我國巨額外匯儲備多元化管理的建議

[摘要]隨著我國外匯儲備規模的不斷擴大，有效保值并力求增值已成為亟須解決的重要問題。結合當前我國外匯資產管理存在的問題，借鑒韓國和新加坡的外匯儲備管理經驗，提出優化外匯儲備結構，拓寬外匯儲備使用渠道，用于戰略性能源儲備，收購國外高科技及潛力型企業，彌補社保基金缺口，委托國際知名投資機構管理外匯資產等多元化管理建議。

[關鍵詞]外匯儲備；多元化管理；外匯資產

[中圖分類號]F83[文獻標識碼]A[文章編號]2095-3283（2015）02-0097-02

[作者簡介]李涵（1989-），女，碩士研究生，研究方向：國際金融與投資。2012—2014年我國外匯儲備規模不斷擴大，分別達331萬億美元、382萬億美元和384萬億美元。如何有效保值并力求增值已成為我國外匯儲備管理中亟須解決的重要問題。

一、當前我國外匯儲備管理中存在的問題

1儲備資產“零風險、低收益”的管理原則使得資產投資以債券為主，結構單一。

2儲備貨幣以美元為主，幣種單一，而美元匯率的微小變化就會引起我國外匯實際價值的巨額變動，儲備真實價值變動缺乏自主權。

3外匯儲備的機會成本及社會代價較高，外匯投資偏向于存款、政府和政府機構債券、金融組織債券等安全資產，風險投資比例較低。

4以外幣資產的形式存放于他國銀行或購買他國國債，一旦他國出現政治風險，那么我國的外匯存款很可能被凍結，外國國債也存在債務人不能還本付息的風險。

二、韓國和新加坡的外匯管理模式

（一）韓國

韓國的外匯儲備管理分為三個部分：1投資部分以高收益率為目的尋找投資目標，投資于中長期、固定收入的資產；2流動部分的規模、目標的變動性強，根據外匯儲備的現金流量所占比例而變動，主要為美元存款和投資于美國國庫券；3信托部分除了追求收益之外，將部分外匯資產交與國際知名的資產管理公司進行管理，為國內風險投資和資產管理提供一條學習的途徑。

另外，韓國央行以貨幣互換的方式使本國的銀行持有部分儲備資產，借貸給國內企業進行海外投資，即“海外投資基金”；政府出資建立韓國投資公司，管理部分外匯儲備。以上各項措施都是為了達到分散投資風險，最大限度獲取投資收益，并鼓勵本國企業參與到國際資本運作中的多重目標。

（二）新加坡

新加坡實行了積極的外匯儲備管理戰略，資產的管理分為兩檔進行：1由金融管理局和政府投資公司持有并管理，在全球主要資本市場上對各類股票、債券、金融衍生進行投資，實現儲備收益的長期增長；2由新加坡財政擁有100%股權的淡馬錫控股公司將利用外匯儲備投資與國際金融和高科技產業，甚至參股亞洲各大銀行，包括印尼金融銀行、韓國民生銀行、中國民生銀行、中國建設銀行、中國銀行、渣打銀行等，每年為新加坡帶來巨大的股權收益。

兩個國家對于外匯儲備的多層次管理和投資給予我國很好的啟示。在市場經濟條件下，對于承擔不同功能與目標的外匯儲備進行分別管理；在法律規定、機構設置方面的適當分離也是必要的。這樣有利于機構之間相互監督又各自負責，能夠提高管理水平和透明度。

三、我國外匯儲備多元化管理的建議

（一）優化外匯儲備結構

目前我國外匯儲備以美元為主，外匯儲備隨著美元匯率的變動而變化，缺乏自主性。但在面臨世界經濟、金融劇烈震蕩的形勢下，我國的外匯儲備面臨較大風險。應適當調整美元在我國外匯儲備中所占比重，適度提高歐元在我國外匯儲備所占比重，除歐元外，剩余部分選擇其他主要貨幣，如日元、英鎊、瑞士法郎等。并強化我國外匯儲備幣種結構的動態管理，根據本國進口、外債貨幣結構、非貿易和本國外匯市場貨幣結構等多方面的需要、各儲備貨幣的匯率趨勢等情況確定外匯儲備中各外匯的種類及所占比重。

（二）拓寬外匯儲備使用渠道

改變長期以來“被動管理”外匯儲備的局面，實施“更加主動地管理”，在保證安全的前提下，擴大和拓展其運用渠道及方式，提高其使用效率和收益，更加關注為國內建設提供重要支持。把外匯儲備轉變成增加的進口，從而滿足國內建設的需要。

1用于戰略性能源儲備

由國家外匯儲備中劃撥資金進行戰略能源儲備：第一，由國家外匯管理局以國家名義進行議價和儲備，在按照國內企業的需求分配實際的購買量；第二，由中投公司入股國外能源機構或公司，為國內的能源管理機構和企業的能源采購與并購進行前瞻性的指導，并獲得股權紅利；第三，由政府劃撥一部分的外匯儲備設立海外能源的勘探開發專項基金，用于石油、黃金等重要戰略資源的儲備，向國有企業出售或借出一部分外匯儲備，鼓勵其對海外能源、大宗商品及相關企業的并購。

2收購國外高科技及潛力型企業

針對國外的高科技行業、金融機構、能源企業、新興行業等具有發展前景、先進技術的企業進行全額股權收購或者部分股權收購，構筑必要的海外生產經營基地。由中投公司進行控股經營，能給我國帶來必要的收益并獲得先進技術。

3彌補社保基金缺口

在尋求外匯儲備在國外投資的同時，保證民生的責任也很重要。我國已經建立的全國社保基金理事會是專門為籌集和投資養老金而設立的，在風險控制的范圍內，對于外匯儲備中的社保基金進行海外投資，這在國外并不鮮見。很多發達國家的社會養老金海外資產占有很大比例。社保基金只是以外匯資產的形式在國外投資，投資收益歸于社保基金，也是外匯儲備的增值保值。

（三）委托國際知名投資機構管理外匯資產

我國的外匯儲備投資由中國人民銀行、國家外匯管理局、中投三方共同完成，但是依然存在投資選擇、投資組合的局限，規避風險重于對收益的追求，缺乏專業化的投資咨詢公司，缺乏對各類風險投資產品進行大膽的嘗試與長期規劃。隨著當今世界經濟、金融無國界化的發展，一個國家不能用自己的思路處理問題。應將部分外匯資產交給專業的國際投資機構進行投資理財，在盡量保證資產安全的基礎上在全球尋求投資機遇，不但可以提高收益，也可以向國際機構學習先進的投資管理知識與技能。

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（責任編輯：張彤彤）endprint