云計算攪動市場紫光股份三大看點

韋順

曾經風光無限的云計算熱潮近期喜報頻頻。一方面，10月23日“云計算”龍頭亞馬遜發布三季度財報，前三季度累計實現營收253.58億美元，同比增長23%，其中AWS（云計算）業務表現出色，營收增長同比大增78%，基于此市場給予公司的估值預期已達到1600億美元。另一方面，工信部于11月9日發布《云計算綜合標準化體系建設指南》，指南內容顯示，未來將結合目前國內已有的云計算技術、產品及云安全等資源，構建包括“云基礎”、“云服務”、“云資源”和“云安全”等4大板塊共計29個細分領域的標準，國內云計算行業即將進入政策利好兌現期。

在驚艷于亞馬遜AWS的優異表現以及國內政策紅利兌現的同時，市場實際上更加期待的是中國云計算王者的出現。那么，誰又會是中國的“亞馬遜”？

為幫助投資者尋找A股的亞馬遜云，日前安信證券舉辦了一場計算機行業現場路演活動，主講人李小偉（新財富第一團隊成員）與投資者進行了深度的交流，記者以投資者的身份參加了此次活動。

SAAS成行業主贏利點

在本次會議上，李小偉主要談及了云計算的行業格局與整體的估值體系，并就未來的投資機會給出了專業性的看法。他表示，云計算子行業已成為了IT行業的核心產業，未來很長一段時期內將迎來增長的黃金時期。數據顯示，2012-2017年全球公有云復合增速達到17%，私有云年復合增速達到37%，而同期全球IT市場復合增速僅有3%。

李小偉根據不同的行業類型劃分，對當前行業的三大格局進行了解析。首先，按配置劃分，云計算主要分為私有云、公有云和混合云，其中私有云顧名思義，即是企業內部建立云端供內部使用；與之相反，公有云通俗講則是公司內部建立云端，而后社會上其他企業可通過支付租金的形式租用，這種模式具備一定的社會性與通用性，在國內的代表性企業為阿里巴巴，在國外為亞馬遜以及微軟。而混合云是一個新開發的業務功能，它的出現融合了私有云的安全性以及公有云的通用性的特點，當前主要使用對象為政府部門。

其次，按領域劃分，分別為IAAS（Infrastructure as a service）、PAAS（Platform as a service）和SAAS（Software as a service），其中PAAS主要為數據庫等，主要表現為依據企業需求定制產品的平臺，但市場目前更多把它看成是SAAS的一種延伸應用，嚴格意義上講，市場上難以存在單獨的PAAS。IAAS主要為基礎硬件、云儲存等，當前市場處于寡頭競爭格局，競爭者主要包括IBM、亞馬遜等巨頭，不過他認為，由于行業存在極高的進入壁壘，這些巨頭都擁有其他中小企業無以比擬的規模成本優勢，因此在IS領域，未來將是強者恒強的局面，其他企業未來做IAAS基礎硬件設施是不會賺錢的，至少不會賺大錢；而SAAS則不同，該領域市場空間廣泛、競爭較小，屬于極為少見的藍海市場，未來或將出現百花齊放的格局，行業主要的盈利點也在此。

估值方法存在分化現象

由于所處階段不同，云計算整個行業的估值體系也存在分化現象。李小偉認為，行業估值體系大致可分為低-中-高三個層次，基礎硬件（包括服務器、存儲、網絡等）一般估值都低，處于整個體系中最底層位置，軟件板塊次之，估值處于中間位置，最上層則是服務與運營，前兩者已經盈利，因此更適合采用PE估值方法，后者由于絕大部分企業盈利普遍不高，通常采用PS估值。

“硬件方面都是一些巨頭公司，這些企業運營體系完善，盈利模式成熟，通常PE值會在20倍以下。”李小偉解析道，“而做軟件的公司估值跨度較大，比如說redhat的PE值就高達80倍，VMware的PE為40倍，SAP的PE在20倍以上。服務與運營中，亞馬遜AWS和SALEFORE是按照PS估值，一般約10-20倍的PS，整體來看，目前SAAS細分領域對應的2016年PS為4.1倍左右”。

重點推薦紫光股份

會議最后，李小偉結合國內云計算的發展趨勢，對A股云計算概念股進行分類并給出了投資建議。

按板塊劃分，他推薦了云計算運營中的紫光股份、中科曙光、用友軟件，以及私有云解決方案方面的紫光股份、浪潮信息、工大高新；與此同時，在基礎軟硬件方面他推薦了東方通、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、同游科技、啟明星辰、綠盟科技；另外，他還推薦了IDC+板塊的世紀互聯和寶信軟件。

記者發現，紫光股份、中科曙光以及浪潮信息多次出現在不同板塊中，而這三只個股也恰好是李小偉重點推薦的投資標的。不過，他認為，紫光股份是未來最有可能成為A股亞馬遜云的上市公司。

從成長性角度看，當前紫光股份主要有三大看點：一是海外持續并購，如近期攬入西部數據約15%的股權，成為其第一大股東，若最終收購成功預計2016年可帶來近15億元的投資收益；二是國內剛剛收購的新華三，根據14年備考數據，該筆收購約可增加利潤44億元，給予15倍PE，約可增加市值620億元；三是與世紀互聯成立的合資公司，不過這一塊目前尚看不到具體的盈利模式，暫不考慮估值。整體而言，李小偉看好紫光股份未來的發展前景，預計遠期市值有望達到3000億元。