聯想集團投資價值分析

【摘要】當今知識經濟時代，高新技術產業正逐漸成為經濟發展的核心力量，而作為高新技術企業發展的助推器—IT的投資評估更是越來越受到人們的青睞。聯想作為全球個人電腦市場的領導企業，其投資價值的大小也是人們所關注的問題。本文綜合基本面分析和價值評估分析兩種方法，充分分析聯想集團的運作模式、特點，對投資者正確認識聯想集團的價值和如何進行投資提供了決策支持信息。

【關鍵詞】聯想集團 投資價值 IT行業

一、引言

當今知識經濟時代，高新技術產業正逐漸成為經濟發展的核心力量，作為高新技術企業發展的助推器—IT（Information Technology）業繼續保持持續、穩定、快速的發展態勢。而計算機產品作為拉動IT行業經濟增長的主要力量，發展勢頭強勁，本文選取聯想（HK00992）公司為研究對象。通過對聯想的投資價值進行分析，為投資者的投資決策提供有益幫助和參考。

二、基本面分析

（一）我國IT行業發展現狀分析

在社會和經濟信息化的時代背景下，IT的廣泛應用及其產生的巨大變革。作為典型的朝陽產業，IT產業具有強大的生命力，市場前景廣闊。截至目前，我國已基本形成了產業規模龐大、專業門類齊全、技術水平日益提升、產業運行日趨規范的電子信息產業體系，成為世界上主要的電子信息生產消費和出口大國之一。我國的IT行業經歷了近三十年的發展，已經初步具備規模與影響力，初步形成了完整的產業鏈，其龐大的產業規模與良好的經濟效益為帶動我國經濟的進步做出了巨大的貢獻，為我國嚴峻的就業形勢起到了巨大的支撐作用，意義非同凡響。中國的IT行業處在一個非常好的市場環境下，有很大的內需市場，還有亟待開發的外需市場。

（二）聯想集團分析

作為全球個人電腦市場的領導企業，聯想從事開發、制造并銷售可靠的、安全易用的技術產品及優質專業的服務，生產臺式電腦、服務器、筆記本電腦、打印機、掌上電腦、主板、手機等商品。如圖1所示，據2014年第三季度PC市場最新統計結果顯示，聯想仍占據PC銷量的第一位，銷量為15703391臺，市場占有率達到19.80%，比上年同期上漲了11.4%，惠普第二位，戴爾則位于第三位。

圖1 2014年第三季度PC市場銷量數據統計

三、聯想集團價值評估分析

通過對宏觀環境、IT行業以及聯想公司進行的基本面分析，我們對聯想整體的發展前景已經有了概括的認識。在本部分的寫作中，筆者將通過估值模型對聯想集團的投資價值進行深入研究。企業價值評估的方法較多，為使分析更為全面、有效，本文選取企業價值簡要評估分析模型，通過對會計信息（Accounting）、商業模式（Business）、競爭模式（Competition）、發展路徑（Development）、團隊評價（Entrepreneur）五個方面來進行評價、研究。

（一）會計信息分析

表1 聯想集團重要財務指標數據

一個具有投資價值的企業，必須具備充足的償債能力、良好的經營能力和穩定的獲利能力。如表1所示，2013年6月～2014年6月聯想集團流動比率和銷售凈利率指標波動幅度較小，并且穩中有升，呈現小幅上漲趨勢，說明其短期償債能力有一定的流動資產作為保證，獲利能力穩健；總資產周轉率波動較為明顯，說明聯想集團營運能力穩定性較弱。綜合以上三個方面進行分析，聯想集團財務狀況整體來說呈現優化態勢，具有可投資性。

（二）商業模式分析

作為一家全球領先的PC廠商，聯想在全球超過150個國家，為客戶提供筆記本電腦、臺式機、軟件工具、顯示器以及一系列的PC附件和選件。依靠對市場的細分為基礎進行隔離，針對消費市場和商用市場，聯想把其服務的客戶群分為兩類，如圖2所示。第一類是交易型客戶（簡稱T模式），主要是指個人、家庭等零售客戶，以及成長型企業和少于1500人的小型政府和教育機構；另一類是關系型客戶（簡稱R模式），主要是指1500人以上的大型企業和政府教育機構以及其他大型商業用戶，這些大客戶通常也被稱為戰略性客戶或關鍵客戶。聯想“雙模式”戰略的實施其實是一個“自上而下，逐步深入”的過程。2000年，國際PC巨頭戴爾憑借直銷模式進軍中國，聯想集團的市場份額逐步下降，連續三年聯想打了敗仗，聯想進行大規模的商業模式突破，利用雙業務模式與戴爾抗衡，最終聯想勝出，在中國市場穩居第一。

（三）競爭模式分析

聯想集團的核心競爭力在于其獨特的營銷渠道，經歷了兩次轉型。第一次是為了解決與代理商之間的矛盾和利潤下降的問題，由直銷到建立與國際模式相似的渠道。聯想還把代理商分為金、銀牌代理和普通代理，并在此基礎上培養核心伙伴。第二次是由傳統的分銷模式轉向服務型，即把聯想和合作伙伴建成一個共同承擔風險的共同體，實現客戶和合作伙伴的全面一體化。

（四）團隊評價

在遭受金融危機的沖擊發生巨額虧損后，聯想集團只用了一年多的時間就從根本上扭轉了不利的局面，更締造了持續高速增長的傳奇，這都要歸功于其優秀的管理團隊，即聯想內部常說的“管理三要素”—建班子、定戰略、帶隊伍。楊元慶、柳傳志等聯想集團的靈魂人物，具有優秀的個人素質和團隊管理經驗；執行委員會成員有4名中國人和4名外國人組成，“中西合璧”建立了共同的價值觀；聯想建立了定期盤復、人才評估機制以及人才培養體系，不斷提升團隊成員的個人素質。

四、結語

本文對聯想集團的投資價值評估進行了深入、系統的研究，綜合運用基本面分析和企業價值評估分析兩種方法，從宏觀和微觀兩個角度準確把握聯想集團的投資價值。聯想集團作為個人電腦市場的領導企業，財務狀況穩定、商業模式定位準確、發展路徑正確、管理團隊優異，正處于良性發展的道路上。從中長期發來看，聯想集團具有良好的投資價值。

參考文獻

[1]余洋洋.中興通訊投資價值分析.上海交通大學2012（12）.

[2]張行宇.高新技術企業投資價值評估研究.合肥工業大學2009（2）.

作者簡介：孔張賓（1990-），女，河南濟源人，鄭州大學商學院，2013級碩士研究生，研究方向：商業銀行業務經營與管理研究。