暴跌是最好的股市風險教育

畢舸（財經評論員）

當股市暴漲依然呈現典型的隨機性，暴跌將會變得更加不可預測，以及其背后蘊藏的巨大風險，就會籠罩到每個投資者的頭上。

當股市暴漲依然呈現典型的隨機性，暴跌將會變得更加不可預測，以及其背后蘊藏的巨大風險，就會籠罩到每個投資者的頭上。一旦出現風吹草動，恐怕就會出現信心指數的懸崖式下跌。

5月20日，短短25分鐘，全球第一光伏企業漢能薄膜發電集團有限公司股價暴跌47%，市值蒸發千億元。而其主要控股人，剛剛登上內地首富不久的李河君，瞬間就變成“前”首富。

漢能股價暴跌，引發了市場上諸多傳聞。從涉嫌市場操縱、財報存在疑點引發業績“摻假”風波、被空頭有組織“圍剿”到李河君等高管疑似大幅度減持套現，正應了股市的那句老話：當股票暴跌，所有的壞消息就像烏云一樣壓頂。

雖然漢能集團隨即發布公報，對外界猜測予以反駁。但具有反諷意味的是，漢能暴跌的“慘劇”之后，高銀地產與高銀金融股價也出現暴跌。這是因為據市場傳聞，這兩個高銀系公司與漢能是“鐵哥們”。所謂資本市場的連帶關系總是一榮俱榮、一損俱損，有了再鮮活不過的現實例證。

其實，任何關于證券市場個股暴漲暴跌的猜想，很多都屬于空穴來風，這在以往多個同類案例中多次被證明。因為資本市場本身就具有太多的不可控因素，任何一個環節出現波動，就可能形成連鎖反應，造成股價的恐慌性下跌。

股市在很大程度上依賴的不是技術面，而是信心指數，是政府、機構和中小投資者共同建立的信心基本面。尤其是內地股市，無論是A股市場，還是創業板市場，都有著濃烈的“聽消息”風氣。市場傳聞滿天飛，甚至券商和機構也跟著消息走，自上而下的消息誘導，讓A股和創業板基本的價值投資功能逐漸退化。

漢能無疑正是最“新鮮”的一個“股市有風險”的范本。隨著創業板繼續狂飆突進，人們一方面繼續在暴漲中狂歡、另一方面則在擔心著隨時而來的暴跌，所有在前期賬面浮盈的投資者，都希望能夠在暴風雨來臨之前關好窗戶，成為及時套現走人的最終勝利者。但是，事與愿違的是，歷次牛市結束后“擁擠的天臺”，都在說明接下最后一棒的仍然還是中小投資者。

人們之所以有著根深蒂固的“牛市看空”不安情緒，就在于股市始終沒有解決結構性缺陷。以此次暴漲而言，與經濟走勢相背離，大多數個股的業績也并沒有呈現與股價暴漲對稱的良好業績。

因此，當股市暴漲依然呈現典型的隨機性，暴跌將會變得更加不可預測，以及其背后蘊藏的巨大風險，就會籠罩到每個投資者的頭上。一旦出現風吹草動，恐怕就會出現信心指數的懸崖式下跌。漢能的暴跌給股民敲響了警鐘，在看到別人賺得盆滿缽滿的同時，理性的投資者也應當看到，股市的風險正在匯聚。

5月21日，前海開源基金公司提出嚴控中小板、創業板投資風險，成為首家明確提出要嚴控創業板投資比例的基金公司。

更具有參照意義的是，“神創板”在本月連創歷史新高的同時，創業板也有140家公司發生了重要股東（大股東、董監高以及持股比例在5%以上的股東）的二級市場交易。其中有125家出現了凈減持，凈減持金額合計高達133億元。這一切似乎都在提示著投資者：當市場意見分化嚴重，部分機構投資者開始看衰甚至逃離創業板，創業板的內在風險就會不斷加劇，下跌發生的可能性正如漢能的暴跌突然發生，屆時的暴跌之下，就不會再有逃跑的時間和空間了。