我國上市公司股權(quán)激勵存在的問題與對策

摘要：最近幾年，股權(quán)激勵制度在我國上市公司中越來越受歡迎從而被迅速推行。通過對這一制度的應(yīng)用，許多公司業(yè)績迅速增長，股價上升，一些公司高層疾速致富,公司獲得多贏的效果。但在這種表象繁榮、看起來較為合理化、市場化的面紗后面之后隱藏了許多問題。本文介紹了我國股權(quán)激勵的內(nèi)容以及我國股權(quán)激勵的存在的問題，提出了下一步完善股權(quán)激勵對策與建議。

一、股權(quán)激勵概述

1.股權(quán)激勵的內(nèi)容

股權(quán)激勵是公司為了實現(xiàn)長期目標(biāo)，然后有選擇的給予員工部分股東權(quán)益達到激勵員工目的，它相對于薪酬和獎金動力更大，其本質(zhì)是經(jīng)理人員由市場進行評估定價，然后將管理人員的薪酬將與公司業(yè)績緊密的聯(lián)系在一起，使得公司經(jīng)營者個人利益與公司利益在方向上趨于一致，共同致力于公司價值最大化目標(biāo)的實現(xiàn)。

2.股權(quán)激勵的起源

隨著市場環(huán)境和經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)以考慮時間價值和風(fēng)險，反映資本和收益的關(guān)系能夠克服追求利潤的短期行為的股東財富最大化成為主流，逐步代替以利潤為中心的財務(wù)目標(biāo)。該觀點認為，股東投資于企業(yè)的最終目標(biāo)是收益最大化，企業(yè)如果不能滿足股東需要股東就會另請高明，股東的財富可以通過股東權(quán)益的市場價值來衡量，當(dāng)投入資本一定時，股票市場價格最大化可以反映股東財富最大化；當(dāng)股東投入資本和企業(yè)債務(wù)價值一定時，股東財富最大化和企業(yè)價值最大化趨于一致。

股東作為委托人，經(jīng)營者作為代理人，雙方形成了委托代理關(guān)系，股東總是想方設(shè)法要求經(jīng)理人以最大的努力去完成自己目標(biāo)，而經(jīng)理人也是理性的總是考慮自己的利益，另外經(jīng)營者對企業(yè)的經(jīng)營狀況比較了解，倆者之間產(chǎn)生了信息不對稱問題；另外由于未來的經(jīng)營具有不確定性雙方的風(fēng)險和態(tài)度也不相同因此產(chǎn)生了道德風(fēng)險和逆向選擇問題。經(jīng)理人為了自身效益最大化沒有為了實現(xiàn)股東的目標(biāo)而盡心盡責(zé)成為道德風(fēng)險，他們比較安于現(xiàn)狀，不求為功只求無過，一般都屬于規(guī)避風(fēng)險型的決策者，他們認為股票價格高低和自身的收益沒有直接影響，因而沒有必要為提升股價而費心。經(jīng)營者為了自己效用最大化，可能會做出背離股東目標(biāo)的行為，例如購買高檔的汽車，裝修豪華辦公室，借工作之需請客送禮吃飯，蓄意壓低股價為自己買賣股票牟取暴利提供空間，這屬于逆向選擇問題。

為了防范和控制這里股東問題股權(quán)激勵政策應(yīng)用而生，它能夠?qū)⒔?jīng)營者利益與企業(yè)利益緊密聯(lián)系在一起；能夠提高管理人員和關(guān)鍵人員的積極性，主動性和創(chuàng)造性，促使經(jīng)營者轉(zhuǎn)變態(tài)度，進行科技人才和經(jīng)營方式的創(chuàng)新提高企業(yè)的核心競爭力；增強經(jīng)營者的歸屬感和認同感，共同創(chuàng)造企業(yè)文化，達到雙贏的局面。

3.股權(quán)激勵方式

目前，我國上市公司股權(quán)激勵實施方式有四種:1股票期權(quán):是上市公司給予高級管理人員和企業(yè)核心人員在一定期限內(nèi)以一種事先約定好的價格購買公司普通股票的權(quán)利，它行使會增加公司的所有者權(quán)益;2限制性股票:上市公司預(yù)先確定條件只要激勵對象在完成業(yè)績目標(biāo)后就可以享有一定數(shù)量本公司的股票。3股票增值權(quán):實質(zhì)是一種選擇權(quán)，如果公司的股價上升，激勵對象行權(quán)后就可以獲得現(xiàn)金或等值的股票。4虛擬股票:將員工的長期收益與企業(yè)效益掛鉤，持有者享受企業(yè)的剩余價值權(quán)，比較類似于股票增值權(quán)。

二、現(xiàn)階段我國股權(quán)激勵存在的問題與不足

1.以股票期權(quán)模式為主，模式單一化

我國上市公司主要采取股票期權(quán)模式，該模式下高管人員薪酬很大程度上依賴于交易市場上股票價格變化，因此高管人員更多的關(guān)心公司取票價格的變化。而股票價格的變化又受多種因素的影響，比如公司經(jīng)營管理水平，宏觀經(jīng)濟變化和所處行業(yè)的景氣度，因此目前的股票期權(quán)行權(quán)所確定的模式難以真正反映股權(quán)激勵與公司績效的關(guān)系。

2.上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善

董事會結(jié)構(gòu)不合理，內(nèi)部董事占絕大多數(shù)；股權(quán)類型中國家股占有絕對優(yōu)勢，國有股一支獨大現(xiàn)象非常嚴重，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，并且大股東和高層管理者關(guān)系密切。

3.中介機構(gòu)有失公正，無法準(zhǔn)確評估公司業(yè)績

由于信息不對稱問題，投資者不具有專業(yè)知識或者權(quán)利對上市公司進行評價，這時可以借助會計師事務(wù)所，投資銀行，證券機構(gòu)等金融中介機構(gòu)提供的企業(yè)質(zhì)量和投資價值的相關(guān)信息，實現(xiàn)投資者對上市公司的監(jiān)督。這使得公司的經(jīng)營業(yè)績很大程度上受制于會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)的判定。但我國一些中介機構(gòu)存在嚴重的徇私舞弊行為，利用自己專業(yè)化知識修改粉飾報表提供利好信息以吸引投資，這不僅影響了股票市場的發(fā)展還嚴重影響期權(quán)制度的實施。

4.職業(yè)經(jīng)理人對市場不熟悉，削弱了股權(quán)激勵的效果

我國現(xiàn)代公司制度還不是很完善，業(yè)經(jīng)理人的舞臺缺失，很多高級管理人員的選拔并不是完全市場化的，有時還帶有行政色彩，另外，有關(guān)的市場制度機制并不完善，很多企業(yè)對職業(yè)經(jīng)理人的激勵和約束機制不完善，不能夠充分調(diào)動職業(yè)經(jīng)理人的主觀能動性，易使他們產(chǎn)生相應(yīng)的道德風(fēng)險。

三、完善我國上市公司股權(quán)激勵的建議

1.多種股權(quán)激勵方式共同發(fā)展

目前我國的股權(quán)激勵主要以股票期權(quán)模式為主，方式比較單一，公司可以引入業(yè)績?nèi)牍桑瑯I(yè)績單位，虛擬股票，延期支付等模式，增加企業(yè)的可選擇性。

2.實施合理的業(yè)績評價體系

考核指標(biāo)應(yīng)該根據(jù)自己公司的實際情況從多層次，多角度，多方面進行評價，財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)并重，定性指標(biāo)與定量指標(biāo)相結(jié)合，并且遵循全面系統(tǒng)原則，相關(guān)重要性原則，成本效益原則和可操作性與可比性原則以實現(xiàn)最大效益。

3.加強對中介機構(gòu)的監(jiān)管，發(fā)揮評估作用

首先，完善注冊會計師行業(yè)自律制度以及監(jiān)管制度。其次，政府應(yīng)該制定相應(yīng)的法律法規(guī)來懲罰那些濫用職權(quán)，徇私舞弊等人員。最后需要社會宣傳誠信教育，一些公司不要通過非法渠道去粉飾報表傳遞好的信息。

4.建立和完善有效的職業(yè)經(jīng)理人市場

經(jīng)理人市場是否健全對股權(quán)激勵的有效性具有重要的影響，完善經(jīng)理人市場措施主要有：首先，盡量不采用行政任命的方式選拔經(jīng)理人，應(yīng)交由市場機制來決定；然后，需要建立一個客觀有效的市場評價機制，加強職業(yè)經(jīng)理人的培訓(xùn)和考核制度，適度提高準(zhǔn)入門檻，爭取建設(shè)一支高質(zhì)量的職業(yè)經(jīng)理人隊伍；其次，加強職業(yè)道德教育和精神文明建設(shè)，加強社會主義核心價值觀教育，構(gòu)筑誠信職業(yè)經(jīng)理人市場；最后，一個安全有效的職業(yè)經(jīng)理人市場的建立需要政府的支持與引導(dǎo)，政府可以提供一個安全穩(wěn)定有序的市場環(huán)境，通過法律法規(guī)來規(guī)避不合理的市場行為。

四、總結(jié)

隨著國內(nèi)市場的不斷成熟和企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的改善，公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部監(jiān)控體系不斷完善，企業(yè)要根據(jù)本公司本行業(yè)的特征，選擇合適的股權(quán)激勵模式，實現(xiàn)激勵模式多元化；建立科學(xué)的業(yè)績考核制度；加強對中介機構(gòu)的監(jiān)管，發(fā)揮評估作用；建立和完善有效的職業(yè)經(jīng)理人才市場。