侏羅紀股市

臥龍

近年人行使用所謂新型手段如PSL、MLF、SLF等調控，10月10日人行再宣布將擴大信貸資產質押再貸款試點，在上海、天津、遼寧等9省市推廣。再貸款是指人行向商業銀行發放的貸款，以前人行為銀行提供的再貸款基本是信用貸款，即無抵押物及質押物。上周五國債期貨加權指數單日大升0.75%，市場曾經猜測人行會降準。信貸資產質押再貸款被指針對三農及小微企業，主要原因是多次減息降準后小微企業的融資貸款利率仍然高企。

不過我以為作用并不大，中國小型公司的平均壽命是3.9年，換言之若銀行向小企業發放貸款的風險極高，必須以高利率來平衡風險。不然政府可以成立專門的銀行向小企業發放低息貸款，看看這樣的銀行可以維持運作多長時間。政策宣布之后，例牌有人行官員出面指市場認為此舉為“放水”是誤讀。每次出政策都被“誤讀”，真是一大奇觀。

國慶節期間余額寶年7日年化收益率曾經跌破3厘，如今徘徊在3厘水平。上月底萬科發行90億5年期債券，利率只有3厘5，因此本周四國家開發銀行（簡稱國開行）5年期債券收益率跌至3厘4，10年期則跌至3厘55。8月8日我在《股災令注冊制胎死腹中》一文分析過國開行債券利率走勢。觀察國開行債到期利率走勢圖，10年期國開行債到期利率2006年及2009年的最低位約3厘，隨后的2012年初是4厘，如今跌至3厘55。估計最低限度會跌至3厘附近。但料最終會跌破3厘，因為我們將經歷一個大時代。

最近觀看了著名電影《侏羅紀公園（Jurassic Park）》第四部——《侏羅紀世界（Jurassic World）》。令人驚奇的是，《侏羅紀公園》第一集于1993年上映，中國股市見頂;第二集于1997年5月上映，中國股市又是一個頂部;第三集于2001年7月上映，中國股市仍是見頂;《侏羅紀世界》美國首映日期是今年6月12日，對中國股市見頂的預測準確到“日”。網友戲稱“恐龍頂”！好了，環球影業宣布《侏羅紀世界》第二集將于2018年6月22日上映，屆時是否又是中國股市見頂日，抑或事不過四？

《侏羅紀世界》中的恐龍并非源自自然，而是轉基因。公司為了取悅游客，讓恐龍更加嚇人、更酷，于是科學家在恐龍基因中加入烏賊、樹蛙等動物的基因，令暴虐龍懂得偽裝，能躲避熱敏探測。而此等違背自然規律的做法，必將受到自然界的懲罰。當今中國股市正是侏羅紀股市，制度違背市場規律。所謂T+1交收制度當日賣出可以買回但買入后卻不能賣出的，而期指市場則實行T+0制度并且機構投資者只能做空而實際上不能做多，使得中國股市變成了侏羅紀股市，中小投資者成為暴虐龍的獵物。今年6月突擊清理配資，終于出現股災。如此畸形制度卻完全未見有修改的意向，而僅僅是將期指日內交易手續費提升10倍，以維持中金所的收入。

中國股市存在的意義在于取悅融資者而非投資者。當連融資者都撈不到油水時，投資者的利益才會被重視，去年重啟的IPO如今又再次暫停。德勤近日稱，A股IPO樂觀估計最早也要于明年四五月才能重啟，重啟新股將以中小型發行為主。德勤中國吳曉輝指盡管監管機構出臺各種措施及監控，然而要投資者對A股市場恢復信心，以及股市可以穩定地上揚需要時間。這些條件能夠成熟之前中國資本市場的改革將會放緩，IPO也將會停滯不前。

他指目前交易所準備工作已經做得較充分，但監管部門與交易所如何分工（即注冊制是否實施），現在尚有600多家企業報在證監會，這些企業如何過渡亦是監管部門需要考慮的。上市公司第三季度報告陸續發布，證金或匯金成為多家公司股東，證金真金白銀買入股票，但愿證監會體會到作為監管層應該如何出臺政策了。以前一分錢股票亦沒有，政策可以隨意出臺，管你投資者生與死;但現在證金滿手股票，出臺政策便會小心翼翼，更何況投資這些股票的錢部分是借來的。

中證500指數（399905）自今年6月12日見頂以來，跌勢呈現兩次下跌，而成交量則反復下滑，20如均量線持續下行。但國慶長假之后指數出現跳升，成交量同步放大，20日均量線開始掉頭向上。創業板股票走勢最強，一些股票出現頭肩底、三重底或者雙底形態，底部較為牢靠。創業板指數已經沖破55日平均線，顯示中期轉勢。中證500指數首選數法是6月12日11616點浪3見頂，之后進入浪4下跌。浪4內部劃分首選數法是6月12日跌至7月9日為第一組鋸齒下跌，7月9日至8月18日8858點為間隔浪x，8月18日跌至9月15日為第二組鋸齒下跌。以國證A股指數（399317）分析，則大致將6月12日至9月15日的下跌看作一組abc下跌。次選數法是9月2日完成第二組鋸齒下跌子浪a，其后的子浪b是一個擴張平臺，目前正進入b浪c反彈。當子浪b反彈結束后仍將進入子浪c最后一跌，始結束浪4。

國證A股指數周五出現震蕩，主要是受到55日平均線阻力，但成交量明顯放大。國慶長假前上海股市每筆成交股數大致上在1600-1700股之間;而假期結束后開市以來，每筆成交則放大至平均約1920股，明顯有大資金入市。投資者宜關注55日均線附近走勢，若能沖破，則下一個關口是125日平均線。倘若能會到125日均線水平，則未來創新高的機會大增。操作上，設置20日平均線作為止損線，破則考慮次選數法;不破以首選數法操作。個股而言，現階段與此前操作強勢股不同，當前以超跌股為主，特別是那些因股災而推出職工持股計劃慘被嚴重套牢的職工同志們，此類股票存在上升動力，風險較小。