100年前的中國人怎么炒股

徐蕭

百年前的中國股市可以說是慘絕人寰般的瘋狂，各種有錢、任性、爺開心的畸形股票交易市場，導致了早期中國證券市場的四次大崩盤。

不問公司業績

早在1860年代，洋行股票就開始在上海問世。之后，在洋務運動的驅動下，第一只華商股票——輪船招商局于1872年年底開始交易。接下來，江南制造局、開平煤礦等現代工業企業、礦業企業相繼發行股票。1881年，外國商人創辦了上海自來水公司，其股票供不應求。同年，原本乏人問津的輪船招商局股票價格也開始上漲，100萬兩的額定資本全部招足，而原本100兩一股的價格在1882年時達到了260兩的高位。

正如當時《申報》評論：“今華人之購股票者，則不問該公司之美惡，及可以獲利與否，但有一公司新創、糾集股份，則無論如何，競往附股。”就是說根本不管你公司是干什么的，是蒸蒸日上還是面臨倒閉，總之你敢發我就敢買。

于是大起大落的刺激來了。1883年10月，對礦業股票的過分投機導致了中國歷史上第一次現代意義上的金融危機。當時，礦業股票暴跌，形同廢紙，其他原本信譽良好的招商局、開平礦務局股票也是一落千丈。于是股市崩盤，股民血本無歸。介入股票投機和承做股票抵押的錢莊也紛紛倒閉，一度空前繁榮的股票市場變成了夜晚的菜市場——熱鬧過后一片狼藉。

不知所買為何物

十幾年后，人們逐漸淡忘了那次慘痛的金融課，股票交易市場在國外資本的注入和中國民族資本的發展下，再次繁盛起來。然而，1910年爆發的橡皮股票風潮，讓早期的中國股民再次體驗到股票不可愛的一面。

所謂橡皮，是當時上海人對橡膠的稱呼。1903年，英國人麥邊在上海組織了一家藍格志（橡膠產地名）拓殖公司，吹噓其經營范圍包括開辟橡膠園、挖石油、采伐木材等，然后開始招股，但虛假宣傳了五六年卻沒什么業務。到1909年，因為世界性的橡膠漲價，外國開發成功的橡膠園企業主和投資人大獲其利，于是購買橡皮股票的中國人逐漸增加。麥邊和其他橡膠公司就利用這一時機瘋狂抬價，將原本約60兩的股面值抬升到1450余兩。然后一眾冒險家佯言回國，一去不回，股票價值遂一落千丈，后面的情節和第一次一樣。

值得一提的是，當時媒體批評“可異者市中尚有不知橡皮為何物者”，就是說很多炒股的人根本連橡膠是什么都不知道，照樣炒，而且是“投出多年的積蓄尚且不以為足，進而變賣家人的衣裝、首飾等物，競相購買橡膠股票”。

交易所遍地開花

第三次是在1921年，當時在北平和上海都成立了股票交易所。尤其是1920年7月的上海證券物品交易所，成立僅半年間，就盈利20萬元，從事證券買賣的股東、掮客、經紀人也都獲利甚豐，這讓人們以為開交易所是賺錢捷徑，于是，交易所、信托公司遍地開花。到1921年9月，上海有交易所70家，到11月份又新增38家。當時有人描述說，“報紙廣告欄中，幾日間有一交易所出現，十日間必有一信托公司發生”。其他國內各大商埠，如北平、天津、漢口，也紛紛步上海之后塵。

當時在交易所，布、麻、煤油、火柴、木材、麻袋、煙、酒、沙土、水泥，什么都可以交易，但是，一來做物品買賣中介傭金利潤不高，二來可流通的物品和有價證券相對有限，所以，有的交易所開始將本所的股票作為交易籌碼進行買賣。交易所、信托公司相互利用，哄抬股價。加上一戰結束，外資再次涌入，和國內游資一道，不問緣由，盲目跟風，一起進入股票交易市場，沒人去做實業。由于市面資金短缺，1921年9月，銀錢業從資金安全考慮，開始緊縮銀根，收回貸款，投機者措手不及，破產者十之八九。然后，連鎖反應開始，和前兩次一樣。

最后的瘋狂和崩潰

1945年，因為上海華商證券交易所被查封停業，證券交易轉入黑市，國民政府眼看難以取締，于是轉而對證券市場加以控制和利用。1946年9月16日，南京政府指定杜月笙牽頭籌建的上海證券交易所正式開業，11月以后，日成交量達到80000多萬股。到1947年，上市股票增加到32只，總市值達70783億元。然而，因為國民黨統治下惡性通貨膨脹，導致經濟全面崩潰，股票市場也全面暴跌。1949年5月上海解放，上海證券交易所停業。

（晃寶寶薦自《文史博覽》）

責編：我不是雨果