混合所有制改革及其對資產(chǎn)評估的影響

自新中國建立以來，我國的所有制經(jīng)歷過一元公有和多元混合兩個極其重要的歷史變革，這兩類截然不同的變革對當代中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式產(chǎn)生的影響難以估量。我們既不能因為對超經(jīng)濟強制導(dǎo)致一元公有模式的批判，而否認其形成的龐大公有經(jīng)濟基礎(chǔ)在改革開放中持續(xù)釋放的資源供給能量，也不能因為對政府主導(dǎo)的多元混合引發(fā)競爭不公的擔憂，而否認其為驅(qū)動高速增長的中國市場創(chuàng)造有效需求的事實。針對當前中國所有制結(jié)構(gòu)仍然存在一些亟待解決的難題，黨的十八大三中全會作出了關(guān)于積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的重要決定，并明確指出：“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式 。”一年多來，盡管上海、廣東和湖北等地的國有資產(chǎn)管理部門，以及以中石化為代表的部分央企也出臺了一些旨在深化混合所有制改革的文件，但囿于包括國有資產(chǎn)流失和國企高管待遇等敏感問題，該項改革依然處于雷聲大雨點小的狀態(tài)。所以我們有必要重新認識當代中國優(yōu)化混合所有制的理論誤區(qū)和實踐困境，進而思考尋求解決這些問題的對策和方案。

一、關(guān)于國有經(jīng)濟基本定義的再認識

（一）國有經(jīng)濟及其改革階段的界定

國有經(jīng)濟是國家占有資源，建立組織、實施政策借以穩(wěn)定政治、服務(wù)社會、和調(diào)控經(jīng)濟的系列活動。國有經(jīng)濟改革是中國城市經(jīng)濟體制改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，30多年來取得了舉世矚目的成就，釋放了巨大的經(jīng)濟能量，推動了中國經(jīng)濟的持續(xù)增長。改革的過程既是一個激勵創(chuàng)新過程，也是一個約束優(yōu)化的過程，大致可以分為三個階段：一是引入債權(quán)約束期。中國的經(jīng)濟施行雙軌制，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的異軍突起，形成一個參照系，使人們看到在相當多的領(lǐng)域內(nèi)市場配置資源比政府配置資源更有效率。所以政府在國有企業(yè)中推出了包括租賃、承包和撥改貸等在內(nèi)的系列改革。二是強化產(chǎn)權(quán)約束期。由于對社會主義市場經(jīng)濟和建立現(xiàn)代企業(yè)制度達成的共識，大量國有企業(yè)都開始并完成了股份制改造，具備了混合多元的產(chǎn)權(quán)格局，使經(jīng)營性國有資產(chǎn)具備了國有資本的屬性，能通過資本市場流動重組。三是實施綜合約束期。政府對國有企業(yè)實施包括產(chǎn)權(quán)、債權(quán)、和人權(quán)（用工權(quán)）在內(nèi)的戰(zhàn)略重組，許多城市對地方國有企業(yè)進行了具有質(zhì)變和突變性質(zhì)的改革。這是中國社會結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟制度和民眾心態(tài)演進的結(jié)果。改革所表現(xiàn)的系統(tǒng)性、規(guī)模性和開放性特征，使在國有企業(yè)數(shù)量減少的同時，國有經(jīng)濟的質(zhì)量得以明顯改善。但需要指出的是，自2008年美國次貸危機以來，國有經(jīng)濟存續(xù)的國內(nèi)和國際環(huán)境發(fā)生了巨大變化，國有經(jīng)濟面臨前所未有的挑戰(zhàn)，因改革取得的資源和沉淀的問題同時出現(xiàn)，實施戰(zhàn)略性調(diào)整迫在眉睫。

（二）國有資產(chǎn)與國有資本的甄別

近來，在不少研究文獻中，人們混淆了國有資產(chǎn)和國有資本的邊界。我們認為國有資產(chǎn)是國家履行提供公共產(chǎn)品和服務(wù)所憑借的各類經(jīng)濟資源，具有非盈利性特征。國有資本是國有資產(chǎn)因體制改革和結(jié)構(gòu)變化而階段性具有保值增值要求的國有資產(chǎn)。國有資產(chǎn)的資本化和國有資本資產(chǎn)化是當代國家運行的普遍現(xiàn)象。但切不可因此將國有資產(chǎn)固化為國有資本。

首先國有資產(chǎn)是履行國家責任的基本資源，所以國家會通過稅收、擁有資源（森林、草場、荒漠、海灘、地下資源等）、運營非營利性機構(gòu)（醫(yī)院、學校）等形成國有資產(chǎn)，但凡國家就需要這些資產(chǎn)。當前我國國有資產(chǎn)的剛性資本化已模糊和淡化了國有資產(chǎn)的固有屬性，致使財產(chǎn)和收入兩級分化，資本和勞動嚴重對立，這不能簡單的以經(jīng)濟轉(zhuǎn)型陣痛予以解讀。與此同時，我們又看到經(jīng)典社會主義的某些基本職能正在或多或少為某些西方國家所采納，這顯然既是社會進步的產(chǎn)物，又是社會不同群體長期博弈的結(jié)果，從某種意義上講也是市場配置資源機制起作用的結(jié)果。所以關(guān)于國有資產(chǎn)到底是直接牟利，還是履行提供其他市場主體不能、不愿、不敢，而維持國家安全、社會穩(wěn)定和人民生活所必需的公共產(chǎn)品和服務(wù)職能的問題亟待澄清。

其次，需要承認中國國有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和功能的轉(zhuǎn)型特征。由于長期實行計劃經(jīng)濟，國有資產(chǎn)以生產(chǎn)資料的形式被大量配置在生產(chǎn)商品和服務(wù)的機構(gòu)，即國有和集體企業(yè)。在當時這些資產(chǎn)也不是直接追求利潤，而歷史地受到政治、社會和經(jīng)濟組織三重職能的約束，所以仍然可以理解為是國有資產(chǎn)。正是改革開放使得大量該類組織在轉(zhuǎn)型過程中，通過非國有經(jīng)濟成分發(fā)展模式的倒逼而成為市場主體，并需要在競爭中追求利潤，所以成為企業(yè)，并使國有資產(chǎn)階段性具有了國有資本的屬性。但需要指出的是該種國有資產(chǎn)變國有資本的活動是國有資產(chǎn)退出競爭性行業(yè)的前提條件，而不是國有資產(chǎn)在競爭性領(lǐng)域與非國有資本長期共存的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

再次，在轉(zhuǎn)型過程中由于國有資本供給的幾近無限性和有支付能力需求的階段有限性的客觀存在，國有資本未必能在等價有償原則下快速退出，所以部分國有資本還得在競爭性領(lǐng)域與其他資本以共同遵守的市場規(guī)則并存，并擇機退出。香港政府1998年設(shè)立的旨在緩解金融危機沖擊的主權(quán)基金就是典型案例。但不可能要求此類國有資本相對其他資本具有特權(quán)。另外，如果有人認為國有資本依然在這些領(lǐng)域中具有特殊功能，一要討論特殊功能的合理性，二要討論特殊功能是否一定需要國家以特殊的形式實現(xiàn)。如上述前提存在，國有資本應(yīng)以國有資產(chǎn)的方式出現(xiàn)，因為盈利已不是其主要目標。

（三）國有企業(yè)及其屬性的討論

理論界關(guān)于企業(yè)的討論至少可以歸納為五種，一是“盈利組織說”，即企業(yè)是以盈利為目標的從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，并具有獨立核算、自負盈虧、自主經(jīng)營、自決發(fā)展和自我約束的市場主體；二是“契約組織說”，即企業(yè)是生產(chǎn)要素所有者為實現(xiàn)各自目標，根據(jù)市場規(guī)則形成的契約組織。從計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟，需要在市場主體間形成由契約精神保障的信用關(guān)系；三是“無形資產(chǎn)說”，即在工業(yè)經(jīng)濟向知識經(jīng)濟轉(zhuǎn)換和計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡階段，企業(yè)具有消耗有形資產(chǎn)，并藉以形成無形資產(chǎn)的組織特征；四是“交易費用說”，即根據(jù)科斯定理，企業(yè)和市場都具有提供商品和服務(wù)的功能，但市場有交易費用，企業(yè)有管理費用。當交易費用大于管理費用時，人們選擇企業(yè)。當管理費用大于交易費用時，人們選擇市場。所以企業(yè)是節(jié)約交易費用的產(chǎn)物；五是“創(chuàng)新組織說”，企業(yè)家的創(chuàng)新精神和創(chuàng)新激情是企業(yè)存續(xù)的關(guān)鍵因素。所以熊皮特認為所謂創(chuàng)新就是“生產(chǎn)要素的重新組合”，而企業(yè)家是實現(xiàn)這一“新組合”的關(guān)鍵。客觀的講，我國傳統(tǒng)意義上生產(chǎn)資料和勞動者同時歸國家支配的國有企業(yè)不是典型意義上的企業(yè)，馬克思關(guān)于未來社會需要“自由人聯(lián)合體”的設(shè)想也告訴我們，生產(chǎn)資料公有制不應(yīng)限制人們自由擇業(yè)的合法權(quán)利。

除了在公益性和部分自然壟斷性行業(yè)中的國有企業(yè)受多重目標制約，需要以特殊法人的地位存續(xù)，其資產(chǎn)屬性服從其特殊功能外，國有企業(yè)在競爭性領(lǐng)域中長期存在的理由需要厘清。既然市場在配置資源中發(fā)揮決定性功能，那么國家在運行中也需要尊重市場規(guī)律，接受要素市場、產(chǎn)品市場和資本市場的三重約束。政府既要服從市場規(guī)律，又要克服市場盲動，擁有國有資本的企業(yè)其實只是政府應(yīng)對市場失靈的工具而已，如果將國有企業(yè)定位為競爭性行業(yè)中與其他非國有企業(yè)長期并存的企業(yè)類型，國家權(quán)力長期和常態(tài)化介入的直接后果就是競爭失范。

新加坡淡馬錫公司是政府建立的特別機構(gòu)，有權(quán)在不同時期、不同范圍和不同條件下實施國有資產(chǎn)與國有資本間的功能調(diào)整。20世紀80年代，居于壟斷地位的國有企業(yè)的高工資和高定價影響了新加坡的國際競爭力，政府決定實施民營化政策，該公司從1985年起，出售了大約40家公司的全部股權(quán)，促進了新加坡私人企業(yè)的發(fā)展。現(xiàn)在該機構(gòu)已轉(zhuǎn)型為國家主權(quán)基金，在全球范圍內(nèi)尋求盈利機會，實現(xiàn)國家財富的保值增值。此時淡馬錫在國際市場中與其他跨國公司具有同樣性質(zhì)，遵循資本追逐利潤的規(guī)律。但該公司對新加坡政府而言，其資本具有國有資產(chǎn)的功能，即增加國家財富，造福新加坡國民，并且不在本國國內(nèi)與民爭利。

二、我國混合所有制改革的演進回顧

生產(chǎn)資料的混合所有絕不是中國的特殊現(xiàn)象，而是科學技術(shù)進步和社會經(jīng)濟變革引發(fā)的全球性現(xiàn)象。部分學者在區(qū)分不同所有制形式宏觀并存和微觀融合的同時，強調(diào)國有經(jīng)濟主導(dǎo)下的混合所有制的中國特色，因此我們必須對中國由多元到一元，再由一元到多元的歷史過程進行簡要回顧（請見表一和表二），以發(fā)現(xiàn)和歸納這一過程的階段性特征。

由于經(jīng)濟體制演變的特殊性和復(fù)雜性，中國企業(yè)的變遷與生產(chǎn)資料所有制的變革高度相關(guān)，在兼顧其他因素影響的同時，我們強調(diào)所有制變革對企業(yè)的決定性作用，并試圖對以上圖表顯示的各類經(jīng)濟成分隨時間變化的階段性特征及其原因做以下解讀：

（一）計劃經(jīng)濟體制下的全面公有制階段（1949～1978年）

這一階段中國企業(yè)的生死存亡取決于政府計劃，而不服從市場規(guī)律，不存在現(xiàn)代經(jīng)濟學意義上的經(jīng)典企業(yè)。但不可否認的是，這些具有企業(yè)某些要素的經(jīng)濟組織已沉淀了大量具有市場價值的資源，而正是這些資源在改革開放中的商品化和資本化化解了該類組織以買斷職工身份為代表的巨額歷史負擔。重新認識這一階段的公有企業(yè)，我們得出如下結(jié)論：

表一 1949～2011年各類所有制企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占比

表二 1949～2011年各類所有制企業(yè)數(shù)量占比

第一，基于社會主義生產(chǎn)資料公有制有利于實現(xiàn)社會公正和經(jīng)濟發(fā)展的政治主張，新中國政府對城市主要生產(chǎn)資料實現(xiàn)了國家所有，對農(nóng)村生產(chǎn)資料實現(xiàn)了以限制流動和功能的間接控制，進而以較為快速和非市場化的方式形成了以生產(chǎn)資料公有制為主體的基本經(jīng)濟制度。這一制度在西方國家對華封鎖，中蘇關(guān)系破裂和國內(nèi)生產(chǎn)力總體水平較低的情況下，構(gòu)建了相對獨立和比較完整的工業(yè)體系，并實現(xiàn)了以“兩彈一星”為代表的重大項目。同時由于命令經(jīng)濟的非理性和違背規(guī)律的運動戰(zhàn)，也出現(xiàn)了以“大躍進”和“人民公社”為標志的經(jīng)濟盲動，造成了難以彌補的經(jīng)濟和環(huán)境損失。

第二，由于用超經(jīng)濟強制的方式對民族資本進行社會主義改造形成的國有企業(yè)并未得到迅速發(fā)展，國家以低價或無償?shù)姆绞饺〉玫睦掀髽I(yè)的包括字號、配方、客戶關(guān)系在內(nèi)的無形資產(chǎn)被無效和低效占用，這暴露了命令經(jīng)濟對資源配置的缺陷。

第三，城市出現(xiàn)了以生產(chǎn)自救為主要生存方式的集體所有制企業(yè)，他們在拾遺補缺和社區(qū)服務(wù)方面發(fā)揮了重要作用，也從無到有、從少到多的形成了一定規(guī)模的集體資產(chǎn)。但是由于集體所有制定義與現(xiàn)代市場經(jīng)濟的沖突，致使該類企業(yè)陷入產(chǎn)權(quán)模糊困境。

第四，國家在對企業(yè)實行生產(chǎn)資料公有制改造的同時，也對企業(yè)的職工實行了身份的區(qū)別，出現(xiàn)了包括國有職工、集體職工在內(nèi)的多種用工制度，并構(gòu)建了所有制壁壘。所有這些都導(dǎo)致傳統(tǒng)公有企業(yè)的改制面臨身份補償?shù)恼系K。此后以“賣資產(chǎn)，補身份”為特征的城鎮(zhèn)國有中小企業(yè)的改革表明，該類企業(yè)財產(chǎn)所有制并不是經(jīng)典的國家所有制，而是國家與職工共同所有。

第五，沉淀在這些公有企業(yè)中的具有盈利能力的無形資產(chǎn)往往因制度缺陷和認識誤區(qū)而不能在改制中被清晰界定和評價，進而成為國有企業(yè)，尤其是壟斷行業(yè)中的國有企業(yè)改制上市資產(chǎn)增值的基礎(chǔ)。

（二）體制外企業(yè)迅速崛起階段（1978～2000年）

這一階段體制外企業(yè)，尤其是體制外中小企業(yè)的迅速發(fā)展證明市場機制在許多競爭性領(lǐng)域配置資源比傳統(tǒng)計劃體制更有效。加之中國改革開放釋放的勞動力紅利、環(huán)境紅利和政策紅利，使得中國的體制外企業(yè)表現(xiàn)出極強的生命力和競爭力，不僅成為體制內(nèi)同類國有企業(yè)極強的競爭對手，而且也成為推動體制內(nèi)企業(yè)實行體制變革的主要因素。總結(jié)該類企業(yè)的演進，我們認為有必要強調(diào)三點：

第一，農(nóng)村社區(qū)公有資產(chǎn)在鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展中的歷史貢獻值得重視。中國農(nóng)村出現(xiàn)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)充分利用了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟導(dǎo)致的市場空間，農(nóng)村集體資產(chǎn)相對靈活的管理體制，以自適應(yīng)、自組織、自激勵為核心內(nèi)容的運行機制，取得了長足的發(fā)展。這一實踐表明中國農(nóng)村的社區(qū)公有資產(chǎn)是維護社區(qū)利益的重要基礎(chǔ)，在促進農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的發(fā)展中具有重要的作用。在廣東古鎮(zhèn)就可看到農(nóng)村社區(qū)組織配置公有資產(chǎn)支持農(nóng)民持續(xù)創(chuàng)業(yè)的案例。

第二，同宗同源的港臺廠商對沿海發(fā)達地區(qū)產(chǎn)業(yè)集群的形成功不可沒。改革開放之初，中國大陸的外資中小企業(yè)大多源于港臺商人的投資，并主要分布在沿海地區(qū)，以廣東、福建、浙江為主。這類企業(yè)通常有“三來一補”、勞動力密集、出口導(dǎo)向等特征，并帶來了稀缺的資金，先進的理念和適用的技術(shù)，使得中國產(chǎn)品能夠進入國際市場。這類企業(yè)對中國公有企業(yè)引導(dǎo)和示范的歷史功能是其他國家難以模仿的。

第三，改革開放啟動了被計劃經(jīng)濟長期壓抑的個人創(chuàng)業(yè)動力。由于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國社會出現(xiàn)了大量對新商品和新服務(wù)的有支付能力的需求，私營個體經(jīng)濟通過試錯的方式尋求了實現(xiàn)自身存續(xù)的機會，并且有所作為。部分私營個體經(jīng)濟組織完成了從小到大，從弱到強的轉(zhuǎn)型，并形成了一批熟悉市場經(jīng)濟規(guī)則、對經(jīng)濟活動信息敏感和敢于承擔風險的企業(yè)家，而其中很多人都有在國有企事業(yè)單位長期工作的經(jīng)歷，例如聯(lián)想集團柳傳志，華為集團任正非，這些人在下一輪國有企業(yè)的改革中發(fā)揮了重要的作用。

（三）改革開放驅(qū)動的混合所有制企業(yè)激增階段（2001年以來）

進入二十一世紀，中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，GDP年復(fù)合增長率接近兩位數(shù)，究其原因，企業(yè)數(shù)量增加、結(jié)構(gòu)調(diào)整和規(guī)模擴張功不可沒。同時，由于中國加入WTO和2007年美國次貸危機引發(fā)的世界經(jīng)濟格局的變化，中國企業(yè)在前所未有的機遇面前也不得不應(yīng)對由政府和市場雙重失靈所形成的挑戰(zhàn)。

第一，在中國大中城市出現(xiàn)的國有中小企業(yè)整體改制潮流，造就了一批能夠適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展要求和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的非國有企業(yè)。這些企業(yè)具有三大特征：一是低價或無償取得改制企業(yè)無形資產(chǎn)，以實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營；二是善于挖掘政府的相關(guān)政策，以獲取政府補貼；三是鎖定有支付能力客戶，以保證現(xiàn)金流量。所以該類企業(yè)是國家通過直接或間接，主動或被動，有序或無序等“干中學”方式，讓渡國家利益的結(jié)果。

第二，加入WTO以后，中國經(jīng)濟實現(xiàn)連續(xù)超常規(guī)增長，與經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)構(gòu)和模式高度相關(guān)，例如中國的汽車工業(yè)，在這期間發(fā)生了質(zhì)的突破，已經(jīng)形成了2000萬輛以上汽車的生產(chǎn)能力和銷售能力。而這一類生產(chǎn)能力是以中外合資大型汽車制造集團和中小企業(yè)為主體的汽車零部件集群的發(fā)展為基礎(chǔ)的。所以從某種意義上來講，加入WTO使中國企業(yè)在面對巨大的市場機遇和挑戰(zhàn)時，接受國際慣例約束，大量吸引FDI，致使中外混合所有制經(jīng)濟超常規(guī)發(fā)展，加速了中國經(jīng)濟的市場化和國際化進程。

第三，以《公司法》和《物權(quán)法》為標志的系列法規(guī)的相繼出臺對改善企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境產(chǎn)生了顯著影響。包括四大國有商業(yè)銀行在內(nèi)的一大批國有特大型企業(yè)相應(yīng)完成公司化改造，通過資產(chǎn)、債務(wù)和人員的戰(zhàn)略重組成為上市公司，使該類公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理模式發(fā)生了重大變革，但同時也引發(fā)了國有資產(chǎn)低價轉(zhuǎn)讓、國有股一股獨大和國有控股企業(yè)高管薪酬過高的質(zhì)疑。

第四，轉(zhuǎn)軌期間，既有市場失靈，又有政府失靈，雙重失靈在特定地區(qū)、特定領(lǐng)域的疊加對某些企業(yè)的存續(xù)構(gòu)成了嚴重的威脅。如中國光伏行業(yè)的企業(yè)集群，就因為地方政府追求短期效用的一哄而上，加之國外市場的風云突變而不堪重負，陷入產(chǎn)能嚴重過剩危機。

三、我國混合所有制改革面臨的現(xiàn)實困境

綜上所述，我國經(jīng)濟體系中的所有制關(guān)系已發(fā)生了以多元混合為標志的結(jié)構(gòu)性變革，混合所有制企業(yè)的主體地位已經(jīng)確立。但對已有的混合所有制改革的模式和績效，企業(yè)界和理論界都存在不同認識。我認為十八屆三中全會所提的混合所有制改革一定有別于已有的混合所有制實踐，所以有必要對過去的改革進行反思。

（一）國有企業(yè)混合所有制改革的反思

國有企業(yè)的混合所有制改革遭遇的問題大致可以歸納為以下幾點：一是吸引海外投資的混合所有制改革遭遇自主創(chuàng)新困境。近三十年來，以汽車工業(yè)為代表的中國傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)利用中國政府對外資和中外合資企業(yè)曾經(jīng)實施的優(yōu)惠政策，與國外先進企業(yè)聯(lián)合組建集團公司，實現(xiàn)了外資和國資的混合所有，在提高擴大進出口規(guī)模，和改變制造業(yè)結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了重要作用，但也形成了極有可能超過有效需求的生產(chǎn)能力。人們普遍認為，這一改革并未有效實現(xiàn)“市場換技術(shù)”的初衷，外資品牌的產(chǎn)品在占據(jù)中國市場主要份額的同時，依然握有核心技術(shù)的控制權(quán)，致使該類產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力沒有實質(zhì)性突破。二是利用海外戰(zhàn)略投資的混合所有制改革遭遇甄別困境。盡管中國金融機構(gòu)的上市是以知名海外戰(zhàn)略投資機構(gòu)參股作為前提，并希望以此改變公司的治理結(jié)構(gòu)，達到資本市場可以接受的標準。但這些機構(gòu)通常利用信息和經(jīng)驗優(yōu)勢致使中國金融機構(gòu)在談判中處于劣勢，進而獲取巨額利益。以銀行為例，中國政府首先是通過剝離銀行壞賬和注入優(yōu)良資產(chǎn)的方式將壞銀行改造為好銀行，其次是實行利率管制保證銀行的超額收益，再次是在股改時未對長期投入形成的以商標和客戶為主要內(nèi)容的無形資產(chǎn)折價入股。所有這些并未在引入戰(zhàn)略投資者時得到合理對價，該類銀行上市因這些無形資產(chǎn)釋放導(dǎo)致的溢價讓海外戰(zhàn)略投資者賺得盆滿缽滿。三是引入民營成分的混合所有制改革遭遇強制困境。國有企業(yè)引入民營資本的改革與世紀之交中國各主要城市普遍實行的以產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換和身份補償為核心內(nèi)容的“局部休克”模式有關(guān)，盡管該模式讓數(shù)以萬計的國有企業(yè)消失和數(shù)以百萬計的國有企業(yè)職工下崗的同時并未導(dǎo)致劇烈的群體性事件，但其后遺癥值得關(guān)注。一是在供求關(guān)系嚴重失衡的情況下，該類企業(yè)大多被民營企業(yè)低價收購和控股，導(dǎo)致國有資產(chǎn)的“合法流失”；二是“一次買斷身份”的做法使不少下崗職工淪為社會弱者，陷入絕對貧困；三是因規(guī)制滯后和監(jiān)管不力，也致使部分官員和企業(yè)負責人有機可乘，獲取不當利益，腐敗案件頻發(fā)；四是實行管理層收購的混合所有制改革遭遇評價困境。管理層收購案例通常會前置三個假設(shè)，①規(guī)模假設(shè)，即管理層的財力和信用有限，MBO不宜在大型企業(yè)所有制改革中采用。②盈利假設(shè)，即不論該類企業(yè)歷史和當前是否盈利，但必須具備未來盈利的結(jié)構(gòu)和預(yù)期。③經(jīng)歷假設(shè)，即參與收購的管理層應(yīng)在企業(yè)中長期工作，并對企業(yè)的發(fā)展作出了突出貢獻，已成為企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵組成部分。雖然這類改革有不少成功的案例，但人們通常對產(chǎn)權(quán)交易的合理性、資金來源的合法性和財富再分配的公平性提出質(zhì)疑，致使即便滿足三項前提的國有企業(yè)也很難實施管理層收購。五是國家一股獨大的混合所有制改革遭遇治理困境。上世紀80年代源于英國的國有企業(yè)改革浪潮席卷全球，究其原因，無非是效率低下，虧損嚴重和結(jié)構(gòu)劣化。但西方國家的改革通常采用的是存量股份化，通過若干次的國有股轉(zhuǎn)讓，政府就失去了控股地位，使改制企業(yè)能更多按市場規(guī)律運行。而我國的國有企業(yè)，尤其是大型和特大型國有企業(yè)則采用增量股份化，由于國有資產(chǎn)極其龐大，對國有股流通的限制，以及國家對特定行業(yè)的控制權(quán)要求，導(dǎo)致國有股一股獨大成為中國大型國企改革的一般現(xiàn)象。這種結(jié)構(gòu)在導(dǎo)致大股東擠占小股東利益、高管薪酬失控，社會財富分配不均等系列問題的同時，也引發(fā)了理論界對混合所有制改革目標的再思考。六是國家參股企業(yè)的混合所有制改革遭遇功能困境。現(xiàn)在不少具有基金性質(zhì)的國有投資公司在包括中小型高科技民營企業(yè)在內(nèi)的各類企業(yè)中參股，強調(diào)不求所有，但求所得。但該類參股活動能否發(fā)揮國有資產(chǎn)在特定領(lǐng)域中的引導(dǎo)和服務(wù)功能值得反思。首先，各級和各類政府組建的名目繁多的基金更多受部門利益約束，很難按市場機制運行，所以資金配置效率極其低下。其次，該類參股企業(yè)的進入門檻和退出通道尚未規(guī)范，以致資本流動受阻，國有基金的投資能力捉襟見肘。再次，對該類投資公司定位不明，到底是提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，還是實現(xiàn)資本保值增值，到底是謀求長期利益，還是追求任期利益，所以在政府不當干預(yù)和基金定位尷尬中形成了許多說不清道不明的參股項目。

（二）集體企業(yè)混合所有制改革的反思

集體所有制在中國從其誕生之日就是有集體經(jīng)濟之名，無集體經(jīng)濟之實。由于產(chǎn)權(quán)可以界定為財產(chǎn)所有權(quán)，包括占有、使用、處置和收益等四項具體權(quán)能的排列和組合，所以在現(xiàn)實經(jīng)濟中我們很難發(fā)現(xiàn)滿足集體經(jīng)濟經(jīng)典定義的集體企業(yè)。該定義強調(diào)生產(chǎn)資料歸勞動群眾集體所有，實行共同勞動和按勞分配的各種形式的合作組織特質(zhì)。首先，新中國建立以來，傳統(tǒng)城鎮(zhèn)集體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所憑借的城市土地一直屬國家所有，那些以安置返城知青為主要功能的勞動服務(wù)公司類集體企業(yè)更是與主辦的國有單位有千絲萬縷的產(chǎn)權(quán)聯(lián)系，所以該類經(jīng)濟組織其實具有國家和集體混合所有的性質(zhì)。其次，農(nóng)村集體經(jīng)濟組織最重要的生產(chǎn)資料就是土地，但土地功能的國家管制和土地變性的國家得利至少表明農(nóng)村集體僅擁有土地的不完全產(chǎn)權(quán)，也可以說農(nóng)村土地實質(zhì)上是國家、農(nóng)村集體組織和農(nóng)民混合所有。再次，經(jīng)濟體制改革中出現(xiàn)的股份合作企業(yè)，是特定歷史階段產(chǎn)生的具有過渡性質(zhì)的特殊企業(yè)形式，股份制與合作制在股權(quán)平等與人格平等，按股分紅與貢獻主導(dǎo)，產(chǎn)權(quán)明晰與不可分公共積累等方面的沖突，使之最終會在股份制和合作制之間進行抉擇。

近三十年城鎮(zhèn)集體企業(yè)的快速消失與國家在該類企業(yè)改制中普遍采取參照國企改制政策的做法不無關(guān)系。該類企業(yè)占用的城市土地通常是支付改制成本的主要資源，這再次表明該類集體企業(yè)與國家存在事實上的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。但需要反思的是，該類國家和職工共同擁有企業(yè)生產(chǎn)資料的企業(yè)不論是在計劃經(jīng)濟時期，還是在過渡經(jīng)濟時期似乎都不具備與主要經(jīng)濟成分競爭和并存的能力。如果在國有企業(yè)實行職工持股是新型混合所有制的目標選項之一，就必須明確其與傳統(tǒng)集體企業(yè)的制度差異。其實在市場經(jīng)濟中，社會成員的所有者、經(jīng)營者和勞動者的身份在同一組織中并存是特例，并不具有可持續(xù)性，這正是集體企業(yè)在市場經(jīng)濟中快速消亡的原因之一。

中國農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)被私人企業(yè)快速取代的過程至少表明：第一，產(chǎn)權(quán)不清，責任不明的混合所有制企業(yè)難以為繼；第二，農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)不具備快速響應(yīng)現(xiàn)代制造業(yè)發(fā)展形成的技術(shù)進步和規(guī)模擴張的要求，在其他財產(chǎn)組織形式的企業(yè)競爭中處于劣勢；第三，市場經(jīng)濟的發(fā)展使得農(nóng)村勞動力有了更多的就業(yè)選擇，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)未必能吸引需要用流動改變命運的農(nóng)村青壯年勞動力。總之，中國農(nóng)村集體鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)企業(yè)個數(shù)和工業(yè)產(chǎn)值在1995年至2005年間的快速下降仍是理論界需要深入研究的歷史現(xiàn)象。

在傳統(tǒng)集體經(jīng)濟和集體企業(yè)不斷萎縮的同時，我們又發(fā)現(xiàn)中國城市和農(nóng)村出現(xiàn)了一些亟待研究的新型社區(qū)公有資產(chǎn)。一是以城市居民小區(qū)公攤面積和建筑維修基金為代表的社區(qū)集體財產(chǎn)，該類資產(chǎn)要么被物業(yè)公司支配，要么歸政府機構(gòu)管制，所以這種混合所有的正當性值得關(guān)注。二是農(nóng)村歸集體所有的土地和非土地資產(chǎn)隨著市場經(jīng)濟的深化，具有一定升值空間，在界定產(chǎn)權(quán)和分配收益時，遭遇包括制度缺失，貢獻不明和顯失公平等系列問題，尤其是城市化過程中的小產(chǎn)權(quán)房和拆遷造富的問題，至少說明農(nóng)村集體經(jīng)濟中的國家與集體，集體與農(nóng)民的產(chǎn)權(quán)關(guān)系也需要再認識。

四、深化混合所有制改革需要持續(xù)創(chuàng)新

綜上所述，不論就不同公有制企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)混合，還是就公有制企業(yè)與非公有制企業(yè)的混合，都不算新鮮事物，現(xiàn)在重提混合所有制改革，一是要克服既有各種混合所有制形成機制和運行模式存在的問題，二是要在生產(chǎn)資料所有制結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化的前提下，尋求符合中國國情的混合所有制的體制和機制創(chuàng)新。

首先，新型混合所有制必須符合讓市場規(guī)律在配置資源中發(fā)揮決定性作用的基本要求。有人認為社會主義國家的混合所有制是公有制起主導(dǎo)作用的混合所有，因而有別于資本主義國家的混合所有，所以政府可以強制性、大規(guī)模、超常規(guī)實行混合所有制。其實，社會主義和資本主義在當代社會都在發(fā)生變化，越來越多的資本主義國家基于緩解社會矛盾，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的要求，為提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，在基礎(chǔ)設(shè)施和文化教育等領(lǐng)域擁有了大量的國有資產(chǎn)。包括中國在內(nèi)的社會主義國家也不得不在市場經(jīng)濟規(guī)則約束下發(fā)展非國有經(jīng)濟，該類經(jīng)濟成分在創(chuàng)造國民財富，增加就業(yè)機會和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。可以認為，人類正在探索以不同形式和不同結(jié)構(gòu)的財富混合實現(xiàn)社會進步。國家擁有財產(chǎn)的目標和方式的特殊性表明政府能夠用包括實行遺產(chǎn)稅在內(nèi)的各種方式實現(xiàn)社會公平和經(jīng)濟發(fā)展，通過國有資本進退戰(zhàn)略形成的混合所有制只是政府若干工具之一，后者的階段性和功能性特征需要尊重。從某種意義上講，新型混合所有制應(yīng)具有讓政府做小做好，讓市場做大做強的功能，是政府根據(jù)經(jīng)濟和社會發(fā)展的需要實施國有資產(chǎn)資本化和國有資本資產(chǎn)化戰(zhàn)略的理性選擇，完全沒必要通過非市場化的手段搞運動式的混合所有制。

其次，新型混合所有制必須認識和化解轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中客觀存在的利益多元化與產(chǎn)權(quán)模糊化的矛盾。混合所有制的前提是存在不同性質(zhì)的財產(chǎn)所有者，他們既可以是組織，也可以是個人，由于歷史、規(guī)制和人類認知能力有限性的共同作用，這些利益主體間的財產(chǎn)關(guān)系錯綜復(fù)雜，這既是現(xiàn)有各類經(jīng)濟混合體產(chǎn)生的原因，又是其面對困境的原因。所以，必須正視利益多元與產(chǎn)權(quán)模糊的矛盾，并尋求相應(yīng)的解決方案。一是要明確產(chǎn)權(quán)的概念。產(chǎn)權(quán)是財產(chǎn)所有權(quán)具體權(quán)能的不同排列與組合。在市場深化和技術(shù)進步的條件下，產(chǎn)權(quán)出現(xiàn)了多樣化和復(fù)雜化的態(tài)勢，而不斷完善的契約制度使應(yīng)對上述趨勢成為可能。所以國際資產(chǎn)評估準則在討論資產(chǎn)定義時強調(diào)資產(chǎn)的權(quán)利特征，并認為這些權(quán)利可以有不同排列和組合，這是對產(chǎn)權(quán)進行事實和價值判斷的前提。二是要對產(chǎn)權(quán)進行分類研究。按產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，可分為完全產(chǎn)權(quán)，組合產(chǎn)權(quán)和單項產(chǎn)權(quán)；按產(chǎn)權(quán)歸屬，可分為國家權(quán)益，部門產(chǎn)權(quán)和職工權(quán)益；按產(chǎn)權(quán)功能，可以分為傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)，新型產(chǎn)權(quán)和混合產(chǎn)權(quán)；按產(chǎn)權(quán)契約狀態(tài)，可分為顯契約型，隱契約型和無契約型等。三是在構(gòu)建混合所有關(guān)系時，要強調(diào)企業(yè)是生產(chǎn)要素所有者為實現(xiàn)各自利益，在平等協(xié)商基礎(chǔ)上形成的契約組織特征，必須對出資各方產(chǎn)權(quán)的結(jié)構(gòu)、期限和瑕疵予以充分的分析，盡量實現(xiàn)與市場發(fā)展水平和人類認識能力匹配的相對公平。

再次，新型混合所有制必須在理論和實踐上有所創(chuàng)新和突破。例如針對國有企業(yè)在管理層收購和實行職工持股中的利益關(guān)系，有學者建議按資產(chǎn)的公允價格將國有企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給管理層和職工，進而實現(xiàn)企業(yè)的混合所有。他們認為如果低于市場公允價格轉(zhuǎn)讓，將導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。研究組織與個人互動關(guān)系的演進表明，企業(yè)存在“無形資產(chǎn)無形私有化”的規(guī)律，即決定企業(yè)命運的關(guān)鍵員工雖然是企業(yè)培養(yǎng)和個人努力共同作用的結(jié)果，但其中許多人以各種原因離開企業(yè)，帶走企業(yè)潛在和隱形資源，創(chuàng)立新企業(yè)的現(xiàn)象難以避免。這表明企業(yè)管理層和勞動力集合擁有的人力資本不完全歸企業(yè)所有。為實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，將企業(yè)部分股權(quán)無償和低價轉(zhuǎn)讓給管理層和職工理論上既是對該類人員因歷史貢獻分割企業(yè)無形資產(chǎn)的認可，又是企業(yè)對未來支配該類人力資本的對價行為。如果企業(yè)的體制和機制變革促成經(jīng)營績效的重大改善，增加的上交稅收則實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的增值。如果一方面漠視買斷國有企業(yè)職工的身份以及政府和職工共有國有企業(yè)的歷史事實，一方面又設(shè)計違背規(guī)律的持股方案，并以“國有資產(chǎn)流失”阻止合乎時代要求的混合所有制改革，這無疑是在開改革的倒車。目前在一些國家和地區(qū)普遍存在的PPP模式可以認為是混合所有制實現(xiàn)的重要形式。中國臺灣地區(qū)的健保體制和醫(yī)院運行模式的改革，除了因健保覆蓋人群之廣和承保病種之多引起關(guān)注外，更重要的是在過去十余年，臺灣以公有公營為主體的醫(yī)院體系已經(jīng)被公有民營的醫(yī)院體系所取代，私立醫(yī)學院和企業(yè)財團法人用OT和BOT的方式在改革傳統(tǒng)公有公營醫(yī)院的同時，實現(xiàn)了政府、患者和醫(yī)院的多贏。這至少表明混合所有制在以醫(yī)院、學校為代表的事業(yè)單位具有一定的可行性。

五、資產(chǎn)評估行業(yè)應(yīng)在深化混合所有制改革中有所作為

近來有不少專業(yè)評估機構(gòu)和從業(yè)人員對行業(yè)的未來表示擔心，提出了“評估到底還能撐多久”的問題。對此，我們必須明確回答，隨著市場經(jīng)濟在配置資源中起決定性作用的改革深化，評估行業(yè)應(yīng)該有足夠的生存和發(fā)展空間。這既是評估行業(yè)服務(wù)對外開放和體制改革歷史貢獻的慣性使然，也是當前我國穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和惠民生的經(jīng)濟新常態(tài)的需要，更是以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的科學技術(shù)和社會治理創(chuàng)新的要求。本文認為作為市場經(jīng)濟中起基礎(chǔ)作用的，與律師和會計師三足鼎立的評估行業(yè)必須在新一輪混合所有制改革中有所作為。

（一）參與深化混合所有制改革方案的設(shè)計

當前混合所有制改革不是為了追求不同性質(zhì)資本間形式上的交叉持股，而是通過包括交叉持股在內(nèi)的不同產(chǎn)權(quán)融合方式，發(fā)現(xiàn)不同資本持有者在特定領(lǐng)域中的比較優(yōu)勢，進而通過相關(guān)利益各方的平等協(xié)商，形成公平界定各方權(quán)利和責任的契約，并據(jù)以構(gòu)建行之有效的商業(yè)模式。混合所有既可以是不同層級公有資本間的混合，也可以是國有資本與非公有資本的混合，還可以是公有與民營的混合。所以深化混合所有制改革的方案需要專業(yè)評估師介入，一是中國的評估機構(gòu)在改革開放形成各種現(xiàn)實混合經(jīng)濟模式的評估實踐中積累了足夠的數(shù)據(jù)和案例。按規(guī)定，中國國有企業(yè)與產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的所有行為都必須進行法定評估，因而在數(shù)千家評估機構(gòu)形成了數(shù)以百萬計的評估案例，如果設(shè)計合理和管理科學，完全可以形成為混合所有制改革服務(wù)的數(shù)據(jù)庫和案例庫，進而凸顯該行業(yè)的整體專業(yè)功能。二是評估行業(yè)較早構(gòu)建了界定出資權(quán)益的專業(yè)能力。成熟的注冊評估師既有能力界定企業(yè)因特殊歷史導(dǎo)致的顯形、隱形、正式和非正式出資等形成的權(quán)益。又有經(jīng)驗分析由經(jīng)營性與非經(jīng)營性資產(chǎn)、有形與無形資產(chǎn)、常規(guī)與非常規(guī)資產(chǎn)、地方與中央資產(chǎn)、軍產(chǎn)與非軍產(chǎn)、有瑕疵與無瑕疵資產(chǎn)等構(gòu)成的資產(chǎn)系統(tǒng)。還熟悉與資產(chǎn)高度相關(guān)的由中央政策與地方政策、此時政策與彼時政策、此地政策與彼地政策等組成的規(guī)制體系。三是以PPP為代表的混合所有制模式在事業(yè)單位改制中將有極大的應(yīng)用空間，基于優(yōu)化產(chǎn)權(quán)排列和組合的模式，評估機構(gòu)可以為該類單位提供可行的改制方案。

（二）為深化混合所有制改革提供專業(yè)評估服務(wù)

我國混合所有制實踐遭遇的各類困境無不與產(chǎn)權(quán)各方對合股或合作企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收益貢獻和產(chǎn)權(quán)定價爭議有關(guān)。當前自然壟斷行業(yè)中國有企業(yè)將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給非國有企業(yè)的案例表明，客觀公正評估企業(yè)股權(quán)價值成為混合所有制能否有效推進的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，注冊評估師在涉及該類業(yè)務(wù)時應(yīng)注意以下幾點：

第一，重新詮釋資產(chǎn)評估活動。隨著國有經(jīng)濟成分在國民經(jīng)濟中相對下降，以及非國有經(jīng)濟的迅速發(fā)展，資產(chǎn)評估業(yè)形成了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)并存、鑒證業(yè)務(wù)和咨詢業(yè)務(wù)并存、改制業(yè)務(wù)和重組業(yè)務(wù)并存、國內(nèi)業(yè)務(wù)和跨國業(yè)務(wù)并存的格局，而且在特定的時期、地區(qū)和條件下還顯現(xiàn)出此消彼長的態(tài)勢。這至少引發(fā)了三大理論思考，首先，資產(chǎn)評估的產(chǎn)品屬性，到底是公共產(chǎn)品，還是私人產(chǎn)品，抑或是準公共產(chǎn)品。其次，資產(chǎn)評估師的立場界定，資產(chǎn)業(yè)務(wù)涉及多元利益主體，資產(chǎn)評估師是否獨立，能否獨立，如何獨立。最后，資產(chǎn)評估的市場邊界，在開放市場條件下，市場價值的邊界是一地、一國，抑或是國際。

第二，科學處理資產(chǎn)評估信息。在互聯(lián)網(wǎng)時代，資產(chǎn)評估所依據(jù)的信息具有以下特點：既有賣方信息，又有買方信息；既有宏觀信息，又有微觀信息；既有經(jīng)濟信息，又有技術(shù)信息；既有定性信息，又有定量信息；既有內(nèi)源信息，又有外源信息；既有免費信息，又有收費信息。信息時代的資產(chǎn)評估活動或多或少陷入了海量信息的陷阱。如何在有限時間、有限資源和有限智慧的約束下甄別和使用有效信息已成為資產(chǎn)評估中的“哥德巴赫猜想”。在實踐操作中，我們不得不在動態(tài)與靜態(tài)、有限理性與信息缺失、以及交易費用與管理費用之間尋求利益相關(guān)者可以接受的均衡。

第三，科學認識評估路徑。我國資產(chǎn)評估行業(yè)曾就“市場價值”與“非市場價值”的劃分，以及評估目的與評估方法的關(guān)系進行了極有價值的討論。雖然我國資產(chǎn)評估準則已接受了兩種“價值”的解釋，但三種評估路徑間的關(guān)系依然是資產(chǎn)評估界面臨的難題。首先，盡管三種路徑均受結(jié)構(gòu)、市場和預(yù)期的約束，評估結(jié)果在既定條件下具有結(jié)果趨同的可能性。但約束的性質(zhì)、范圍和強度仍然存有差異。關(guān)于結(jié)構(gòu)，既有價值結(jié)構(gòu)和實體結(jié)構(gòu)之分，又有內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部結(jié)構(gòu)之分；關(guān)于市場，既有要素市場和產(chǎn)品市場之分，又有貨幣市場和資本市場之分；關(guān)于預(yù)期，既有賣方預(yù)期和買方預(yù)期之分，又有理性預(yù)期和非理性預(yù)期之分。顯然，我們有必要理清三種路徑與多重約束間的關(guān)系，進而使資產(chǎn)評估的認識路線更清晰，更合理。