承德露露：放量跳空上漲

承德露露（000848）：公司12月1日公告稱，陽光財險通過深交所集中交易系統增持了公司近100萬股流通股，占承德露露總股本的0.13%，增持均價13.78元。本次權益變動后，陽光人壽和陽光財險合計持有公司股份3788.4萬股，占公司總股本的5.03%。

產能投放助推業績增長。回顧過往業績，公司前三季度實現營收21.32億元，同比增1.18%，前三個季度營收增速分別為-3.15%、32.48%和-2.61%，三季度營收呈現負增長，主要由于二季度增長過快，三季度回調所致。前三季度毛利率同比43.1%，同比增長1.5pct，費用率為20.06%，同比增長1.33pct，其中，單三季度銷售費用率為18.17%，同比增0.52pct，管理費用率為3.4%，同比增長1.22pct，財務費用率為-1.16%，去年同期為-0.35%。期內實現凈利潤3.44億元，同比增長0.46%。業績增速雖然有所放緩，不過，鄭州露露將投資建設兩條露露系列飲料生產線，預計每年可新增產能5萬噸，新增銷售收入30000萬元，新增利潤3098萬元。項目建設期為6個月，預計年底有望投產，明年業績持續增長基本無憂。

行業競爭加劇，公司變革可期。植物蛋白飲料雖有較好的發展前景，但是行業壁壘比不高，蒙牛、伊利等乳企龍頭也進軍該領域，競爭愈發激烈，短期內費用率壓縮空間不明顯，因為我們認為公司想在行業中占據領先地位，可通過大股東萬向的資本支持，或通過引入戰投，或與行業龍頭合作等外部方式，發揮產品優勢。

操作策略：二級市場上，近期該股受陽光系增持跳空高開，放量上漲，順勢擺脫了近兩個月的平臺區間，后續若量能持續放大，可積極介入。