100倍市盈率“嚇壞”上市公司老總：我們幾十年也賺不出這么多錢！

文|本刊記者 高原

就在剛剛結束的一次公開會議上，一位儀器儀表行業的老總這樣表達了自己的擔憂：“現在股市指數上升得非常快，而集中在某一些行業則更快，已經到了不可想象的地步，其中就有我們儀器儀表行業。”而與此同時，臺下各位聽眾頻頻點頭、以示贊同，整個會場氣氛陡然不復之前的熱烈，變得嚴肅起來，連空氣都仿佛凝結了幾分。

這位老總并不是危言聳聽。

撲面而來的泡沫

如今，正是上一波經濟危機尚未過去，整個機械行業受創甚深、尚未恢復的時候，儀器儀表行業由于其產品分散、受眾面廣等諸多原因，并未像工程機械、重型機械等行業一樣元氣大傷，但這也只是相對的，實際情況仍不容樂觀。而眼下，另一波“危機”卻已然襲來。與上次略有不同的是，這次并非是針對機械行業本身，而緣起于目前整個中國股市的瘋狂暴漲，對于儀器儀表上市公司的沖擊。

簡單來說，儀器儀表上市公司，躺槍了。

對于這樣的現狀，另一位上市公司老總總結得極為恰當：“現在這種高速泡沫的狀態，直接跟我們儀器儀表行業相關，這一次的危機，是直擊我們這個行業的。”

據現場老總們透露，如今行業內的上市公司，如果是做儀器的，那么市盈率就能達到100 倍以上，如果刻意弄個概念出來，比如和時下大熱的環保、健康、養生等相關，或是直接轉成醫療器械，那市盈率就能達到更嚇人的150 倍。數據究竟有多準確姑且不論，這一趨勢目前來說是毫無疑問的。就連很多上市公司的老總自己都無法相信，市盈率居然會這么高：“我幾輩子都不可能賺到這么多的錢！”

而造成這樣的情況，原因很復雜，有隨著股市水漲船高的因素在，也有刻意的炒作，總之，天時地利人和，儀器儀表行業的上市公司，看似迎來了自己的“春天”。

但實際情況又是怎樣呢？相信很多人都有了自己的答案，畢竟老總們的擔心是發自內心的。對于行業有過研究的人都知道，我國儀器儀表行業的基本特點，就是企業數量多且規模小。具體一點來解釋的話，年銷售收入集中在1 億元左右：“5000 萬到1 億元居多，1 億元到5 億元很好，等到了5 億元以上，那就基本橫掃了。”這樣的情況下，結合現狀，老總的問題就很關鍵了：“現在這種狀態，企業究竟需要多少業績才能支撐呢？或者通俗點說，我怎么樣才能賺到這么多錢？”

而對于目前的行業來說，這幾乎可以算是一個“無解”的問題。畢竟已有的經驗教訓證明，盲目擴大生產規模絕對是錯誤的，而提高產品科技水平？這也顯然不是一朝一夕能夠做到的。從更長遠的視角來看，儀器儀表作為裝備制造業的一員，身為實打實的實業，絕對是一個需要持續發展并不斷積累的行業，在這樣的行業中猛然出現了如今的狀況，這就產生了不小的矛盾，無疑會為整個行業的發展蒙上一層陰影。

更何況，整個儀器儀表行業，也還面臨著這樣那樣的問題。

動蕩的環境

其中之一，與外國企業相比，規模偏小。

舉個例子，根據儀器儀表行業的分支——科學儀器行業提供的2014年的發展報告，國外的上市儀器公司僅從規模上看，就比國內企業大了幾十倍甚至上百倍：賽默飛世爾2014年收入168.9 億美元，丹納赫生命科學和診斷以及環境兩部分業務2014年一共收入107.4 億美元，而安捷倫、鉑金埃爾默、伯樂等知名企業2014年的收入均為幾十億美元。相比之下，中國的上市企業中規模數一數二的聚光科技和天美控股，其2014年的收入分別是12.43 億和10.06 億元人民幣，余下的大部分企業在這項數據中均為個位數。

如此看來，在規模差距較大的情況下，要想與國外企業進行競爭，只有拿出更加優質的產品以及服務這一項，但很遺憾，這恰恰是整個行業最大的弱點之一，這也就解釋了近年來儀器儀表行業一直居高不下的逆差。而據有的專業人士分析，去年超過170 億美元的貿易逆差中，其中很大一部分都出在科學儀器分支。而此次被股市熱炒的行業之中，科學儀器一直名列前茅。

其中之二，前景不明，趨于被動。

或許有人會認為，這只是大環境，中國很多行業也有同樣的問題，而外國企業與本土企業定位一向不同，各賣各的，目前談不上嚴峻與否。如果經濟的運行風平浪靜或是小有風波，這樣想也許可以，但近兩年不確定的全球經濟形勢，往往就催生了許多無法預知的改變。至少近兩年，傳統市場增長速度已經不能滿足那些知名企業的需要，剛剛過去的2014年，全球范圍內大規模的企業并購屢見不鮮，涉及金額也極為巨大，如默克170 億美元收購Sigma-Aldrich，賽默飛136 億美元收購Life Tech，BD122 億美元收購CareFusion，據《中國科學儀器行業發展報告（2014）》指出，2014年交易額在1 億美元以上的儀器企業并購整合案，就不下16 起，這還不包括那些交易額尚未公布的。

所有這些，標志著巨頭們對于市場開拓的急切，而這會不會波及中國？問題并不難回答。雖然無法給出具體時間，但中國巨大的市場需求無疑是一塊“香餑餑”，時間或早或晚，需要警醒的是，這個主動權完全處于那些巨頭們的手中，盡管中國企業之間近兩年也漸漸開始了相互并購的熱潮，但無論從數額上還是影響力上，都無法與那些外國企業相比，有老總曾斷言“中國儀器儀表企業間的并購，未來將會持續5年以上甚至是10年，從而產生幾個寡頭，來引領整個行業”，但這段時間之內，國際巨頭們會有什么舉動，我們不能只是被動等待。一旦外國企業在中國市場開始下沉，從以往的高端市場向中低端市場主動滲透，那么行業內的企業恐怕無從招架。

誠然，如今各種政策對于儀器儀表行業的扶持，其出發點無疑是好的，轉型升級、高端制造，包括提倡呼吁“跨界”尋找發展機遇，這些都是一個長期的過程，根據調查顯示，老總們對未來還是充滿了信心的。但當下如此“動蕩”的環境，就像被攪渾的水，著實讓他們不知道何去何從。畢竟，如果告訴投資者們，你們投進去的錢，可能150年才能夠收回，那樣造成的后果，能想象嗎？■