淺析企業多元化經營下的財務風險控制

楊紫薇

(四川農業大學管理學院，四川 成都 611130)

一、背景介紹

二十世紀四十年代開始，許多西方發達國家企業開始將多元化經營戰略定為未來發展道路。在之后的國際混合并購和金融創新杠桿并購浪潮中產生了許多跨行業的多元化企業，如通用電氣及達信等。然而在眾多企業多元化戰略實際經營過程中，本應使企業內部交易成本降低，為企業發展帶來協調效應和規模經濟的多元化發展有時會嚴重影響企業績效。隨后，西方各企業對多元化經營的熱情退卻，開始轉變經營思路，注重剝離非核心的業務，控制主要行業數目，采取歸核化經營戰略。

近年來，曾在西方盛行的多元化經營現如今已經成為眾多中國企業發展選擇的方向。在相關監管及法律制度仍需要完善，產品、要素和勞動力市場仍未健全的以及政府鼓勵擴張發展政策的影響下，我國許多企業選擇集團化發展模式，走向多元化經營發展的道路。但是我國大部分企業內部風險管理制度及體系建設還處于探索階段，財務風險管理和控制機制尚不成熟，所以企業在多元化經營的發展過程中必須提高財務風險控制理念及能力，防范資金鏈斷裂以致企業多元化經營失敗。

二、多元化經營下的財務風險評價

認識并評價財務風險是控制財務風險的前提。評價企業財務風險的方法很多，采用單因素和多因素分析的方法得出的結果較為模糊，對于多元化企業財務風險評價準確度不高，無法真正幫助企業規避財務風險，選擇適宜的財務風險評價模型對企業控制財務風險非常關鍵。

擁有大量的實證分析基礎的Z-score模型是一種有效性較高的風險評價模型，該模型最早是由美國學者Altman提出。之后，經許多學者討論改進，Z-score模型逐漸發展成為公認度較高的企業財務風險度量模型。

但對于多元化經營企業而言，在評價財務風險的過程中，不僅應評價企業經營中的整個財務風險，還要重視各行業及其產品可能存在的財務風險。因此，部分學者認為為了使模型更符合多元化經營，可以對模型進行調整，使得評價結果更為貼切現實。多元化經營中的財務風險評估研究通常增加企業所跨行業數量、赫芬達爾指數、熵值等為變量，從不同的方面評價企業多元化經營。

此外，一般而言企業成立越早，內部管理制度越規范，內部的關系成本越低，所以評價時應考慮公司年齡。而且企業規模越大通常越有可能有剩余資金來發展多元化業務，所以公司規模也可以考慮。另外，因為多元化企業經營業務都有主次之分，即各行業或各產品間存在著權重系數關系，可以在模型中將此系數加入到Z值之中。調整后的模型有助于更好評估多元化企業財務風險。

三、多元化經營下的財務風險控制措施

財務風險控制在企業風險控制中一直處于核心地位。企業多元化經營對財務風險控制提出了更多要求，因此采取合理適宜的財務風險控制措施是十分必要的。

(一)圍繞核心能力延伸業務范圍

首先應當適當縮小涉及的行業領域范圍,明確核心競爭力所在的主業,保證主營業務的核心地位，降低業務多元化的程度。企業涉足的行業太多會影響其在不同領域范圍內的競爭力發展。同時資金與精力的分散也將為企業未來埋下經營隱患，增加財務危機發生可能性，企業很有可能會因為新行業不盡如人意的表現績效下降。如金融危機爆發后，通用電氣曾被金融部門GE資本的投資失敗及信用評級下降拖累，出現股價從37美元跌至10美元以下，跌幅驚人。

(二)加強多元化經營財務風險控制意識，權衡融資成本與投資收益

企業應提升對多元化經營下財務風險的關注度，避免過度追求規模的擴大，重視資本成本和回報，杜絕追逐短期利益，盲目進行多元化投資。多元化發展是一把雙刃劍，企業為發展新業務企業往往會進行融資。多元化經營為企業帶來新的發展機遇同時也增加了企業資金壓力，現金流量易受到影響，財務問題發生可能性增加。

(三)健全管理層激勵約束機制，降低盲目性的多元化經營

并且許多企業多元化失敗與利益沖突相關，在委托代理機制下，因為大部分資金與自己無關，即使發展失敗也有股東和國有銀行承擔，部分管理層可能以賭博的心態來進行業務擴張，所以財務風險控制受經營者影響很大。為促使管理層為企業長久利益與發展考慮，企業所有者應該視情況制定合理有效的激勵制度如EVA激勵機制等來鼓勵管理層。同時，約束機制也應被采用降低企業管理層多元化經營的盲目性。

(四)完善公司組織與治理，加強業務資源整合

多元化發展使得經營業務復雜化，企業需要熟悉新行業的精英管理團隊和高效的內部風險管理制度來保障企業多元化經營戰略的有效執行和企業的健康發展。企業應當注重完善公司的治理結構并依據行業特點采取不同的財務管理方式。同時，企業應加強財務業務資源的整理，協調各部門間的關系，多元化經營使企業可以通過有效率的內部交易市場來替代外部市場，降低成本，實現資源的優化配置并降低企業整體的財務風險。

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