化工：六氟磷酸鋰迎來歷史拐點

六氟磷酸鋰的供需拐點到來。由于國內企業實現六氟磷酸鋰技術破導致產能供過于求，產品價格連續六年下降。2014年以來六氟磷酸鋰的產能基本保持穩定，新增產能十分有限。而從去年開始，新能源汽車的高速發展快速拉動動力鋰電池及其上游原材料的需求。根據測算，從2014年到2020年，包括小型鋰電、動力鋰電和儲能鋰電在內的全球鋰電池用電量將從68Gwh上升到250Gwh，年均復合增長率24.25%?？紤]到電解質的擴產周期較長，2015-2017年全球電解質產能約為1.25萬噸、1.55萬噸和2.15萬噸。對比全球總需求，預計2015年底將會出現供需缺口，2016年將會持續發酵。

六年來電解質價格首次觸底反彈。國產化替代使六氟磷酸鋰的價迅速下降，從2010年的33萬/噸以上到2014年的最低點含稅8-8.5萬/噸，產品毛利率也隨之下降，日韓企業的部分生產線已經停產。2015年以來，供需關系的逐漸逆轉已經開始在價格上體現出來。全球產業鏈調研反饋，今年四季度電解質的價格已經提升到含稅11萬/噸以上，相比最低點提升近30%。由于電解質明年仍供不應求，判斷16年價格有望持續上升，這也是六氟磷酸鋰價格六年來首次觸底反彈，歷史性拐點無可爭議。國內企業目前電解質產能排序依次是多氟多、天賜材料、九九久和天津金牛。

綜合來看，認為本次六氟磷酸鋰歷史拐點將為電質行業帶來實質利好。同時電解質對于電解液成本的傳導效應僅有八分之一，若電解液的價格增長高于成本增加，電解液企業的盈利能力也將得到提高。建議關注：多氟多、新宙邦。