327梟雄沉浮錄

唐亮

短短8分鐘，可以改變一群人的命運；漫長20年，見證一個草莽橫生的叢林時代。“327國債期貨事件”贏家們與輸家們各奔前路，又在某種意義上，殊途同歸。

資本市場是一個叢林。叢林里沒有永遠的贏家與輸家。

2015年2月9日，曾經的四川首富劉漢，以黑社會組織頭目的身份被執行死刑；就在十天前，久未露面的“中國證券教父”管金生，出現在上海浦東希爾頓逸林酒店，做了一場有關互聯網金融的演講。

20年前，劉漢憑借327國債期貨事件成為億萬富翁，作為失利一方的管金生則落魄入獄。如今，兩人的歷史注腳似乎又發生了完全翻轉。

個人宿命輪回之外，資本游戲與叢林法則，仍運作不息。

改變一群人命運的8分鐘

1995年2月23日16時22分13秒，一群人的命運被改寫了。

在此后8分鐘的時間里，管金生領銜的萬國證券連續向327國債期貨砸下1056萬口空單，直接從浮虧60億元變成盈利42億元。

作為國債期貨的設計者，上交所總經理尉文淵看到這瘋狂的一幕已經說不出話來。當時上交所規定個人持倉不得超過3萬口，機構不得超過5萬口，但瘋狂的透支交易已使得市場猶如脫韁野馬般不受控制。而這筆等值于當時中國國內生產總值1/30的巨量空單一出，多方不知會有多少人傾家蕩產。

當時，中國經濟經歷了近三年高通脹的痛楚。為刺激國債銷售，財政部會對國庫券進行保值貼補。但是，貼補率歷來都是到最后關頭才公布，這無形中成為國債期貨多空方一較高下的關鍵籌碼。

那一年，管金生行至巔峰，風頭無兩。他與尉文淵、闞治東等人一起，并稱“中國證券教父”，萬國證券一度持有中國七成A股和幾乎所有B股。因此，老管擁有足夠資本迷信于自己對市場的判斷，其掌握的所謂內部消息更使得他不可一世。這種囂張，直接促使他敢于同財政部全資子公司中經開對賭327國債期貨：他賭財政部不增加貼補，唱空；中經開則賭自己的“娘家”要增加貼補，做多。

那天一開盤，中經開便連續砸下300萬口多單；到下午，先前做空的遼國發改弦易幟打出200萬口做多。財政部已經確定提高貼補率的利多消息，管金生卻已輸紅了眼，依然不斷做空。殘酷的事實就是：價格步步升高，每上升一元，萬國證券就虧損十幾億元。

然后，命運的八分鐘到來。沒有人知道管金生是怎樣想的。他砸下1056萬口空單的孤注一擲更像是對監管層、財政部的“調戲”。后果可想而知，當晚11時，上交所宣布16時22分13秒后的交易無效。

空方破產，多方暴富，其實大家都違規了。327國債期貨的多方與空方，嚴格意義來講都屬于內幕交易。同時，限倉制度的缺失、保證金制度執行的得過且過，導致多方空方違反多項交易準則，可以無窮下單進行豪賭。1995年2月23日亦被稱為“中國證券史上最黑暗的一天”。

最后，板子只打在了管金生的身上。具有諷刺意味的是：老管的罪名是“行賄”，后被關押在上海的提籃橋監獄。

而跟隨中經開做多的散戶中，誕生了一批極具時代特色的富豪們，他們其中有28歲的魏東、30歲的劉漢和34歲的周正毅……

“中國證券教父”的“犧牲”，換來了未來中國首富們撈取第一桶金的狂歡日。

327特色贏家與輸家

327的輸家們，很多黯然神傷，再也沒碰過證券。

有一個叫陳萬寧的期貨交易員，交易席位虧了7000萬元。他不氣餒，再戰三年結果輸光剩下的全部家底。這時他才終于明白，自己并不適合做一名“賭徒”。幾年后，陳萬寧給自己取了一個筆名：寧財神，他換了一份互聯網作家的工作，寫了一部家喻戶曉的電視劇《武林外傳》。

因監管不力引咎辭職的尉文淵，徹底離開了體制。他一手打造的國債期貨被封殺，12年后才得以解禁。他一時也失去了對證券市場的興趣，立誓三年不碰股票，并與朋友在北京成立了一家影視廣告公司。

不同的是，依靠內幕消息獲勝的327贏家們則普遍愛上了財富的冒險。

327之前，周正毅還只是一個無名個體戶。他去日本倒賣過章光101，與妻子做過餐館、貿易，生活殷實但也非實現財務自由。327則讓周正毅迎來人生的飛躍，他把賺來的錢大多用于自己位于上海黃河路上“阿毛燉品”的豪裝與排場，其招牌菜是58元一位的佛跳墻、188元一位的紅燒大排翅，在上海灘也曾紅極一時。

其實，阿毛燉品只是一個平臺。

在那里，周正毅廣結銀行圈的朋友，結識黑白兩道有頭有臉的人物，目的正是為了獲取證券投資的內幕消息。1998年，經人提點，周正毅成立農凱集團，下設眾多千絲萬縷的子公司，相互擔保向銀行借貸，貸款則用于炒股圖利。后來，又經過更高級別的人士提點，周又開始不斷收購一些項目，再“充水”抵押給銀行套取資金，接著用貸款收購上市公司，再由上市公司購買這些項目。周而復始，竟然使得周正毅一度掌控滬港四家上市公司，“上海首富”的名號不脛而走。

和那些“土豪”一樣，暴富的周正毅也開啟了紙醉金迷的生活。他購買豪車、豪宅，與香港女星拍拖，留起了貝克漢姆“酷斃”的發型，喜歡顏色夸張的服飾搭配。有趣的是，2000年胡潤把周正毅排到第94位富豪，周竟大為不滿，親自找胡潤理論，直到2002年排到第11位才勉強服氣。

顯然，327告訴“周正毅們”一種“叢林法則”：結交權貴，進而獲取內幕消息，或走捷徑，或繞過規則。當套取的財富越來越多，這種價值觀更加顛撲不破，也使得本人日漸囂張、花哨、不可一世。

但是，多行不義必自斃。2002年6月，接連牽涉327國債期貨事件、長虹轉配股重大違規事件、東方電子惡意炒賣事件的中經開公司終于被中國人民銀行宣布“死亡”。

不出意外，這個消息被第一時間傳遞給了上海提籃橋監獄里服刑的管金生。在那里，管金生戒了煙，為人謙和了許多，并在獄中做起了翻譯外國經濟文獻的工作，“我翻譯太忙了，沒空關心股市了。”

2003年，管金生獲準保外就醫。巧合的是，周正毅隨即就被關押到提籃橋監獄；刑滿出獄四個月后，周正毅又因行賄等罪名被判處有期徒刑16年。

周正毅暴發的速度，比不上他幻滅的速度；他崛起于時代的縫隙，卻敗落于對游戲規則的漠視。

327造“系”運動

至少有三位327贏家，構筑了龐大的企業帝國。但是他們的命運大多還不如周正毅。

其一是出身中經開的魏東。

327之后，魏東成立涌金實業，全面參與轉配股、法人股受讓等一級市場業務。2002年，魏東風向一轉，并購九芝堂，并以九芝堂為平臺成為千金藥業二股東，“涌金系”一詞由此出現。2005年，涌金系故技重施，以九芝堂為平臺控股成都證券，更名為國金證券，隨后成功借殼上市。至此，魏東構筑了“醫藥+券商”的資本運作平臺。

然而，就在人生事業的最高峰，2008年4月29日，魏東從北京家中墜樓自殺，終年只有41歲。在遺書中，魏東坦承由于外部環境的巨大壓力，自己有嚴重的失眠與抑郁。

有傳言，魏東可能牽涉進當年的大案——“原國家開發銀行副行長王益受賄案”。就在魏東自殺前，專案組發現魏東接聽了兩個重要電話，其中一個便來自王益。

事實上，涌金系的成立充滿著“中國特色”，憑借的正是魏東在經營中刻意積攢的人脈與“關鍵”消息。但是，中國的“造系者”大多中道隕落，有的被監禁、有的逃亡，均被資源積累過程中的灰色地帶所累。

出身街頭的劉漢，他開啟的暴富模式似乎已經不能再用灰色形容，而是黑色：“漢龍系”本質上就是一個黑幫組織。

劉漢在四川廣漢以開設賭博游戲機廳起家，在道上的名聲早已如雷貫耳。327之后，劉漢一夜暴富，他隨即成立漢龍集團轉戰房地產業。劉漢殺氣重，在項目開發、資產并購中經常招惹命案，甚至因為懷疑街坊私吞自己的養狗費也要殺個人解氣。

2001年，劉漢認識了一位關鍵人物“大老虎”之子周濱，這時他的生意才真正進入“高境界”。此后十年，漢龍系掌控的全資、控股、參股公司多達70家，其中上市公司2家，境外公司4家。既有礦業、新能源布局，也有赴澳賭博洗錢業務，可謂白道黑道一鍋端。

但是，這一切終因“大老虎”被調查而終結。2013年3月，劉漢便被警方控制，從此走上了不歸路。

這樣看來，就只有黃偉執掌的“新湖系”仍然太平無事。

有報道稱：327事件中，黃偉獲利7.5億元，是真正的最大贏家。1994年11月，黃偉創立浙江新湖，開始介入房地產行業。在行業人士看來，黃偉做房地產有點像他做股票、期貨，有點投機的味道，似乎更看重土地和房地產升值。

事實上，能夠至今屹立不倒，黃偉的個人秉性非常關鍵。據稱其不嗜煙酒，平時喜歡打的或步行上班，而且一直沒有擔任人大代表、政協委員等職務，亦刻意不在有媒體記者在場的公開場合出現。

與高調的周正毅、劉漢相比，黃偉算是327贏家中的一位“另類”了。

“教父”歸來

伴隨著大多數327贏家們的凋零、落幕，當年的輸家似乎又以另外的面目回來了。

2011年1月，華銳風電以每股90元的高發行價登陸上交所。敲鐘的人群里，赫然出現了以投資者身份出席的尉文淵、闞治東。憶往昔，20多年前，尉文淵敲響上交所開市的第一聲鐘，闞治東則承銷了第一只A股飛樂音響與第一只B股電真空。以這樣的方式回歸故地，令人徜徉。

一切都源于2006年3月，闞治東因牽涉南方證券破產事件被警方關押，幸運的是，他被關押21天后無罪釋放。（闞治東先生的故事詳見本刊2010年4月號《教父闞治東：二十年榮辱之路》一文。）

隨后，已經退隱十多年的尉文淵找上門來，送來3000萬元——這幾乎是他多年創業攢下的全部身家。兩人決定攜手創辦一家創投公司，轉型做起了PE。畢竟，這么多年了，兩位“教父”不敢談當日之勇，可眼光獨具。

投資什么呢？闞治東把主要資金都投給了華銳風電。熬守五年后，終于獲得400倍回報。

其實，華銳風電之所以能夠得到投資者熱捧，原因很簡單：尉文淵、闞治東這兩個名字就價值連城。

但名氣抵不過現實。風電領域的連續波動，加上自身管理、決策問題頻仍，上市后的華銳風電業績急劇下降，股價更是跌到10元以下。2012年8月，經董事會討論，尉文淵臨危受命出任代理董事長一職。可是，8個月后，老尉就主動請辭——業績依然沒有改觀。

年屆花甲的尉文淵，面對的是虧損嚴重、庫存積壓嚴重、與經銷商失和……而且新問題還在不斷涌現。他甚至已經不太習慣“上班”的過程，但是仍然咬牙忍耐下來，吃住在酒店，每天往返于單位與酒店之間，每周五晚上能飛回上海和家人團聚……須知，他甚至還需要現學Word，掌握用電腦看郵件的方法。

有人評價，尉文淵有勇氣接手，就已經讓人刮目相看了。這件事也讓尉文淵、闞治東審視自己，還是做財務投資人更適合自己。

管金生似乎已經給他們做出了榜樣——他只掛顧問的頭銜。2014年11月，管金生出現在上海股交中心，為新掛牌的上海銀黑地投資管理有限公司敲鑼。據悉，這家創投公司投資的是華西村有機香豬項目，屬于綠色農業領域。

在現場，“管顧問”高興地說：“希望我們這家公司，要用互聯網的思維服務于中國的中小微企業，要塑造一批草根英雄群體，成就一批年輕人。”

尉文淵、闞治東又重新上路了。他們已經成立了一家10億元人民幣規模的現代文創股權投資基金，主要關注文創產業與醫療健康產業。

上一次，“中國證券教父”們開啟了327國債期貨事件引發的“叢林時代”；但愿這一次，能夠有所不同。