興業(yè)證券：或有中級反彈行情

主要觀點(diǎn)：

1、三季度后期最遲到10月上旬，做空動能將進(jìn)一步衰減，市場處于構(gòu)筑“市場底”的黎明之前。

2、市場在四季度或有中級反彈、必有大分化行情。

3、精選“新興產(chǎn)業(yè)”成長股。

興業(yè)證券日前發(fā)布了名為《愛在深秋》的2015年四季度策略報告。興業(yè)證券在報告中認(rèn)為，深秋之前的股市，處于構(gòu)筑“市場底”的黎明之前。做空動能將衰減，利空出盡，彈簧越壓力越有力，孕育反彈動能。

興業(yè)證券認(rèn)為，四季度有望啟動跌深反彈行情，同時也是大分化行情。在這一輪行情中，投資者應(yīng)精選新興產(chǎn)業(yè)成長股，同時可配置優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。

“市場底”將構(gòu)筑

“‘市場底’常常在悲觀絕望中構(gòu)筑，成交縮量是最重要的觀察指標(biāo)。”興業(yè)證券表示，近期兩市成交量已經(jīng)明顯收縮，換手率已從高位回落到接近均值水平。9、10月A股市場在筑底過程將通過“縮量-反彈-回撤尋底-縮量企穩(wěn)”進(jìn)一步消化做空動能，確認(rèn)“市場底”。

興業(yè)證券認(rèn)為，目前“去杠桿”利空接近出盡。目前兩融活躍度已降到2014年上半年熊市水平，融資買入額占成交金額比例從此前的18%降到目前的10%；兩融余額占自由流通市值比例從二季度高點(diǎn)的10%左右降到目前5.76%。徹底清理場外配資之后，場內(nèi)的合規(guī)“兩融業(yè)務(wù)”的相對需求提升，規(guī)模階段性會穩(wěn)住。

此外，興業(yè)證券從宏觀面以及上市公司基本面等對目前的處境進(jìn)行了剖析。分析認(rèn)為，A股中報凈利潤增速回升，但可持續(xù)性成疑，三季報利潤增速可能會回落。人民幣匯率也從“非穩(wěn)態(tài)”逐步回到階段性的“穩(wěn)態(tài)”。分析同時認(rèn)為，經(jīng)過前期殺跌后，目前投資者信心也在筑底。

結(jié)構(gòu)性行情有望展開

展望四季度，興業(yè)證券認(rèn)為，10月中旬“十八屆五中全會”前后、或中央經(jīng)濟(jì)工作會議前將成為啟動深秋行情的時間點(diǎn)。

興業(yè)證券認(rèn)為，四季度行情的基礎(chǔ)是風(fēng)險偏好改善加無風(fēng)險收益率下降。動能主要包括六點(diǎn)：第一，匯率階段性穩(wěn)住，打消市場對于匯率和其他風(fēng)險資產(chǎn)負(fù)反饋的疑慮；第二，財政政策加力，降低經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險。地方債務(wù)大規(guī)模置換、“40號文”、政策性銀行提供資本金，階段性降低了存量債務(wù)系統(tǒng)性風(fēng)險，有助于穩(wěn)需求促投資；第三，四季度貨幣環(huán)境繼續(xù)保持寬松，為配合積極的財政政策，還將繼續(xù)降準(zhǔn)；第四，風(fēng)險偏好回暖后，“被利用”的邏輯將被重提，即A股市場和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的正反饋不斷強(qiáng)化，部分投資者重新樹立“慢牛”預(yù)期、結(jié)構(gòu)性牛市的預(yù)期；第五，“便宜”是硬道理，帶血的籌碼反彈更強(qiáng)，各種投資者都能找到自己喜歡的股票；第六，業(yè)績真空期，成長股又可以講故事，至少可以有結(jié)構(gòu)性行情。

關(guān)于四季度存在的投資機(jī)會。興業(yè)證券認(rèn)為，大機(jī)會仍然在新興產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。興業(yè)證券看好先進(jìn)制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)（包括廣告、游戲、支付、娛樂、O2O、在線醫(yī)療、智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、在線教育、智能硬件）；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（醫(yī)療保健、體育、娛樂傳媒、保險、旅游、文化教育等）等。至于主題投資機(jī)會方面，“國企改革”和信息安全（網(wǎng)絡(luò)安全、北斗產(chǎn)業(yè)鏈等）值得關(guān)注。