三五”規劃的內容，主題投資仍有望活躍，但我們認為這波行情的風險收益比未必高，主題快速輪動難以前瞻布局，而如果市場明顯透支五中全會的改革預期，市場可能又重回交易博弈，可參與度并不高。

考慮到10月中下旬三季報業績下修風險逐步兌現，雖然人盡皆知，但卻并未體現在交易行為中，所以屆時業績下修大概率仍會形成市場沖擊。而10月美聯儲議息會議決議將于北京時間10月29日公布，如果市場處于相對高位，即使加息未兌現，常態化的預期管理也可能打壓市場。因此，10月的風險收益比未必比9月高。

我們認為，更確定的機會是11月、12月的2016“春季躁動”行情提前啟動，屆時下行風險的事件窗口已經過去，改革和創新的催化劑也有所積累。當前私募邊際影響大于公募，而私募每年都需要把握一波行情實現收益的現實也會增強這波行情的確定性。熊市反彈，重點是在最好的風險收益比時點建倉，然后以不變應萬變，我們幸運地抓到了上證2850和創業板1700兩個低點，我們預計11月、12月這樣的機會可能會再次出現。

逐步買入優質白馬成長才是第一要務

目前，回調逐步買入優質白馬成長才是第一要務，同時高股息標的值得持續關注。而彈性更大的機會來自于基本面最為確定的醫療服務和休閑娛樂，以及景氣度較高的環保、新能源汽車、信息安全和核電等子行業。

當前位置，追逐主題的快速輪動不如在高景氣行業中尋找業績確定性高的優質白馬，并借回調逐步左側布局。三季報業績符合預期的白馬成長，將是市場大方向向下的背景下，投資者抱團取暖的最佳選擇，這類公司再創新低可能性并不大。

主題方面，國企改革混合所有制方案符合預期，建議牢牢抓住“五個更快”：地方國企比央企快，完全競爭的商業類國企比其他國企快，試點國企比非試點快，子公司比集團快，已出整體方案的東部沿海省份比沒出方案的中西部快。

十八屆五中全會臨近，密切關注“十三五”規劃中可能超預期的子領域，特別關注二胎。同時，也可以自下而上從高增長、高送轉、再融資和員工持股計劃訴求等角度尋找個股。