聯想控股：中國資本的火炬手

聯想控股：中國資本的火炬手

與其他亞洲企業集團相比，這家由柳傳志創建的企業更接近于歐美公司

6月29日，創辦31年、已成長為中國最大的多元投資公司之一的聯想控股股份有限公司在香港聯交所掛牌，開市報43.15港元，一度曾升至43.55港元升逾1%。董事長柳傳志在開市儀式上表示，未來投資目標主要在消費、服務與金融領域，集團今后也有機會回歸A股上市。

2014年，聯想控股綜合營業額約2895億元。聯想控股旗下的聯想集團現已成為全球最大個人電腦制造商。聯想集團與聯想控股旗下的神州數碼先后于1994年和2001年在香港上市。

3年前，聯想控股董事長柳傳志創辦的眾多公司中的一家在中國內陸的一個城市召開年會。與往常一樣，公司邀請了眾多官員出席開幕宴會。然而當時，在場人士紛紛致敬的最重要的人物，以及排隊想去結實攀談的，不是當地的市委書記，而是柳傳志。

無疑，柳傳志是中國企業家的泰斗。聯想控股孕育了當今世界上最大的個人電腦制造商聯想集團，因此聲名遠揚。目前聯想控股仍持有后者大量股份。同時聯想控股還有各種其他廣泛的商業利益，從農業到租車，還包括牙科領域，種類繁多（見圖）。此外，它還通過私募股權分支機構弘毅投資廣泛涉獵其他行業。

聯想集團于1994年在香港上市，現在母公司聯想控股也在香港進行IPO，聯想控股如今出現在全球聚光燈之下。

押注中國發展

柳傳志出生在內地的一個富裕家庭，但在1950-1960年代他經歷了嚴重的匱乏。種種回憶使他變得節儉而堅韌，這兩種品質對全世界，尤其是中國的企業家都不可或缺。他的父親是一名忠實的共產黨員，也是中國頂尖的專利律師。他對兒子有深遠的影響。柳傳志在職業生涯中一直致力于以西方大企業為藍本來創辦中國的企業集團，他通過接受現代商業實踐，包括對知識產權的尊重，來實現目標。正是因為這樣，聯想集團的智能手機現在能行銷全世界。而不像另一些手機生產企業，對抄襲行為頗為放縱，如果這些企業試圖在美國出售手機，必將引發訴訟。

聯想控股的傳奇故事開始于1984年。當時，中國科學院向柳傳志和幾個同事借款20萬元，讓他們把政府資助開發的技術商業化。由于渴望利用新興的經濟改革，柳傳志推動聯想控股和后來的聯想集團以市場為導向來發展。中國科學院現在仍然持有聯想控股36%的股份，但聯想遠不是典型的國有企業。

到目前為止，由聯想控股持股不到三分之一的聯想集團貢獻了前者三分之二的利潤。這家電腦制造商表現良好。截至今年3月，聯想集團的年收入增長了20%，達460億美元，毛利增長了近三分之一，為67億美元。但聯想控股一些其他的業務也已扭虧為盈，勢必為集團做出越來越多的貢獻。

聯想控股的擴張表明，柳傳志一直把賭注押在中國持續不斷的發展和開放上。上世紀80年代中期，在計算機硬件需求全球增長的背景下，他看到中國企業擁有大量的機會。在世紀之交，他的公司押注于城市化和對非銀行融資的需求上。在這個十年中，該公司相信，快速增長的富裕階層將刺激對更安全的食品以及從醫療到個人金融等方方面面服務的需求。

歐美模式

鑒于它多方面的影響力，人們很容易把聯想控股看成中國版的韓國財閥（chaebol）或者日本企業聯盟（keiretsu）。咨詢公司麥肯錫的戈登·奧爾（Gordon Orr）說，盡管乍看起來有些相似之處，但是聯想控股沒有典型東亞企業集團中常見的復雜交叉持股，集團成員之間也沒有狹隘排外的供應商關系。他認為更適合進行比較的是歐洲的控股公司，例如由瑞典的瓦倫堡家族運營的銀瑞達集團（Investor），它的業務從家用電器到酒店，包羅萬象。奧爾表示，這兩家公司都“擁有已經上市和沒有上市的實體，擁有私募股權，還興辦創業企業”。

劍橋大學賈吉商學院（Judge Business School）的彼得·威廉森（Peter·Williamson）指出，聯想控股的商業模式有點像韓國財閥，都是在資本市場效率低下的地方進行企業之間的資本配置。“但是聯想控股更側重于利用專業知識和國際經驗，而不像韓國財閥那樣注重利用資金池。”

鑒于他的遠見，以及他的超高人氣，把柳傳志視為中國的巴菲特是否合情合理？同樣，這個類比也不太適合。張濤曾為柳傳志當過8年助理，他最近出版了一本關于自己前任老板的書。他認為，柳傳志更像通用電氣以前的老板杰克·韋爾奇。巴菲特為伯克希爾·哈撒韋的擴張而驕傲，柳傳志也以聯想控股的壯大為豪；但伯克希爾并不像聯想那樣以培養管理層或者培育小公司而著稱。相反，通用電氣在培訓經理人方面世界領先。正如通用電氣現在的老板杰夫·伊梅爾特（Jeff·Immelt）常說的那樣，美國公司在創業公司方面不那么擅長，但在促使小公司發展壯大成為十億元企業方面表現卓著。

柳傳志自己曾經表示，很久以前他對通用電氣在美國的管理培訓中心進行過一次為期兩周的訪問，這激勵了他在本國建起一家世界級的企業集團。這些就是他學到的經驗：“多元化能夠奏效，前提是每家子公司都專注于各自的領域，控股公司則充當投資者和驅動力。為了形成精心安排的股權結構，我們需要合適的領導人。”

來自另一家咨詢機構高風咨詢公司的謝祖墀表示，柳傳志促使中國的管理實踐專業化，尤其值得稱贊。中歐國際工商學院的梁能認為，柳傳志的策略被中國年輕一代商人廣泛研究：“建立一個強有力的高管團隊，專注于長期戰略，并培育一支能干、敬業的員工隊伍。”

盡管他迄今為止都很成功，柳傳志還是應該再次關注他昔日的導師通用電氣。在監管機構和投資者的壓力之下，這家美國巨頭目前正在簡化業務模式，特別是通過拆分其龐大的金融部門來達成目標。聯想控股作為一家私營企業，至今無須回答有關公司戰略的尖銳提問。這一局面即將改變：全世界上市公司的投資者都不喜歡復雜隱晦的企業集團。即便是由柳傳志這樣受人欽佩的人物所領導的企業，日子也不會好過。

（左沈怡編譯自《經濟學人》）