棕櫚園林：短期看財務費用減少中期看PPP項目發力

林然

本周，廣發證券推薦棕櫚園林（002431），理由是看好公司增發資金到位后有望使業績見底回升。另外，PPP項目進展值得關注。

二級市場上，棕櫚園林過去幾年走出的都是箱體震蕩格局，目前價位處于箱體上軌附近，而經過長時間的盤整，股價上行的動力已經得到蓄積，且中長期均線已呈多頭排列，伴隨后續業績增長，股價突破箱體上軌打開上行空間的概率較大，可逢回調適時買入。

從棕櫚園林近日發布的業績快報看，2014年公司實現營業收入50.06億，同比增長16.51%;實現歸母凈利潤4.28億，同比增長7.38%。廣發證券的分析認為，公司四季度單季實現營業收入17.03億，僅較去年同期增長3.42%，為上市以來單季最低。其實在三季度已有端倪，收入增速已大幅下降，全年16.51%的收入增速符合預期。

事實上，收入增速下降并不是公司個例，園林行業上市公司在四季度都有著不同程度的下降，經濟不好已經反映在整個園林行業之中。

投資者可重點觀察公司的資產負債率，由于公司全年進一步舉債開展業務，年末的資產負債率為68.62%，較13年末提升4.55%。從前三季度來看，較多的負債也產生了較多的財務費用，對凈利潤增速產

生了一定影響，可以預計增發后公司財務狀況將得到好轉。

增發方案在年初獲得證監會通過后不久便進行了增發。廣發證券測算認為，14.1億的募集資金將有效改善公司的資本結構（假設在15年第一天增發成功，資產負債率將從68.62%降低至59.7%左右），全部補充流動資金將保證公司未來業績的平穩增長。另外可以看到，此次增發大股東和高管都參與認購，利益會更加趨同;同時引進了戰略投資者，在發展的模式上已看出了變化，公司已進入一個新的發展階段。

未來棕櫚園林經營上的亮點可關注PPP項目，近期包括棕櫚園林、鐵漢生態在內的眾多園林公司紛紛試水PPP項目，這些項目的盈利方式和狀況值得關注，若進展順利，未來有望鋪開。棕櫚園林目前正全方位介入潯龍河生態藝術小鎮的規劃、開發、建設、運營中，力圖打造國內首個生態小鎮范本。

潯龍河項目位于湖南長沙縣果園鎮，距離長沙市區40公里，項目規模約9平方公里。棕櫚園林按照生態城鎮的模型示范進行高標準地建設。在規劃端口引進整合“中歐設計平臺”，由歐洲奧地利等知名設計機構聯合貝爾高林-棕櫚設計，操刀潯龍河規劃。在民生政策方面，以農民就地城鎮化、就地就業為目標，通過農民集中居住、土地集中流轉和產業集中發展，力求實現政府、集體、當地民眾以及企業四位一體的利益均衡。廣發證券指出，該項目值得重點跟蹤與關注，若成功有望改善公司和行業的預期。

此外，園林行業也與具備環保概念，發展綠色低碳經濟是必由之路，在城市水資源污染和城市大氣污染的雙層夾擊下，未來新型城鎮化的進程必將以綠色生態文明為著力點，行業整體估值提升亦具備足夠的基礎。<Z：＼1325＼結束符.jpg>