社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值研究

Shareen Nisha Ali 陳文娟 馬澤君

摘要：近年來(lái)，伴隨著污染加重與生態(tài)環(huán)境惡化，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的缺失會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生非常不利的影響，社會(huì)責(zé)任議題及其與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系業(yè)已成為經(jīng)濟(jì)管理領(lǐng)域極其重要研究領(lǐng)域之一。在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，結(jié)合尼康中國(guó)和平安保險(xiǎn)典型案例研究，深入剖析履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)價(jià)值的重大影響，為加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行、進(jìn)一步提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力提供相關(guān)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：社會(huì)責(zé)任；企業(yè)價(jià)值；利益相關(guān)者

一、企業(yè)社會(huì)責(zé)任及企業(yè)價(jià)值相關(guān)概述

（一）企業(yè)社會(huì)責(zé)任的內(nèi)涵界定

“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”這一概念最早由歐利文·謝爾頓（Oliver Sheldon，1924）提出，他認(rèn)為，企業(yè)管理者應(yīng)擔(dān)負(fù)滿(mǎn)足企業(yè)內(nèi)外相關(guān)者需求的重要責(zé)任，并指出社會(huì)責(zé)任應(yīng)遠(yuǎn)高于單純的企業(yè)利益。近年來(lái)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論更是得到極大發(fā)展，該理論認(rèn)為，企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Corporate social responsibility，簡(jiǎn)稱(chēng)CSR）指的是企業(yè)在擔(dān)負(fù)創(chuàng)造利潤(rùn)、承擔(dān)對(duì)股東責(zé)任的同時(shí)，還應(yīng)維護(hù)和改善公共利益。因此，社會(huì)責(zé)任指的是企業(yè)在追求自身經(jīng)濟(jì)利益而外，對(duì)其他利益相關(guān)者（政府、股東、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商、消費(fèi)者、社會(huì)公眾和生態(tài)環(huán)境等）承擔(dān)的責(zé)任總和。

（二）企業(yè)價(jià)值的界定及其測(cè)量

費(fèi)雪（Fisher，1906）在其專(zhuān)著《資本與收入的性質(zhì)》中清晰闡述收入與資本之間的相關(guān)性及價(jià)值的由來(lái)，為現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值理論奠定了相關(guān)基礎(chǔ)。此后，有關(guān)企業(yè)價(jià)值理論方面的研究層出不窮，莫迪利安尼和米勒（1958）在《資本成本、公司融資和投資理論》中，首次提出較為科學(xué)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，在此基礎(chǔ)上，托賓（James Tobin，1969）提出TobinQ理論，為企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)理論發(fā)展作出進(jìn)一步貢獻(xiàn)。TobinQ理論注重企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與資本重置成本之比，從企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值角度測(cè)度企業(yè)核心能力的優(yōu)化提升。由于企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值是資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的公允定價(jià)，備受廣大投資人認(rèn)可且得到市場(chǎng)多次驗(yàn)證，因此，相對(duì)于ROE、EVA等指標(biāo)，托賓Q值更廣泛被國(guó)內(nèi)外學(xué)者用于衡量企業(yè)價(jià)值。

二、案例比較研究：基于尼康中國(guó)與平安保險(xiǎn)的對(duì)比分析

（一）企業(yè)背景介紹

1. 尼康中國(guó)

尼康創(chuàng)立于1917年，至今已有90多年歷史。公司業(yè)務(wù)以光學(xué)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售為主。2014年3月15日，央視“3·15晚會(huì)”發(fā)布了名為“洗不凈的尼康D600”的報(bào)道，指出尼康D600的黑斑點(diǎn)情況，在全國(guó)引發(fā)強(qiáng)烈反響，全國(guó)多地網(wǎng)友發(fā)起集體維權(quán)行動(dòng)，最終尼康D600被下架。受中央電視臺(tái)“3·15晚會(huì)”曝光的影響，尼康股價(jià)周一在東京證券交易所的早盤(pán)交易中下跌4.2%，股價(jià)跌至1686日元的五周新低。

2. 平安保險(xiǎn)

中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)平安”）為我國(guó)第一家股份制保險(xiǎn)業(yè)上市公司。中國(guó)平安在美國(guó)《財(cái)富》雜志“全球領(lǐng)先企業(yè)500強(qiáng)”名列第181位，在“2013年最佳中國(guó)品牌排行榜”中位列第六，并成為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)第一品牌。2014年，在第五屆上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)級(jí)發(fā)布會(huì)上，由中國(guó)平安發(fā)布的《專(zhuān)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值——2012年企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告》以84.02分奪得第一，再次獲得AA最高評(píng)級(jí)。該排行榜發(fā)布至今5年來(lái)，中國(guó)平安始終名列榜首。

（二）案例企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行及其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

1. 各變量指標(biāo)及其解釋?zhuān)ㄔ斠?jiàn)表1）

2. 2011～2013年尼康中國(guó)社會(huì)責(zé)任履行對(duì)企業(yè)價(jià)值影響研究（詳見(jiàn)表2）

3. 2011～2013年平安保險(xiǎn)社會(huì)責(zé)任履行對(duì)企業(yè)價(jià)值影響研究（詳見(jiàn)表3）

（三）綜合分析與評(píng)價(jià)

1. 履行股東責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系

可以看出，2011～2013年尼康中國(guó)對(duì)股東社會(huì)責(zé)任的履行（包括每股收益與凈資產(chǎn)收益率）都呈現(xiàn)遞減態(tài)勢(shì)，同時(shí)托賓Q值也逐年遞減，兩者呈正相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，2012～2013年中國(guó)平安對(duì)股東社會(huì)責(zé)任的履行（包括每股收益與凈資產(chǎn)收益率）也都呈現(xiàn)遞增態(tài)勢(shì)，托賓Q值也逐年遞增，兩者也為正相關(guān)的關(guān)系。說(shuō)明積極履行對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任，維護(hù)股東的利益，有助于提升企業(yè)價(jià)值。

2. 履行員工責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系

本文通過(guò)工資福利率來(lái)考察企業(yè)對(duì)員工社會(huì)責(zé)任的履行情況可以看出，2011～2013年尼康中國(guó)工資福利率先減后增，兩者相關(guān)性看上去并不顯著。2011～2013年平安保險(xiǎn)的工資福利率和托賓Q值都平上升，兩者呈正相關(guān)關(guān)系。說(shuō)明企業(yè)適當(dāng)增加員工福利，對(duì)員工給予更多的關(guān)懷，以人為本，也可以提升企業(yè)價(jià)值。

3. 履行債權(quán)人責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系

本文對(duì)債權(quán)人的責(zé)任是通過(guò)流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量的，這兩個(gè)指標(biāo)分別代表企業(yè)對(duì)債權(quán)人短期和長(zhǎng)期的責(zé)任履行情況。流動(dòng)比率越高，說(shuō)明短期債務(wù)越安全，而資產(chǎn)負(fù)債率越小，則長(zhǎng)期債務(wù)越安全。可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是尼康中國(guó)還是平安保險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)債權(quán)人的責(zé)任（包括短期與長(zhǎng)期）與企業(yè)價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

4. 履行消費(fèi)者責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系

本文通過(guò)營(yíng)業(yè)成本率來(lái)衡量企業(yè)對(duì)消費(fèi)者社會(huì)責(zé)任的履行情況，2011～2013年尼康中國(guó)營(yíng)業(yè)成本率先升后降，與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性并不顯著，而平安保險(xiǎn)的營(yíng)業(yè)成本率呈上升趨勢(shì)，與企業(yè)價(jià)值是正相關(guān)的關(guān)系。說(shuō)明提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品成本投入并不會(huì)對(duì)企業(yè)的獲利能力造成負(fù)面影響，反而能提升企業(yè)的品牌形象，使企業(yè)的價(jià)值得到提升。

5. 履行供應(yīng)商責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系

本文通過(guò)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)衡量企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的責(zé)任履行情況，鑒于平安保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)特殊性，因此企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系主要以尼康中國(guó)為例，可以看出，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率逐年遞增而托賓Q值逐年遞減，兩者為負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說(shuō)明加速供應(yīng)商的付款會(huì)給企業(yè)的資金鏈帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)，最終造成企業(yè)價(jià)值下降。

6. 履行政府責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系

本文通過(guò)稅額繳納比率來(lái)衡量企業(yè)對(duì)政府責(zé)任的履行情況，可以看出稅額繳納比率與托賓Q值是同方向變動(dòng)的，兩者正相關(guān)。這說(shuō)明了企業(yè)嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，依法履行納稅義務(wù)對(duì)提升企業(yè)價(jià)值有著積極的作用。

從上述兩個(gè)案例可以發(fā)現(xiàn)，在2011～2013年中，平安保險(xiǎn)對(duì)各個(gè)利益相關(guān)者所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任顯著大于尼康中國(guó)對(duì)各個(gè)利益相關(guān)者所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，相對(duì)應(yīng)的，平安保險(xiǎn)這三年的企業(yè)價(jià)值也穩(wěn)定上升，而尼康中國(guó)則是逐年下降，且尼康的托賓Q值在2012年跌破了1，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值低于企業(yè)的重置成本。

三、完善社會(huì)責(zé)任履行，提升企業(yè)價(jià)值的相關(guān)對(duì)策

（一）健全相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露

隨著企業(yè)社會(huì)責(zé)任越來(lái)越多受到社會(huì)公眾的廣泛矚目，如何敦促并規(guī)范企業(yè)披露內(nèi)容更豐富、格式更規(guī)范的社會(huì)責(zé)任信息，具有重大的理論和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。政府應(yīng)該發(fā)揮其行政監(jiān)督的職責(zé)，建立一套適合我國(guó)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任信息披露體系，鼓勵(lì)企業(yè)自愿披露社會(huì)責(zé)任信息；與此同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范社會(huì)責(zé)任信息披露的內(nèi)容、形式和標(biāo)準(zhǔn)。

（二）完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，多角度評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)

其實(shí)企業(yè)并非不知道履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)價(jià)值的提升，但他們又擔(dān)心履行社會(huì)責(zé)任所增加的當(dāng)期運(yùn)營(yíng)成本會(huì)影響企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)。因此，企業(yè)必須轉(zhuǎn)變認(rèn)的長(zhǎng)遠(yuǎn)口碑，提升企業(yè)價(jià)值。因此，要強(qiáng)化企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)，就必須轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念，將企業(yè)社會(huì)責(zé)任納入企業(yè)業(yè)績(jī)，建立起完善的、多維度的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。

（三）處理好與利益相關(guān)者的關(guān)系

網(wǎng)絡(luò)化經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，企業(yè)是利益相關(guān)者之間圍繞權(quán)益獲取及保護(hù)，在合作與博弈之間形成的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)或契約組織，而并非傳統(tǒng)理論所暗示的那樣，僅僅是物質(zhì)資本所有者或股東基于贏利動(dòng)機(jī)而組成的聯(lián)合體。企業(yè)積極披露社會(huì)責(zé)任信息，能讓各利益相關(guān)者能透過(guò)企業(yè)這個(gè)“黑匣子”看到跟切身利益相關(guān)的信息，從而及時(shí)做出正確抉擇。

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（作者單位：Shareen Nisha Ali、陳文娟，江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院；馬澤君，江蘇大學(xué)管理學(xué)院）