好想你：重倉(cāng)買入的投資邏輯

雪球財(cái)經(jīng)

筆者在大半年前就對(duì)好想你（002582）進(jìn)行過(guò)一番分析，當(dāng)時(shí)對(duì)它的判斷就是生意屬性一般、公司一般、當(dāng)時(shí)的投資機(jī)會(huì)也一般，所以只能做個(gè)配置觀察著。隨著之后的進(jìn)一步跟蹤，特別是最近的一些發(fā)現(xiàn)，使得筆者覺得好想你或許可以作為重倉(cāng)的候選標(biāo)的。

在大半年前的分析中，筆者曾提出好想你當(dāng)時(shí)存在的兩個(gè)問(wèn)題：一是上海轉(zhuǎn)型標(biāo)桿市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn);二是管理團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力的問(wèn)題。讓人欣慰的是，這兩個(gè)問(wèn)題應(yīng)當(dāng)說(shuō)在某種程度上得到了改進(jìn)。

上海市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)

先說(shuō)上海市場(chǎng)。據(jù)跟好想你的溝通以及其它渠道的印證，上海市場(chǎng)有過(guò)波折，但所幸最終堅(jiān)持下來(lái)了，也算是有了個(gè)成功的雛形。

可以用兩個(gè)指標(biāo)說(shuō)明上海市場(chǎng)的現(xiàn)狀：一是在好想你渠道轉(zhuǎn)型中寄予厚望的即食棗得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，一年內(nèi)銷量由二千萬(wàn)上到一個(gè)億。事實(shí)上，如果即食棗在上海市場(chǎng)遲遲上不了量，那對(duì)于好想你的轉(zhuǎn)型來(lái)講可能是毀滅性的，因?yàn)檫@意味著特勞特做的戰(zhàn)略定位被市場(chǎng)證偽，好想你大概率將陷入轉(zhuǎn)型的泥塘中。

二是上海超商樣板店日均銷量能夠穩(wěn)定達(dá)到3-4萬(wàn)（與之前比翻了兩三倍），這證明了在廣告培育下，棗作為零食的有效消費(fèi)需求是存在的而且是可持續(xù)的。此外還有一個(gè)事情可以證明上海市場(chǎng)的初步成功：好想你與上海廣電2015年簽的廣告合同是利潤(rùn)分成的方式，廣告費(fèi)用是按照好想你的銷售目標(biāo)實(shí)現(xiàn)狀況來(lái)支付，這至少證明了上海廣電對(duì)好想你的市場(chǎng)前景的樂觀估計(jì)，對(duì)于一個(gè)國(guó)企而言，讓它和廣告投放商一起承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，沒有很強(qiáng)的信心是不可能接受的。

總體而言，已有的數(shù)據(jù)說(shuō)明，好想你在上海市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已基本解除了，雖然代價(jià)不菲（看看銷售費(fèi)用，其實(shí)應(yīng)當(dāng)有不少是浪費(fèi)掉的，因?yàn)闆]有經(jīng)驗(yàn)）。坦率講，霸氣的石總走了招險(xiǎn)棋，但迄今為止還算是賭對(duì)了。

管理團(tuán)隊(duì)讓人憧憬

接下來(lái)再說(shuō)說(shuō)管理團(tuán)隊(duì)。石總的戰(zhàn)略能力以及魄力，實(shí)際上體現(xiàn)了優(yōu)秀企業(yè)家的素質(zhì)，可千萬(wàn)別瞧不起農(nóng)民企業(yè)家，天賦這個(gè)東西比受教育程度更重要（筆者將書讀到底，但確實(shí)沒讓我變得更聰明）。好想你弱的是管理團(tuán)隊(duì)，就是將好想你戰(zhàn)略執(zhí)行到位的團(tuán)隊(duì)。請(qǐng)來(lái)了苗總，好想你開始讓人有點(diǎn)憧憬了。

苗總的能力履歷已經(jīng)可以證明，我最感興趣的還是苗總的性格與為人。總經(jīng)理在一個(gè)企業(yè)，其實(shí)核心是溝通：大決策是老板做，執(zhí)行是下面的團(tuán)隊(duì)做。好的人品，老板才會(huì)信任，才會(huì)授權(quán);好的為人，下面才會(huì)擁護(hù)，才會(huì)跟著干（當(dāng)然這些都是以能力為前提條件）。苗總到好想你幾個(gè)月，經(jīng)過(guò)多方了解，上上下下確實(shí)得到了認(rèn)可。

如果有興趣，讀者可以去加加苗總的微信朋友圈，就會(huì)明白這位同志善溝通、有抱負(fù)且夠投入。單單有苗總其實(shí)還不夠，如果這個(gè)團(tuán)隊(duì)能夠充實(shí)下來(lái)，其實(shí)還是大有可為的。中國(guó)最大的優(yōu)勢(shì)就是人多，之前是人多所以勞動(dòng)力成本低，現(xiàn)在是人多富起來(lái)之后消費(fèi)市場(chǎng)大，但凡你要將一個(gè)消費(fèi)品類在中國(guó)做到無(wú)出其二，乖乖，規(guī)模不得了的。

好想你以前一直是做產(chǎn)品比做市場(chǎng)能力更強(qiáng)，與中國(guó)絕大部分的企業(yè)恰恰相反，現(xiàn)在這個(gè)短板如果補(bǔ)上來(lái)的話，我認(rèn)為它在品質(zhì)上未來(lái)可能會(huì)拿得出手了。對(duì)于有些肆意亂評(píng)好想你的朋友，我想問(wèn)兩個(gè)問(wèn)題：第一，你到周圍買棗的朋友去了解下，如果不考慮價(jià)格，到底她們買棗的第一選擇是什么？反正我是見人就問(wèn)，貌似答案較為統(tǒng)一;第二，營(yíng)銷是重要，但肯定是基于產(chǎn)品，我想問(wèn)問(wèn)最近日本馬桶蓋賣得好是因?yàn)樗麄冊(cè)谘胍曉伊藦V告？互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代其實(shí)口碑是很重要的，特別是當(dāng)好想你轉(zhuǎn)型后主要的消費(fèi)群體是年輕白領(lǐng)女性，這部分人很挑剔，并且有自己的判斷力。

業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)：或許真的來(lái)了

很多人說(shuō)好想你說(shuō)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)說(shuō)了幾年了，現(xiàn)在又拿出來(lái)說(shuō)，有意思嗎？我想說(shuō)，這次可能狼真的來(lái)了。

第一，收入可能在2015年邁入高增長(zhǎng)。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，14年收入增長(zhǎng)只有7%，確實(shí)不太拿得出手，但這里要考慮兩個(gè)因素：專賣店去年收縮比較厲害，從2000多家下到不到1500家，這個(gè)有被動(dòng)的因素，也有主動(dòng)的因素。坦率講，除了在河南的一些好想你店面，其它地方的好想你的專賣店與其品牌定位是嚴(yán)重不符的，至少不下三四個(gè)朋友就因?yàn)榭戳撕孟肽愕膶?shí)體店后放棄了對(duì)好想你的關(guān)注。

專賣店在發(fā)展之初，確實(shí)為好想你的上市業(yè)績(jī)打下了基礎(chǔ)，但如果不進(jìn)行脫胎換骨的轉(zhuǎn)變，這以后反而會(huì)成為一個(gè)拖累。好想你下半年對(duì)專賣店體系的調(diào)整，實(shí)際上是今年收入低速增長(zhǎng)的主要原因，超商實(shí)現(xiàn)了年初的增長(zhǎng)目標(biāo)。電商雖然一如既往的拿不出手，但只是沒有增長(zhǎng)而已。實(shí)際上在三季度專賣店減少到1400家之后，就基本達(dá)到好想你數(shù)量的調(diào)整目標(biāo)了，之后就是專賣店質(zhì)量的升級(jí)了。

也就是說(shuō)，好想你的專賣渠道銷售近幾年的低點(diǎn)有可能就在四季度。事實(shí)上，四季度專賣店的數(shù)量穩(wěn)定下來(lái)，且反腐導(dǎo)致的禮品市場(chǎng)沖擊對(duì)專賣店渠道的影響已經(jīng)充分體現(xiàn)，現(xiàn)在剩下的這些專賣渠道應(yīng)當(dāng)是面對(duì)真實(shí)市場(chǎng)具有持續(xù)盈利能力，泡沫已經(jīng)擠干凈了。

坦率講，如果按照上海專賣店的經(jīng)營(yíng)狀況，增長(zhǎng)倒是樂觀，但畢竟上海是好想你的廣告覆蓋區(qū)域，其它地方（除河南外）基本上沒有廣告資源。未來(lái)專賣渠道的發(fā)展可能還是靠品類的調(diào)整與擴(kuò)張以及廣告資源的更大覆蓋來(lái)實(shí)現(xiàn)。如果專賣渠道是2014年就是低位，它的負(fù)增長(zhǎng)抵消了商超的部分增長(zhǎng)，那么在2015年專賣渠道穩(wěn)定下來(lái)并略有提升，那么超商的增長(zhǎng)就會(huì)帶動(dòng)好想你收入由低速增長(zhǎng)邁入高速增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型的雛形就出來(lái)了。

第二，預(yù)期的反轉(zhuǎn)。在上海市場(chǎng)初見成效驗(yàn)證了轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的正確性，在新的團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力有望逐步提升的背景下，2015年就是好想你邁入一個(gè)逐步體現(xiàn)轉(zhuǎn)型成果的階段，而這個(gè)時(shí)候預(yù)期也許會(huì)徹底的反轉(zhuǎn)，并且很有可能被浮夸（消費(fèi)類公司經(jīng)常是這樣，因?yàn)槿罕娀A(chǔ)好）。畢竟中國(guó)的大部分投資者沒有意愿也沒有能力去深入了解公司業(yè)務(wù)，判斷公司質(zhì)地的主要依據(jù)是股價(jià)。

綜合以上，筆者認(rèn)為此階段重倉(cāng)好想你的投資邏輯是：公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功的確定性在增強(qiáng)，公司品質(zhì)在提升，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)使得預(yù)期反轉(zhuǎn)，從而市值可能在短期內(nèi)明顯提升。對(duì)于好想你未來(lái)能夠達(dá)到多高市值，這種預(yù)測(cè)我一向不擅長(zhǎng)，但是如果一兩年內(nèi)轉(zhuǎn)型成功，消費(fèi)類公司市值50億左右是大概率事件，那個(gè)時(shí)候收入應(yīng)當(dāng)是在20億，利潤(rùn)2個(gè)億左右。至于好想你推出飲料之類的新品類，那就沒法預(yù)測(cè)，也許做得好，也許做不好。（雪球ID：untergangs）<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>