新晉保險公司股海沖浪

臥龍

Steve Nison（史迪夫·尼三）被稱為美國K線圖之父。尼三30多年前在股票行工作時已喜歡股市技術分析，上世紀80年代后期任職美林證券（美林證券后被美國銀行收購合并）時遇到一名日本股票經紀商，通過這位經紀商了解日本陰陽燭技術分析——就是我們今天常用的K線圖。尼三于1989年為期貨雜志寫了一篇文章，向美國人介紹日本的陰陽燭分析技術。尼三認為標普500指數近期出現熊市信號，持續了6年半的牛市將會完結。他所指的熊市信號乃被稱為“空頭吞噬”型態。今年6、7月間標普500指數幾次出現類似型態，他在接受MarketWatch的采訪時表示幾個月前就退出了股市。尼三指目前股市走勢圖很讓人擔心，因為自5月份標準普爾500指數出現高峰以來，K線圖中已經出現了四個“空頭吞噬”燭臺形態。

不過，我認為，若沒有波浪理論及平均線理論的支撐，K線組合只是短期現象未必就是長期趨勢。例如標普500指數1990年5月至8月的月K線組合是典型的見頂形態，至少要跌至1987年10月股災的低位水平，然而，當時標普500指數再跌一個月便見底，再度上升并創新高。以波浪理論分析，1990年見頂下跌，最多是一個第4浪下跌。又如1998年亞洲金融風暴，6月至8月的月K線組合又是一個見頂型態，然而標普500指數在隨后兩個月又再見底，并且上升創新高，于2000年3月才見頂。如今，美股又面臨同樣的情況，在K線圖上，隨處可見的熊市信號或者見頂型態。然而以波浪理論觀之，今年夏天的下跌最多是一個第4浪，并且均線系統良好運作，未來美股創新高的可能性相當大。

技術走勢看似惡劣，又面臨美聯儲可能加息，我們看到的是愈來愈多人看淡美股走勢，大摩分析員指，不知為什么，總感覺不妙；瑞信則指2009年以來最看空美股，因為基本面將出現重大問題，美國經濟面臨衰退。可是這邊廂美聯儲主席耶倫正想加息呢！美國利率期貨顯示美聯儲12月加息的可能性接近80%。真是搞笑，美聯儲主席認為美國經濟已經回復正常，是時候要加息，否則未來可能會出現急劇收縮貨幣政策的情況；投行及市場人士則認為美國經濟要衰退。美國即將加息猶如祥林嫂般被唱到路人皆知，美元愛好者十分雀躍，認為美元的大牛市要來了。然而當歐洲央行周四決定將存款利率由-0.2%減至-0.3%，再創歷史新低時，歐元立即反彈超過2%，美元指數大跌1.9%。歐洲央行的刺激措施不及市場預期，令歐洲股市大跌，德國股市跌超過3%。面對歐洲的負利率環境，花旗銀行發表研究報告指，2016年全球經濟前景正在惡化，美國經濟進入2008年金融危機以來的第七個擴張年頭，2016年衰退的可能性達65%。在國會聽證會上，有議員問及此事，耶倫專門反駁花旗的預測，稱美國經濟衰退的可能性遠低于此數。美國經濟是否會出現衰退，耶倫的水平未至于不及一個分析師吧，但分歧如此之大，你相信12月份美國會加息嗎？！

花旗又稱中國的通縮壓力及經濟增長的下行風險將迫使政府放松財政政策，允許人民幣進一步貶值，并可能將利率降至零。聯系到本周中國股市的重大事件——萬科連續幾個交易日大幅上升，創股災以來的新高——值得思考。市場猜測萬科放量創新高是否又是前海人壽增持，但事后遭到否認。于是微博上人人猜測誰在大買萬科？上個月10日浦發銀行發公告，稱富德生命人壽第三次舉牌浦發銀行，總持股量近28億股，占總股本15%。根據統計，自7月以來，前海人壽、國華人壽等8間保險公司買入20間上市公司超過5%的股票。各花入各眼，幾間保險公司選股目標并不相同，有人買藍籌股，有人愛重組股，但都反映一個事實：這些新晉保險公司大舉入市。為何保險公司大舉買入股票？道理很簡單，便是我常說的超低利率導致大牛市。即便是估值高企的中國股市照樣受到長期投資者保險公司的青睞。

看看保監會提供的數據：今年頭10個月中資保險公司原保險保費收入高達13017億元，保戶投資款新增交費5890億元。其中前海人壽上述兩項數據為136億元及481億元，華夏人壽則分別是43億元及1273億元，其他公司都出現大幅增長的情況。今年頭10個月全國所有保險保費收入高達20707億元，較去年增長19%，顯示減息浪潮下中國人將資金投向保險。我相信，保險公司未來在中國股市的影響力會持續擴大。2001年中國加入WTO，造就中國制造業的繁榮，而最受惠的卻是港口業。以2003年的最低價計算，天津港（600717）至2007年牛市高峰，最大升幅高達15.1倍；上港集箱（600018，現在的上港集團）同期升幅8.7倍；深赤灣（000022）亦有5倍升幅。如今中國人民幣加入SDR，會令什么行業繁榮，又會是誰獲得最大利益？觀察快速增長的保費收入，相信保險業是“金三胖”中較為優勝的。近期保險公司大量買入股票，亦有上市公司并購保險公司，例如華資實業（600191）定增380多億控股華夏人壽，天茂集團（000627）定增近百億控股國華人壽，西水股份（600291）入股天安財險等。現在公募基金的規模只是兩三萬億水平，但保險公司的總資產已經高達11萬億，面對高速增長的保費收入，保險資金在股市的影響力，很快便超過基金。

上周五中國股市大跌，周一再跌但尾市收回，K線形態呈現探底回升的局面。上證指數及滬深300指數受55日平均線支持，同時又是11月初低位這個上一組5浪上升的小浪iv低位，走勢符合技術要求。近日下跌，上海股市每筆成交股數跌至1700股以下，成為慣例——一旦每筆成交跌破1700股需要小心。但周三金融地產股大升，每筆成交重新回到1900股以上，周四更是達到1994股。大戶入市拉升股票，看來5浪（ii）有可能已經結束（見圖中紅色數浪方式）。周三創業板指數（399102）曾經創近日新低，情況與7月初救市及8月底二次救市相仿，均是大型股先見底，然后輪到小型股見底。