中信股份：國內大賺國外虧

趙琳

日前，中信股份（00267）精準減持中信證券（600030）備受市場的質疑。記者發現，由于中信股份持股成本低，且上市后中信證券分紅所得令中信股份獲利不菲，因此此次減持套現的約110億元，基本可視為中信股份從中信證券上賺來的。

值得注意的是，中信股份雖然通過減持中信證券狂賺百億，但其在國外市場上的投資卻遭遇“滑鐵盧”——日前中信股份宣布，受到過去數月鐵礦石價格持續下跌影響，公司可能會對中澳鐵礦作為14-18億美元的減值準備。這一數額折合人民幣約為百億。

高位減持中信證券狂賺百億

中信證券日前公告稱，1月13日-16日，公司第一大股東中信股份于2015年1月13日至16日期間通過上證所競價交易系統減持公司股份合計3.48億元，占公司總股本的3.16%。上述減持完成后，中信股份持有公司股份數量變更為18.89億元，持股比較由20.30%降至17.14%，仍為公司第一大股東。由于在減持時間內中信證券股價在32-33元附近，由此可以估算出中信股份套現金額約為110億元。

記者查閱了中信證券上市以來的分紅統計發現，自2003年上市以來，中信證券在11年時間內每年均有現金分紅，中信股份在這期間的累計分紅超過50億。同時，中信股份在其減持的時間區間里，中信證券股價創下了歷史新高，由于中信股份取得中信證券的成本十分低廉，因此此次減持套現的110億元，基本上可以看作是其所賺。

目前市場上對中信股份精準拋售中信證券質疑頗多，中信證券也發布相關公告進行澄清。

有業內人士指出，以正大光明入股中信股份的價格計算，中信股份目前的估值僅3200億人民幣，而僅中信股份持有的金融股股權就有過中信股份目前市值，如中信股份持有66.99%的中信銀行，持股市值近2000億;中信股份持有20%的中信證券（本次減持前），持股市值近600億;中信股份還持有中信信托，這三部分市值已經超過3000億。這三部分股權中信銀行估值在8倍PE以內，市凈率1.4倍，并不高估，而中信股份減持中信證券時，中信證券市值超過3500億，無論從國際比較還是PE、PB，或者AH溢價中信證券的A股都是顯著高估。

澳洲鐵礦石項目大額減值撥備

另一方面，中信股份在海外市場的投資卻沒有像國內市場這么般幸運，公司的澳洲鐵礦石項目正面臨著14-18億美元的減值撥備。據記者測算，14-18億美元的減值撥備，折合人民幣約87億-111億。

中信股份日前稱，因過去數月鐵礦石價格大幅下跌，公司在2014年的會計賬上，可能對中澳鐵礦作出14-18億美元減值準備，中信股份同時指出，減值撥備屬非項金項目，但仍會令公司去年度的盈利因此而減少。

據了解，中澳鐵礦是中國企業迄今為止在澳洲最大的，也是在海外資源領域最大的投資項目，首兩條生產線已經投產并出口鐵礦石精礦粉，主要提供給中信旗下的特鋼廠以及中國其他鋼鐵企業。<Z：＼1325＼結束符.jpg>