資本市場雙向開放意味著什么？

我國內(nèi)地資本市場雙向開放的每一步都格外引人關(guān)注。近期，這一步伐悄然加快。

5月22日，中國證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)就開展內(nèi)地與香港基金互認(rèn)工作正式簽署備忘錄，允許符合條件的內(nèi)地與香港公募基金通過兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)簡易的認(rèn)可或許可程序后，分別向香港和內(nèi)地市場的公眾投資者進(jìn)行銷售。

此后3天，央行公布消息稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行與智利中央銀行簽署了在智利建立人民幣清算安排的合作備忘錄，并同意將人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大到智利，投資額度為500億元人民幣。至此，RQFⅡ試點(diǎn)地區(qū)已經(jīng)達(dá)到13個(gè)國家和地區(qū)，可投資額度超過1萬億元。

緊接著，5月27日，上海證券交易所、中國金融期貨交易所與德意志交易所集團(tuán)就共同建設(shè)離岸人民幣金融工具交易平臺達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃在德國成立合資交易所。合資交易所將于2015年四季度正式投入運(yùn)作，將主要研發(fā)和上市交易以離岸人民幣計(jì)價(jià)的證券和衍生產(chǎn)品。

這一系列舉措都是我國內(nèi)地資本市場雙向開放進(jìn)程中的重要步驟。

近年來，我國內(nèi)地資本市場雙向開放的程度不斷加深，各領(lǐng)域?qū)ν忾_放的廣度與深度不斷拓展。從批準(zhǔn)設(shè)立中外合資證券公司和中外合資基金管理公司，到允許外商投資企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票和債券，從實(shí)施QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）和RQFII制度，到“滬港通”試點(diǎn)起航……一系列開放舉動(dòng)，使我國資本市場發(fā)生了巨大變化，國際影響力大幅提升。

證監(jiān)會(huì)國際合作部主任祁斌日前表示，以“滬港通”開通為標(biāo)志，中國資本市場迎來了一個(gè)開放的新時(shí)代，它的主要特點(diǎn)是雙向開放。

正是由于內(nèi)地資本市場開放度不斷提升，英國指數(shù)公司富時(shí)集團(tuán)（FTSE）5月26日表示，富時(shí)將啟動(dòng)包含中國A股在內(nèi)的兩個(gè)新的新興市場指數(shù)，并作為將中國A股納入全球基準(zhǔn)指數(shù)的過渡計(jì)劃，這一消息在一定程度上進(jìn)一步刺激了A股市場的走強(qiáng)。同時(shí)，各方也在高度關(guān)注，6月9日，被全球機(jī)構(gòu)投資人作為重要參考標(biāo)準(zhǔn)的MSCI指數(shù)是否會(huì)將A股納入其新興市場指數(shù)系列，這是資本市場開放度是否被認(rèn)可的標(biāo)志之一。

那么，資本市場雙向開放究竟意味著什么？

資本市場雙向開放，首先有利于內(nèi)地資本市場逐漸走向成熟，推動(dòng)資本市場長期健康發(fā)展。一般認(rèn)為，新興市場開放主要是為了加快發(fā)展，提高競爭力，迅速成為一個(gè)成熟市場或者發(fā)達(dá)市場。在這方面，比較成功的案例是韓國，資本市場開放對其市場水平提升起到了非常大的作用，甚至是決定性作用。在雙向開放過程中，“引進(jìn)來”和“走出去”同時(shí)推進(jìn)，既能夠?qū)W習(xí)國際經(jīng)驗(yàn)，又能倒逼國內(nèi)市場規(guī)范發(fā)展。已經(jīng)試點(diǎn)的“滬港通”，即將開通的“深港通”以及內(nèi)地與香港基金互認(rèn)，都將發(fā)揮這種觸動(dòng)作用，促進(jìn)市場改革創(chuàng)新。一方面，通過引入境外機(jī)構(gòu)投資者，能帶來成熟的投資風(fēng)格和投資理念；另一方面，可以拓寬境內(nèi)投資者的投資渠道，使內(nèi)地資本市場與國際市場接軌。

資本市場雙向開放，有利于加快人民幣國際化步伐，推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換。近年來，人民幣跨境金融交易渠道逐步拓展，人民幣資本項(xiàng)目可兌換有望在近期實(shí)現(xiàn)，外匯管理?xiàng)l例也在修訂之中。在這一過程中，資本市場雙向開放顯然將起到重要的推動(dòng)作用。比如2011年底推出的RQFII，實(shí)際上就是人民幣國際化的重要一環(huán)，其規(guī)模不斷增加，意味著將有更多人民幣回流國內(nèi)投資市場，完成人民幣國際化的一個(gè)回環(huán)。而對于前述中德成立合資交易所，上證所理事長桂敏杰表示，三所共同出資在法蘭克福成立離岸人民幣證券產(chǎn)品交易平臺，有利于促進(jìn)中國資本市場的雙向開放，將為離岸人民幣市場提供豐富的投資工具，推動(dòng)人民幣國際化步伐。

資本市場雙向開放，是構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制，實(shí)施新一輪高水平對外開放的需要。從自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)，到“一帶一路”戰(zhàn)略，從籌建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，到出資設(shè)立絲路基金，中國新一輪經(jīng)濟(jì)開放步伐不斷加快，金融業(yè)對外開放新格局正日漸清晰。在這一進(jìn)程中，資本市場雙向開放被給予厚望。比如“一帶一路”愿景與行動(dòng)文件中，對金融業(yè)雙向開放有不少描述：推動(dòng)亞洲債券市場的開放和發(fā)展；支持沿線國家政府和信用等級較高的企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券；符合條件的中國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可以在境外發(fā)行人民幣債券和外幣債券等等。可以說，資本市場雙向開放，利于運(yùn)用好國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，更好地服務(wù)我國經(jīng)濟(jì)參與全球競爭。

當(dāng)然，盡管內(nèi)地資本市場開放已經(jīng)取得很大成就，但還存在一些不足。比如資本進(jìn)入有很多限制和管制，國際認(rèn)可度不夠等。未來5年是中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期，也是資本市場實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量雙向開放的重要窗口期，成長為世界一流市場的難得機(jī)遇期。我們應(yīng)當(dāng)抓住這一機(jī)遇，進(jìn)一步推動(dòng)內(nèi)地資本市場雙向開放，以開放帶動(dòng)改革，促進(jìn)發(fā)展。