巴菲特取勝的策略有哪些？

胡語文

對投資者而言，有必要認真看看巴菲特在2月28日發表的2015年致股東的信。

這封2015年致股東的信有很大的信息量。既包括了2014年伯克希爾公司一年的經營情況，也涵括了其過去50年的經營和對未來50年的展望。作為既是經營者，又是投資者的角色，巴菲特充分體會到了從經營者角度考慮投資問題才是投資成功的關鍵之一。

同樣的一封信，對個人投資者與企業經營者而言，得到的啟發和心得卻會有所不同。對個人投資者而言，簡單的方法或許可以復制巴菲特的股票組合，他買什么，你就跟著買什么。但聰明的投資者會像他學習一種正確的投資理念和方法，而不是盲目的跟隨投資。畢竟我們所處的市場環境和個人的資金規模、期限都與其不同，不能簡單的復制其投資組合。對企業經營者而言，巴菲特的經營理念也頗有值得借鑒和學習的地方，本文不做展開。

對中國投資者而言，伯克希爾的整體業績和各個子單元的經營成績并不需要太多的關注，個人投資者更多需要留意的還是，巴菲特作為成功的投資者，其從過去60年投資經歷中總結出來的寶貴經驗。

1、“投資”的定義

巴菲特談到，“投資就是把現在的購買力轉移給別人，同時期望未來收到更多的購買力。”

換言之，在巴菲特的定義中，投資就是使自己資產在交易的過程中實現復利增長，前提是實現跑贏通脹的收益，否則無法獲得更多的購買力。因為，統計表明，除了股票資產和實物資產，多數資產（包括現金、債券和大宗商品）都無法長期跑贏通脹。

2、投資的風險是什么

巴菲特說，“相對于現金而言，股票波動性總是更大。但長期來看，以貨幣為基礎的投資工具，要比一個分散的股票投資組合風險要高的多。當然，這個投資組合是所需要的管理費和手續費不能太高。所以，短期持有股票（比如一天、一周、或者一年），相對于持有現金相關的投資風險要高的多。比如，資產價格下降可能威脅到投行的生存，因為價格大跌可能迫使他們賣出證券，進一步打壓市場。此外，任何對資金有短期需求的投資者都應該保留適當的錢在國債和銀行存款里。”

對投資者而言，價格的波動性并不是真的風險;真的風險是投資者永久性損失本金的風險，具體來看包括，由于投資的企業經營不善導致企業虧損、破產或倒閉的風險。因此，股票價格的波動大并不等于風險大。貨幣基金或者銀行存款看似收益穩定，但由于投資回報遠低于通脹水平，因此，面臨貶值的風險更大，這才是投資者最主要的風險。換言之，如果投資者將主要資產放在貨幣基金或者現金上面，由于面臨長期的通貨膨脹的風險，顯然，現金資產的購買力會面臨大幅下降和貶值的風險。

但對于那些采用融資杠桿的交易者而言，波動性則是他們面臨的主要的風險。一次價格的劇烈波動，也會導致過高杠桿的投資者出現爆倉的風險。

3、投資期限的問題

巴菲特建議，“大部分投資者而言，都可以、也應該把投資時限設置為數十年，短期的價格變動是不重要的。他們應該關注長期購買力的增加。”

以年為單位作為投資期限，很多中國投資者都做不到。多數人都是把股票的波動當作賺錢的機會，但只有少數人，或者說是少數成功的投機者可以通過頻繁交易生存并壯大。

那些貼近市場的人，往往很難無視市場價格波動而耐心持股數十年。否則，的確會有很多人可以成為股神。當然，巴菲特成為股神的關鍵還不是靠被動持股來賺錢，主要通過保費收入來投資，從而放大賺錢效應。保險公司可以通過借助杠桿來做投資，這些保費收入對保險公司而言，是負債，但多數負債都屬于低息，甚至無需償還本金的負債。而個人投資者卻很少擁有這一點優勢。

4、在市場暴跌的時候買指數基金

巴菲特說，“六年前有權威人士警告股價會下跌，當時買了一些低成本的指數基金，現在的回報能保證有不錯的生活。因為這些基金不但股息在增加，本身的價格也在上漲（當然這其中也有漲漲跌跌）。”

指數基金的最大好處就是回避了非系統性風險，也就是完全杜絕個股風險。不管哪家公司破產，都無法改變指數長期的上漲。當然，一定要投資那些經濟長期增長的國家。有人總結了巴菲特的投資理念之一，買股票就是投國運。比如投資美國和中國這樣長期增長的國家。

買入的時機也很重要，一定要確保是低成本的買入，也就是在指數處于暴跌的時候買往往能夠撿個大便宜。當然，很多投資者還是無法克服市場波動帶來的恐慌情緒，畢竟，多數市場參與者往往都是在市場大漲的時候才追進來買股票的。

在2014年上證綜指處于2000點風險的時候，多數人都知道藍籌股指數估值便宜，但為什么不會大舉買入上證50ETF呢？關鍵還是擔心市場進一步下跌，因為，很多人還是熱衷于賺短線的差價，而不是長期持有5-10年，更不會長期持有數十年。

5、對投資者的忠告

巴菲特認為，“投資者的高風險的行為包括：

① 頻繁的交易，試圖“抓準”市場的波動，

② 不充分的多元投資，

③ 向基金經理和顧問支付不必要且高昂的費用，

④ 用借來的錢做投資，

這些行為都可能會摧毀你的豐厚回報。沒有經濟學家、顧問、電視評論員能告訴你高風險事件什么時候發生。所謂的預測家能填滿你的耳朵，但是永遠不能填滿你的錢包。”

由于市場的不確定，所以對市場預測的需求，投資者永遠都需要。但是，投資的最大魅力就在于不確定性，通過把握一些確定的東西，來回避不確定的東西。比如通過“安全邊際”的建立來回避市場的不確定性。通過足夠的分散化投資來化解單個標的物的風險。同時，盡量減少不必要的成本支出。當然，對絕大多數投資者而言，由于并不具備巴菲特那么專業和智慧，所以，很多時候，專業的投資顧問服務還是成為了許多投資者需要借助的外腦。否則，華爾街早就應該消失了。

杠桿到底需要不要加呢？巴菲特曾經說過，杠桿與投資者、市場的關系，就像是油門與汽車的關系。加大了油門當然可以跑得快一些，但如果前面是懸崖，你也繼續踩油門，那么，其效果就像市場風險很大的時候繼續加大融資杠桿一樣可怕。

如果投資者可以不用償還利息和本金，那么借錢有什么不好呢？當然，畢竟大家不是巴菲特，不可能靠保險浮盈金來獲得免費的資金。多數情況下，借錢都是要還。這個時候，就需要考慮負債對本金安全的影響，在考慮到自身資金實力和投資期限的情況下再去負債不遲。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>