奧康國際：主業直營化參股跨境電商

馬坤

奧康國際地處男鞋生產基地溫州，是國內男式皮鞋領導品牌。奧康國際2015年前三季度實現營業收入23.5 億元，同比增長12.1%;歸母凈利潤達2.7 億元，同比增長45.5%;經過近兩年的主動調整，公司業務逐漸向好，結束了2013、2014 年業績下滑的態勢，反轉向上。在終端消費低迷背景下，公司主動關閉業績不佳店鋪，并通過店鋪整改升級，增加直營店比例等手段，較大改善了直營銷售情況，預計今年直營業務能夠實現15%左右的增長。

投資蘭亭集勢25%股權，步入跨境電商領域：公司7月發布公告，7700萬美元收購蘭亭集勢25.6%的股權，成為其第一大股東。蘭亭集勢是在紐交所上市的跨境電商，主營服裝、3C 等產品的B2C 出口。除單純的財務投資和戰略合作外，奧康亦將利用全球品牌、供應鏈及國內渠道資源優勢，探索進口電商，而蘭亭可以成為互聯網業務中優秀的合作伙伴。奧康與多個歐美品牌皮鞋合作，海外品牌資源豐富;同時具有齊全的鞋類供應體系;線下擁有四千余家終端實體店，有優勢將鞋類進口電商做強。此次收購蘭亭股權能使奧康融入優質互聯網基因，發展全渠道銷售、針對性營銷和O2O 銷售服務等更好商業模式，實現未來的轉型路徑。

合作代理美國第二大運動品牌SKECHERS（斯凱奇），進軍體育鞋服市場。斯凱奇成立至今23年，是美國第二大運動鞋品牌，第一大健走品牌，2015 年上半年實現銷售收入15.7億美元，同比增長39%，國際業務拓展使其仍保持了快速增長。斯凱奇近年在中國市場高速發展，產品大受歡迎，斯凱奇2007年進入中國市場，2008年底，斯凱奇在中國有91家店鋪，截至目前，在中國的店鋪數量已經達到了750家，呈現高速增長的態勢;這背后主要是受益于公司極富特色的產品和對于跑步市場興起的精準把握。

公司未來五年內將在中國境內開設約1000家斯凱奇專賣店。隨著冬奧會及國家體育扶持政策的陸續推出，運動鞋服行業將迎來恢復性增長，而具備性價比與功能性的鞋服品牌將獲得更高的增長，斯凱奇及其他體育運動業務或將成為公司下一個利潤增長點。

2014年12月12日公司員工持股計劃全部完成，累計購買1662.5萬股，累計購買金額25329.85萬元，平均持股成本15.24元，參與計劃的49 人以公司管理層和核心員工為主，人均出資額516萬（含一倍杠桿），今年12月份持股計劃將分批解禁。另外目前公司在手資金達10億，現金充裕，未來外延式擴張預期強烈。

奧康國際是目前A股跨境電商稀缺標的，奧康參股跨境電商龍頭蘭亭集勢向互聯網方向轉型，通過設立香港子公司進行海外并購;對于主業男鞋，通過直營化、開設國際館等來走出行業低谷;目前公司動態PE大約30倍，估值基本合理，建議重點關注。