A物流公司財務風險管理研究

鄧旭東,方晨陽

（武漢科技大學,湖北 武漢 430081）

1 引言

2013 年8 月，上海自由貿易區正式成立，標志我國對外開放程度進入新的階段，物流企業所面臨的財務管理環境發生巨大變化，其財務風險呈現出更加多元化、復雜化趨勢。為了預防財務風險給物流企業帶來的破壞性后果，物流企業應該深入把握財務風險管理機制，為財務風險管理工作開展奠定基礎。在經濟全球化融合程度不斷加深背景下，國外物流企業紛紛進入我國市場，如UPS、TNT 等大型國際物流企業憑借管理經驗、資金等方面的優勢，迅速占領我國物流市場，給國內物流企業帶來極大挑戰，也在一定程度上影響著國內物流企業經營環境。國內物流企業對物流市場的把控能力降低，市場份額也受到擠壓，而強化財務風險管理，提升應對財務風險的能力，對于提升物流企業把握市場的能力具有重要作用。因此本文以A 物流公司為例，對物流企業面臨的財務風險進行探討，運用現代財務風險管理理論提出應對策略。

2 A物流公司財務風險及成因分析

2.1 A物流公司概況

A 物流公司于1994 年成立，現有員工2000 人，2013 年營業額近40 億元，是我國貨代物流50 強企業之一。A 物流公司主要從事海空運進出口貨運代理、國際船代、報關報檢、采購集運、項目物流等業務，為客戶提供全球供應鏈服務。A 物流公司高度重視客戶價值，以客戶服務為導向，以差異化及中高端物流產品提供為基礎，以大客戶、項目開發作為發展驅動，全面提升物流網絡的國際化管理水平。A 物流公司在不斷發展完善中，十分重視財務管理制度建設，由財務部統一進行財務管理，對公司各個部門及員工的經營績效進行評價，分析財務運行狀況，并提出相應控制財務風險的舉措。但是引起財務風險的因素較多，A 物流公司所面臨的財務風險也相對復雜。

2.2 A物流公司面臨的財務風險

經過近二十年發展，A 物流公司參與全球物流市場的程度不斷加深，成為國際物流企業之一，其面臨的財務風險更加復雜，主要包括資金籌集、資金使用、資金回收等財務風險。

2.2.1 資金籌集風險。資金籌集風險指A 物流公司籌集資金過程中的財務風險。A 物流公司向客戶提供服務，在物流設備、倉儲設施建設等方面都需要大量投資，需通過外部融資渠道籌集資金，但是不同資金渠道的籌資成本、籌資數量都存在很大差異，所帶來的籌資風險也存在差異。A 物流公司的籌資外部渠道主要包括：

（1）銀行貸款。該方式是A 物流公司采用的主要籌資方式之一，但是從銀行借入資金必須按期償還本息，給A 物流公司帶來潛在風險。在A 物流公司基礎建設投入過程中，存在投資量較大，資金使用周期較長，資金回收較慢的問題。如果A 物流公司與銀行的合作出現問題，可能引起資金斷裂風險，直接給A 物流公司可持續發展帶來影響。

（2）擔保類金融機構。A 物流公司該類融資渠道獲取資金占比約為32%，但是該渠道獲取資金的成本相對較高，A 物流公司面臨的償債風險較大，如果在資金使用過程中的某一環節出現問題，直接影響A 物流公司經營活動的開展。A 物流公司籌資類型分布如圖1 所示。

圖1 A物流公司籌資類型分布

2.2.2 資金使用風險。資金使用風險也是當前A 物流公司面臨的重要財務風險之一。A 物流公司籌資階段結束以后，會根據資金預算計劃，將資金分配至A 物流公司各個環節，以充分發揮資金的價值。而資金使用過程中面臨如下風險：

（1）資金預算配置科學性、合理性不足的風險。A 物流公司籌資以后，需要對所籌集資金合理運用，并期望獲取一定財務成果。但是A 物流公司規模還相對較小，與制造商之間的談判能力較弱。如果制造商對A 物流公司提高進入門檻，A 物流公司承接物流服務時必然墊付押金。同時，A 物流公司提供物流服務收取的物流費用較高，也在一定程度上影響客戶滿意度，也可能引起資金預算未按照既定項目投資，導致資金配置效率降低，財務運行成果下降。

（2）投資項目風險。A 物流公司籌資的目標是用于物流服務項目開發，不斷擴大A 物流公司市場經營規模，增加物流設施配送能力，建立更加完善的物流運輸網絡。但在實際運營過程中，A 物流公司缺乏對資金投入項目的監督機制，導致投資項目收益并未達到預期，也在一定程度上導致A 物流公司財務風險的增加。

（3）利率風險。我國利率采用市場化運行機制，近年來呈現出不斷上升的趨勢。利率上升一方面增加A 物流公司資金使用成本，直接引起A 物流公司投資回報率下降的問題。與此同時，利率上升直接引起資金成本增加。為了把握投資機會，A物流公司的資金需求不斷加大，需持續向股東籌資，財務費用也相應增加，導致A 物流公司利潤下降，直接影響A 物流公司市場價值。

2.2.3 資金回收風險。A 物流公司投資的目標是獲取市場效益，但是物流企業投資項目周期較長，投資回收面臨的風險影響因素也相對較多，具體如下：

（1）物流服務費用回收風險。在激烈的市場競爭下，A 物流公司為了獲取更大市場份額，采用先提供物流服務，物流服務結束后收取相關物流費用的模式。一方面部分物流項目服務周期較長，A 物流公司墊付資金量較大，直接影響A 物流公司資金流動性及使用價值實現。另一方面A 物流公司部分客戶商業信用相對較差，存在拖欠賬款或無力償還的問題，直接給A 物流公司帶來巨大壞賬風險。

（2）物流服務費用的回收難度較大。當前，A 物流公司尚未建立對服務對象的信息數據庫，對服務對象的信用調查機制缺乏，特別在A 物流公司客戶數量不斷擴大情況下，服務對象拒付物流費用的現象逐漸增加。在實際提供物流服務過程中，由于A 物流公司商品配送瑕疵、物流配送時間等都存在一定問題，直接引起服務對象滿意度較差的問題，也成為導致客戶拒付物流服務費的因素。

（3）資金回收操作風險。在物流費用收取過程中，由于員工結算操作、銀行劃轉、支付程序等因素影響，直接引起回收過程中資金難以及時到位，回收期延遲，影響資金回收效率。

（4）匯率風險。A 物流公司經過20 年發展，逐漸成為全球化物流公司，不斷在國外設立分支機構，開展相關物流服務。在國外開展物流服務，以美元作為主要結算貨幣，但是2008年金融危機爆發以后，美元的穩定性不斷下降，匯率風險直接給A 物流公司的資金回收帶來影響。

2.3 A物流公司財務風險管理面臨的困境

A 物流公司財務風險成因較多，面臨諸多因素的影響，當前A 物流公司財務風險管理主要面臨如下困境：

（1）伴隨A 物流公司市場規模不斷增加，應收賬款規模也不斷擴大，應收賬款的回收期也相對較長，資金流動比率、速動比率等都相對較低。

（2）為了提升A 物流公司物流配送能力，其不斷加大物流基礎設施建設投入，在籌資過程中融資方式選擇、融資成本規劃等都直接影響A 物流公司物流成本，在投資收益難以保障的情況下，A 物流公司籌資風險、投資風險都不斷增加。

（3）為了應對激烈的物流市場競爭環境，A 物流公司與其他公司的整合機率大大增加，并開始企業并購活動，在并購過程中各個主體財務管理方式存在差異，給A 物流公司財務風險管理帶來嚴峻挑戰。

（4）財務人員素質難以適應A 物流公司發展需要。在市場經濟環境下，資本市場完善程度不斷提升，如何科學運用衍生工具就成為關鍵，但是A 物流公司財務人員現有的業務水平，難以對新融資工具進行深入把握，在籌資規劃中難以有效把握籌資成本，對投資項目的收益預測盲目性也相對較大，直接增加其財務風險。

3 A物流公司財務風險管理的策略

財務風險是影響A 物流公司開展市場經營活動的重要影響因素，對A 物流公司發展具有重要影響，因此，A 物流公司必須樹立財務風險管理意識，健全財務風險管理機制，科學應對財務風險，增強A 物流公司市場競爭力。

3.1 完善籌資風險管理體系

籌資風險對A 物流公司經營發展產生重要影響，因此必須采取相應措施，科學應對。

3.1.1 建立財務風險預警機制。結合當前A 物流公司發展需要，從企業內部、外部兩個角度構建相應的指標體系，對財務風險進行預測。針對外部指標，從法律環境、經濟環境、市場環境角度設立相應指標，以衡量財務運行外部環境的可靠性；針對內部指標，從速動比率、流動比率、資產負債率等指標衡量其內部財務運行狀況，對A 物流公司財務風險進行科學預測。

3.1.2 建立科學的籌資規劃制度。當前A 物流公司面臨籌資規劃科學性、合理性不足的問題，因此，A 物流公司應結合項目資金需求情況，引入第三方財務管理機構，借助第三方財務機構智力成果，對相關項目資金需求狀況進行預測，并結合當前可利用籌資渠道，科學設計籌資結構，以此降低A 物流公司籌資成本，進而增強A 物流公司盈利能力。

3.1.3 建立科學的融資合作方評價機制。在籌資過程中，A 物流公司應該對各類金融機構，從資金成本、資金規模、資金后續服務等角度進行評價，不僅可降低籌資成本，在后續資金使用過程中還可與提供良好資金籌劃服務的金融機構開展合作，更好地保障資金運行及管理。

3.2 健全資金使用風險管理體系

資金使用風險是A 物流公司財務風險管理的關鍵，選擇合適的投資項目，降低資金使用成本，增加資金流動性都是應對的關鍵。

3.2.1 構建科學合理的項目投資規劃。當前A 物流公司資金投資規劃的科學合理性相對較差，導致其項目收益并未達到預期，因此需要從市場角度出發，建立更加科學的物流服務項目開發機制。例如，與高等院校、第三方機構開展合作，引入外部項目評價機制，由外部機構對物流服務項目的利益情況進行預測，并結合預測結果調整物流服務項目開發重點，以此應對資金配置缺陷引起的財務風險。

3.2.2 科學分析投資決策資料。物流投資項目是A 物流公司財務風險產生的根源之一，因此必須深入分析投資決策資料，對市場環境進行全面把握，根據物流服務市場的需求組織相關活動，采用先進技術，提升物流效率，增強市場競爭優勢，以此應對市場競爭力不足引起的財務風險。

3.2.3 完善利率風險應對機制。A 物流公司應整合財務部、市場部等部門相關人力資源，對當前宏觀經濟形勢進行分析，結合國際經濟環境對利率發展方向進行預測，根據預測結果，制定相應的利率風險應對機制。

3.3 建立資金回收風險管理體系

資金回收是引起A 物流公司財務風險的重要因素，可以采用如下舉措：

3.3.1 完善應收賬款風險應對機制。當前A 物流公司為了獲取市場效益，采用先服務、后付費的經營方式，導致應收賬款規模增加的問題，因此A 物流公司可根據應收賬款回收期、盈利能力對比，選擇恰當資金回收方式，降低應收賬款規模。

3.3.2 完善客戶信用評價體系。A 物流公司應結合當前部分客戶信用較低的問題，建立客戶信用檔案，對各客戶進行信用評級，對不同的客戶采用差異化物流費用結算方式，降低資金回收風險。

3.3.3 做好回收環節的銜接工作。例如，在銷售環節做好協議簽訂及憑證歸檔管理工作；在收款環節做好物流服務費用回收監督工作；在資金風險防范環節建立壞賬準備金制度，降低資金風險。

3.3.4 在國際物流業務開展過程中，選擇更加穩定的貨幣作為結算貨幣，借鑒第三方金融機構對匯率的預測，科學選擇國際物流業務結算時點及結算方式，降低由于匯率引起的財務風險。

3.3.5 建立完善的財務人員培養機制。A 物流公司應一方面完善內部財務人員培養機制，結合市場情況建立多層次財務人員培養體系；另一方面通過完善的薪酬福利機制，建立競爭性薪酬福利體系，吸引外部高素質人才加入，增強應對財務風險的能力。

4 結語

本文運用因素分析法，結合A 物流公司財務風險現狀，從A 物流公司籌資風險、資金使用風險、資金回收風險等角度對其風險因素進行探討，同時對A 物流公司財務風險管理面臨的困境進行分析，并結合A 物流公司財務風險管理實際需要提出相應的應對策略。

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