怎樣玩杠桿才算安全？

劉穎

杠桿這種東西是個利器，長于攻擊而弱于防守，在A股的單邊交易中，這種特性就尤為突出了。善用杠桿非常重要，但控制自己的貪婪更加重要。

有人將杠桿炒股看成借高利貸賭博。由于牛市帶來的收益，貪婪往往讓投資者對杠桿上癮，期待更多的收益而無視風險。但是股市就是一個風險市場，沒有誰能保證自己處于不敗之地，漲的時候日進斗金、金銀滿倉，跌的時候就被強制平倉、損失殆盡。所以想要在“杠桿”行情中博得一席之地，真要好好想想。

杠桿抄底并不好用

運用杠桿最好是你能確定大勢的時候，或者真的是牛市的時候，最好的例子就是今年前五月，A股一直在小階梯似的穩步上升，個股輪流登場，大勢也好。相反，遇到像六月下半月這十天，大盤和個股經常出現10-20%的浮動，就不適合杠桿了。

杠桿，輕則2倍，多則5倍，民間配資的甚至可以多達10倍。這種操作可以將投資者的資金變得體量極為龐大。假設杠桿放大到5倍，個股跌幅10%，投資者的個人保證金損失就超過50%，不補倉的話，賬戶會被馬上平掉。即便你預測明日會有所增長，今天你沒錢加倉，那么連反手的機會都沒有了。

有配資公司人士透露，近期被強制平倉的大多是這幾天新近來融資抄底的資金，相比之下，前期的配資賬戶因為有較大的獲利空間被平倉的倒是沒那么多。有數據顯示，6月29日市場融資買入額為1697.76億元，環比增長236.75億元，然而與之相對的，當天融資償還金額為2114.66億元，卻是6月9日以來單日最高。因為連續的急跌令投資者認為調整見底的概率在加大，所以很多人賭上更多本金放大1：5的杠桿來抄底，還有人反復進行配資、抄底的操作，但是因為大盤沒有達到大家預期，而是更加探底，同時振幅也是相當的大，就出現客戶去配資抄底，然后遭到強平，然后再配資抄底，再被強平，如此循環。也就是說，符合投資者認知的高拋低吸在杠桿操作中卻是不適用的。

不要用杠桿壓“大小”

對個股的把握也非常重要，切記不能全部用杠桿去壓“大小”。

今年因為有很多國企改革的情況，像是被稱為“神車”的中車、之前被傳的多家有色企業合并等等這些概念，都給投資者極大的誘惑。但是恰恰如此篤定的事情，卻并不容易乘上那一陣“大浪”，尤其是身上背著杠桿的時候。據說很多大戶就兵敗在對某只個股的絕對自信上，他們原以為自己對某只個股走勢有絕對把握，便以高杠桿融資借錢全倉殺入該股，但不幸的是，該股復牌后連續下跌，卻不得不止損走人，而這個止損，可能將他們的財富蒸發殆盡。

所以玩杠桿，也要切記，不要將雞蛋放進一個籃子里，只要大勢好，分散投資絕對比只壓一只所謂的“黑馬”要來的保險。據說香港市場上曾發行過一種杠桿率20倍的認股產品，獲益的時候人人艷羨，但是結局是，參與的投資者的存活率不超過1%。所以，小散們，不要被機構一忽悠就貿然扛起杠桿奔赴股市。即便是一些股海老手也要盡量斟酌，畢竟“被淹死的人，往往都是會游泳的人。”

警惕融資高控盤股

有融資的股票一般上漲的速度會比其他股票更加傲人，所以行情的短期飆升給了融資投資者巨大的信心，扎堆追漲的思維也成為融資投資者的慣常做法。所以你可以發現，動輒30%、40%的單日融資買入比例已經在A股變得司空見慣。但是如近日般行情急轉直下，杠桿資金無論是自發逃離還是被強制平倉都會極大的影響個股行情，必然會導致股價雪崩式下挫，一發不可收拾。

有數據顯示，近來一周，融資余額降幅超過5%的個股有646只，超過8%的有433只，占比超過10%的則有259只。其中超過10%的259只股票，一周價格平均跌幅為17.24%。所以一定要繞開那些被融資盤霸占的，以及此前調整不足的兩融標的股票。

如果不幸遇到這種動蕩的股票，很多人采取“T+0”的交易技巧。就是說，觀察你手里已有的股票，如果它在這一天跌到了一個非常低的價位，你可以趁低買入，等到價格有所提升的時候，再賣掉與買入同樣數量的股票，相當于進行了一次當天買當天賣相同數量的同一股票的操作。雖然有些火中取栗的感覺，但是能收獲當天波動的收益，也能有效降低成本。一位業內人士提醒，由于多數傘形信托或配資公司在交易機制上，將追加保證金的截止時間設定在1點到2點左右左右，所以下午這段時間很容易會出現行情的較大波動，可以考慮在這段時間進行操作。

傳統杠桿產品更安全

在動蕩行情中，想要融資的投資者也要去別處看看，畢竟通過傘型信托配資、向券商融資、投資杠桿基金等都可以算是杠桿投資。

比如近年來被大家熱捧的傘形信托。目前傘形基金還較為安全，但是參加傘形信托劣后級一定要注意，部分傘形信托設置的預警線、平倉線分別是92%、87%，也就是說股票市值跌幅達到13%就有可能被強制平倉，所以選擇也要慎重。

相比傘形信托，分級基金更安全一點。一般而言，分級基金的B類份額（杠桿部分）的初始杠桿僅為兩倍左右。而且，隨著基金凈值的上升，杠桿倍數會下降，如果基金凈值下降，杠桿倍數會上升，有些會達到5倍甚至更高（視基金合同約定有所差別），叫上折。為避免杠桿過低或過高，分級基金的合同一般會規定，當母基金凈值達到1.5元或B類份額凈值低于0.25元時，基金要進行折算，折算后杠桿回歸初始水平，叫下折。在這波快牛行情中，頻頻出現分級基金上折的情況，每次上折都意味著B類份額的收益又翻了一倍。而且，分級基金具有份額配對轉換機制，即基金份額的配對轉換有分拆與合并。因為基金凈值和二級市場價格會有差距，產生折價溢價，可以進行這樣的套利。

Tips

來自大智慧通訊社的數據統計顯示，目前兩市兩融余額占流通市值比例超過15%的股票有十多只。endprint