央行存款準備金率變動帶來的影響

豐靖淼

摘 要：調整法定存款準備金率是政府采取貨幣政策的“三大法寶”之一。通過對存款準備金率的適度調整，公開市場業務操作以及再貼現政策，對宏觀經濟持續穩定健康發展具有重要意義。中央銀行通過調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。央行表示，調整存款準備金率，旨在加強銀行體系流動性的管理，引導貨幣信貸和投資合理增長，保持物價水平的基本穩定。

關鍵詞：貨幣政策；存款準備金率；貨幣信貸；中央銀行；影響

改革開放以來，我國經濟得到了突飛猛進的進步，已躋身世界第二大經濟大國，但是我們應該認識到，我國金融機構及其制度不夠完善，還存在較多問題。存款準備金率在這10多年里，經歷這么多次調整，在一定程度上反映了我國經濟發展的問題。近10年來，央行存款準備金率整體呈不斷上調趨勢。

1 存款準備金率變動的原因

近些年，我國經濟快速增長，國際收支的大幅順差導致央行被動投放基礎貨幣，貨幣信貸總量增長過快，結果導致我國資金流動性過剩，為此央行采取了上調法定存款準備金率的貨幣政策，在2007年一年內連續11次上調，如此頻繁地調整法定存款準備金率十分罕見。2008年11月以后，又實行適度從緊的貨幣政策，下調存款準備金率。由經濟形勢分析，我們可知，影響央行如此頻繁的調整存款準備金率的主要原因如下：

1、貨幣信貸總量的過快增長是提高準備金率的直接原因。2003年6月末，我國廣義貨幣余額20.5萬億元，同比增長20.8%，同年6月份增加貸款5250億元，同年7月份貸款增加額比上年同期增長71%，仍保持較快的增長趨勢。03年前7個月貸款增加18872億元，超過了去年全年貸款總額18475億元的水平。從03年7月開始，央行就針對貨幣信貸的過快增長予以多次警示，并開始調整存款準備金率。令人擔心的是，貨幣信貸的過快增長會助長經濟的低水平擴張，影響經濟的持續健康發展。

2、僅僅依賴公開市場操作手段，達不到金融調控的目的。自2003年以來，由于國內宏觀經濟的良好運行，加大了商業銀行的信貸擴張，以及國際上對人民幣升值的強烈預期也導致外資流入的快速上升，這使得中央銀行控制貨幣的難度進一步加大。央行僅通過公開市場操作，其力量已不足以控制基礎貨幣的投放，必須要有政策力更強的手段，于是央行就不斷調整存款準備金率，以穩定國內市場。

3、人民幣升值問題的壓力以及存款準備金率調整對經濟的重要作用的推動。在宏觀調控的諸多政策手段中，央行可選擇余地很大，選擇調整存款準備金率主要原因有幾個方面：第一是“準備金率的調整是一劑猛藥”，對經濟過熱調整有很大作用，見效快，方式最直接；第二則在于人民幣的升值問題。政府當局面臨人民幣升值的壓力，且利率調整的空間很有限。

2 存款準備金率調整的影響

2.1 對貨幣信貸規模的影響

據相關分析顯示，存款準備金余額是1.6萬億元時，上調1個百分點的存款準備金率大體將會凍結商業銀行1500億元的超額準備金。小幅上調存款準備金率，會適當影響基礎貨幣的擴張乘數，但不會引起貨幣信貸下降。上調存款準備金率后，商業銀行仍保持一定的資金流動性水平，仍然具備平穩增加貸款的能力。調整存款準備金率的過程中，有流動性困難的商業銀行可以根據相關規定向人民銀行申請提前贖回其持有的中央銀行的票據或賣出國債，用于彌補存款準備金。同時，央行將根據實際合理需求，適當安排增加再貸款和再貼現，保持貨幣信貸的穩定增長。因此，上調法定存款準備金率不會引起貨幣信貸總量的下賤，貨幣信貸仍繼續保持平穩增長。

2.2 對商業銀行的影響

第一，影響商業銀行的利潤水平。對商業銀行而言，存款準備金率上調則意味著銀行增加存放在央行的準備金金額，這將直接導致其可以用于發放貸款的資金減少，發放貸款收取利息是商業銀行獲得利潤的主要手段 ，發放貸款減少，將會直接導致銀行利潤收入減少。

第二，促進商業銀行提高資金管理水平。法定存款準備金率提高一個百分點，那么商業銀行的新增存款中可用資金的比例將會比原來降低一個百分點，資金來源制約資金運用的自我約束管理體制下促使商業銀行更加重視存款工作以便進一步增強資金實力。存款準備金率的上調客觀上促使商業銀行能夠更靈活使用各種資金運用渠道以提高資金調撥和使用的效率，從而促進了資金管理水平的提升。

第三，促進商業銀行優化資產結構，有效地降低不良貸款。根據貨幣乘數理論，貨幣供應量為基礎貨幣與貨幣乘數之積，而法定存款準備金率是決定乘數大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一，派生存款和貨幣供應量對法定存款準備金率的彈性系數很大，準備金率的微小變化將會導致貨幣供應量的大幅增加或減少。商業銀行創造貨幣信用主要靠貸款的發放進行，存款準備金率的調整將使商業銀行更加謹慎的發放貸款，在同行業競爭中更加謹慎地運作，保證自身資金的流動性需求。

商業銀行要應對存款準備金率調整，一方面要密切關注自身流動性特點和市場變化，既要考慮銀行自身的經營情況，高度關注資產負債期限配置問題，改善流動性管理，也要分析客戶在流動性上可能面臨的壓力，以便采取有效的應對措施，防范各類風險。

2.3 對證券市場的影響

存款準備金率的調整，對證券市場的影響很大且較為長遠。存款準備金率的調高，使得社會有利率趨高的預期；而商業銀行流動性的抽緊，會促使其適當提高貸款短期利率的上浮幅度，這必然加大貸款人的借款成本。正因為如此，調高存款準備金率后證券市場所有品種即刻都有反應。而且，對證券公司的影響更加明顯，證券投資基金股票下跌，已形成資本損失，國債，企業債券的下跌，更使證券機構雪上加霜，對證券市場構成系統性的威脅。

3 未來發展趨勢

中國人民銀行調整存款準備金率是從自身經濟發展形勢與國情出發，是大勢所趨。但是，存款準備金率的下調可能會帶來宏觀經濟過熱，因此預先調高準備金率防止經濟過熱不失為一個很好的鋪墊。在2003年10月中國人民銀行的分行行長座談會上，行長周小川繼續強調要保持貸款和貨幣供應量增長的“適度”。

目前，生產資料價格大幅上漲，特別是在鋼材結構和有色金屬等一些“重頭”行業，在他們的最終需求方，如住房和汽車產品市場都開始明顯有了積壓現象。“投資熱潮”并沒有伴隨強大的消費熱潮，隨著居民消費物價指數和工業產品市場價格指數的相對穩定，企業利潤面臨著直接挑戰，利率上調會導致更多負面因素。

近兩年以來，央行基于當前經濟發展形勢開始陸續下調存款準備金率，通過這一貨幣政策來調整經濟發展變動帶來的影響，以促進國民經濟更好更穩定的發展。

4 總結

存款準備金率的調整是我國政府用以調控宏觀經濟的一種有效的貨幣政策手段之一，正如專家所說，它是一劑猛藥，可能會牽一發而動全身，帶來許多方面的問題，因此，中央銀行對法定存款準備金率的調整一定要持謹慎態度。

參考文獻

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[2]王佩真 貨幣金融理論與政策 中國金融出版社

[3]裴沛 法定存款準備金率政策頻繁調整原因及效應

[4]黃師城 存款準備金率調整政策評析

[5]21世紀經濟報道 證券時報 世華財訊