公司治理的迷失和重構

肖宗建

公司治理機制的核心在于為解決委托代理關系而設計的一整套權力配置關系。在眾多公司紛紛為滿足監(jiān)管合規(guī)要求而費力勞神的時候，本書作者認為公司治理規(guī)則是由不同利益相關者相互摩擦、沖突而形成的相對均衡。既然我們把公司治理看作是一種內(nèi)生的博弈規(guī)則和制度安排，就需要各參與方通過反復博弈才能達到相對穩(wěn)定的均衡狀態(tài)。在各參與者進行博弈的過程中，都應該有比較大的策略選擇空間，這意味著股東、董事、經(jīng)理之間的權力分配存在靈活的空間，而不是千篇一律的“規(guī)定”模式。因此，有效的公司治理框架應該是由法律、法規(guī)、自監(jiān)管和商業(yè)實踐共同構成的有機整體。

越來越多的國家在給予公司充分的治理選擇權的條件下，通過提高透明度來加強市場約束和問責性。實踐證明，逐字逐句地遵守規(guī)范條文不會帶來良好的治理，而對廣義的原則的遵循才更重要。

因此，動態(tài)公司治理顯得尤為重要。所謂動態(tài)公司治理，是指公司治理應隨著企業(yè)內(nèi)外部條件的變化而調(diào)整。企業(yè)不同的發(fā)展階段采取不同的治理結構，同時不同類型的企業(yè)應實行不同的治理規(guī)范。

優(yōu)秀的董事會并不在于其有什么結構上的優(yōu)勢，而在于其通過高效運作能夠為公司帶來增值。公司治理不僅僅是要防止錯誤行為發(fā)生，更要在實質(zhì)上改善公司的業(yè)績，這是所有公司董事會面臨的最大挑戰(zhàn)，也是當前公司治理的薄弱環(huán)節(jié)。因此，公司治理應仍聚焦于價值創(chuàng)造，良好的公司治理更應該體現(xiàn)在提高公司的投資效率，使公司不僅著眼于短期目標，更立足于長遠發(fā)展，并加強風險管理和內(nèi)部控制，從而使公司獲得更好的財務績效和更高的市場價值。對中國上市公司的研究顯示，公司治理與績效之間存在顯著的同步性。良好的治理對應著良好的盈利能力和成長能力，且成長能力與公司治理的質(zhì)量相關性更強。

公司治理既是制度，又是機制，更是一種文化——誠實守信的文化。一個偉大的公司，可以有不完善的制度，但絕不能缺乏誠信文化。有了誠信文化，任何不完善的制度都可以彌補;而沒有誠信文化，任何完美的制度都只會成為擺設。