從微觀角度研究信貸配給

王婷 江鈺媛

摘要：文章是從微觀的角度，以微觀個體的決策為基礎研究分析了信貸配給，主要內容包括類型、動因、博弈過程和解決對策四個方面。文章首先提出了信貸配給三種主要的劃分標準，在非均衡信貸配給的基礎上分析了信貸配給產生的原因，得出信息不對稱是信貸配給的主要動因。之后通過博弈具體分析借貸雙方采取策略的過程。最后提出了通過抵押品與貸款利率相結合來解決信貸配給的方法。

關鍵詞：信貸配給;微觀;信息不對稱;博弈;抵押品

一、前言

信貸配給作為一種常見的經濟現象，是經濟學家們研究的重要主題，但對它的定義始終沒有統一。新古典主義認為信貸配給是政府金融管制引起的短暫經濟現象，而之后的新凱恩斯主義推翻了前者的觀點，認為信貸配給是銀行自發選擇的長期均衡的經濟現象。本文在介紹了關于信貸配給的不同劃分標準的前提下，接受了新凱恩斯主義的均衡信貸配給的觀點，從微觀角度即微觀個體利益最大化的基礎上分析了信貸配給的含義、動因、博弈過程及對策。

二、信貸配給的類型

（一）廣義信貸配給與狹義信貸配給

信貸配給具有狹義和廣義兩個層次的含義。狹義信貸配給是指將僅以貸款銀行設定的貸款利率引起的信貸現象。廣義信貸配給是指由貸款銀行設定的貸款利率以外的其它貸款條件引起的信貸配給;

（二）均衡信貸配給與非均衡信貸配給

均衡信貸配給與非均衡信貸配給是杰斐和莫迪利安尼于1969年首次提出的又一種對信貸配給的劃分標準。非均衡信貸配給，認為信貸配給是由于政府的價格管制等外在原因，貸款銀行的貸款利率因此暫時無法達到最優利率，使得信貸市場上的供給與需求不等，從而產生的一種短期經濟現象。均衡信貸配給，認為信貸配給是由于貸款銀行為使自身利益最大化，使得在一定貸款利率的條件下，信貸市場的資金供求不均衡，從而產生的一種長期的經濟現象。兩者最大的區別是，非均衡信貸配給認為動因是外生因素，即政府的各種管制。而均衡信貸配給則認為信貸配給內生于信貸市場，是微觀個體即貸款銀行的自發選擇。

（三）Ⅰ類信貸配給與Ⅱ類信貸配給

Ⅰ類信貸配給是指在現行的貸款銀行提供的利率條件下，所有借款人都無法得到所需的全部借款，而只能借到部分借款。Ⅱ類信貸配給是指在現行的利率條件下，有的借款者能成功借款，有的卻被銀行拒絕，存在差別對待。

對于信貸配給，還存在其他劃分標準。此處僅簡述以上三種主流劃分標準，不做其他贅述。其中，上述第二種是最為普遍的分類。結合實際，在不存在政府管制的條件下，貸款銀行仍對借款者實行了信貸配給，這種現象普遍且長期的存在，有悖于非均衡信貸配給提出的短期性、受外在因素影響的觀點。所以，本文將基于均衡信貸配給的概念對信貸配給的動因、模型及對策進行討論。

三、信貸配給的動因

（一）信息不對稱

信息不對稱是指信息分布不均勻，在經濟活動中，交易雙方存在信息占有多少的區別，若一方擁有更多或有利信息，則占據優勢地位。在信息不完備的信貸市場上，關于所擁有的信息，借款者與貸款銀行處于不同的地位：借款者占據信息優勢，而貸款銀行處于信息劣勢地位。借款者清楚自己的經營狀況，了解將要投入資金面臨的風險程度與收益多少，然而貸款銀行并不清楚這些信息。借款者依靠信息優勢使利潤最大化，即使有償還能力也可能會違約。然而貸款銀行不知道借款者面臨的風險有多大，如果借款者投資失敗，沒有能力償還借款，或是借款者違約，不償還借款本息，那么風險就轉嫁到貸款銀行身上。雖然，貸款銀行可以通過調查、監督借款者從而獲得更多的信息，但同時貸款銀行必須付出監督成本。因此，對于某些達到現行利率條件的借款者，貸款銀行考慮到信用風險，仍然不會滿足借款者的貸款要求，此時就出現了信貸配給。不僅是利率水平，還有貸款銀行數量限制的約束作用也在影響信貸市場的資金供求。

（二）利率的選擇效應

貸款利率存在兩種選擇效應：正向選擇效應和逆向選擇效應。利率的正向選擇效率是指貸款利率與貸款銀行的收益呈正比，即隨著貸款利率的上升，貸款銀行的收益也隨之增加，利率下降，銀行收益也下降。利率的逆向選擇效應與正向選擇的作用相反，表示貸款利率與貸款銀行的收益呈反比，即貸款銀行的收益隨著貸款利率的上升而下降，隨著利率下降而上升。這是因為，投資項目的風險與預期收益呈正比。如果項目風險小，則預期收益也少，貸款利率的上升會導致借款者的借款成本增加，利潤減少，借款者會放棄貸款。如果投資項目屬于高風險項目，即使貸款利率很高，但借款者也會因為同樣很高的預期收益而選擇貸款。這樣隨著貸款利率的上升，高風險借款者占了多數，風險小的、有較大把握收益的借款者被擠出，從而貸款銀行的不良資產占總資產的比例上升，借款者的還款概率下降，貸款銀行的收益也在下降。原本貸款銀行對貸款利率的調節使得資金供求平衡，市場出清。但由于存在利率的逆向選擇效應，所以當其與利率的正向效應相互抵消時，從貸款銀行的角度來說達到了最佳利率，此時的貸款利率低于市場出清的貸款利率，沒有達到帕累托最優狀態，但貸款銀行為使自身利潤最大化，不會再調節利率，信貸配給由此產生。

（三）道德風險

道德風險是指在經濟交易中，其中一方為最大化自己的利益而做出的損害他人的行為。貸款銀行給予借款者借款后，借款者或因投資失敗而拒付本息，或因不還款利潤更多而違約，使得貸款銀行蒙受了損失。因此道德風險是實行信貸配給的又一動因。

其中，逆向選擇和道德風險都是由信息不對稱所導致的。逆向選擇屬于事前信息不對稱，即借貸雙方訂約前，貸款銀行不充分了解借款者的信息。道德風險則是事后信息不對稱導致的機會主義行為，即貸款銀行與借款者訂約后仍然不了解其信息。所以可以說，信息不對稱是信貸配給的主要動因。

四、借貸雙方的博弈

（一）信息不完備下的融資博弈

本文運用博弈論來具體分析在信貸市場上借貸雙方采取策略的過程。考慮到本文是基于均衡信貸配給的觀點分析的，即借貸雙方信息不對稱，且假設借貸雙方交易過程不止一次，因此屬于不完全信息動態博弈。博弈的參與者包括貸款銀行和借款者兩方。貸款銀行的行動分為放貸和拒貸兩種，借款者有優質和劣質之分，其行動都分為申貸和不申貸兩種。假設借款者是優質的概率為p，則劣質的概率為（1-p）。如果貸款銀行接受優質借款者貸款要求，會獲得利息收入，借款者也獲得借款，假定貸款銀行和借款者都有一個單位的收益，即（1，1）。如果貸款銀行拒絕優質借款者的貸款要求，不僅銀行會產生信貸資產的機會成本，借款者也會面臨融資困難的處境，假定雙方都有一個單位的損失，即（-1，-1）。如果貸款銀行同意劣質借款者的貸款要求，貸款銀行會增加不良資產的比例，假定貸款銀行會有一個單位的損失，而借款者有一個單位的收益，即（-1，1）。如果貸款銀行拒絕了劣質借款者的貸款要求，那么貸款銀行既沒有獲得利息收入，但同時也避免了不良資產的增加，假定雙方收益為（0，0）。借貸雙方博弈的具體收益見表1。

由表1可知，貸款銀行給借款者放貸的收益為：p×1+（1-p）×（-1）=2p-1，貸款銀行拒絕放貸的收益為p×（-1）+（1-p）×0=（-p）。當滿足2p-1>-p時，貸款銀行獲得正的收益，選擇放貸更有利。但當滿足2p-1<-p時，貸款銀行放貸會有負的收益即損失，所以這時選擇不放貸更有利。由此看出，貸款銀行是否同意借款者的貸款要求，主要取決于p的取值，即貸款銀行對借款者是優質還是劣質的主觀判斷。P值決定于借款者過去的信用度，經營狀況等，信用度高即p值高的借款者獲得貸款的可能性也就更大。貸款銀行憑p值判斷是否放貸，也是信貸配給的基礎。

（二）欠貸成本與信貸配給

本文從欠貸成本的角度分析信貸配給是否實行的不同情況。

為簡便分析，此處假定信貸配給屬于Ⅰ類信貸配給，即所有借款者都只能借到部分借款。設定貸款銀行放貸額也就是本金為L，利率為r。借款者投資項目利潤為f（L）（假設f（L）與L有相同變化），欠貸成本為C。借款者是否還款與貸款銀行的信貸配給的博弈見下表。

假設f（L）>（1+r）L>C，在銀行實行信貸配給的前提下，設利率r為0.6，L為5個效用單位，利息收入rL為3個單位，本息和（1+r）L為8個單位，借款者投資項目盈利f（L）為10個單位，借款者盈利扣除貸款本息后的凈利潤f（L）-（1+r）L為2個單位， 欠貸成本C為1個單位。因此通過計算可知，借款者還貸則借貸雙方的效用單位組合為（3，2），拒絕還貸時的效用單位組合為（-5，14）。

假設f（L）>（l+r）L>C，在銀行不實行信貸配給的前提下，借款者能獲得所需的全部借款，假設借款額為實行信貸配給時的兩倍。則L為10個效用單位，rL為6個單位，（1+r）L為16個單位，f（L）為20個單位，f（L）-（l+r）L為4個單位，C為2個單位。因此可知借款者還貸與不還貸時借貸雙方的效用單位組合分別為（6，4）與（-10，28）。

由以上分析可知，當借款者的欠貸成本很小，或與投資項目盈利及借款額相比小很多時，借款者為使利潤最大化，會選擇不還貸，貸款銀行也會實行信貸配給，這就產生了所謂的“囚徒困境”，有悖于帕累托最優。帕累托最優的組合應該是貸款銀行不實行信貸配給，而借款者也選擇還貸。所以貸款銀行及政府就要采取各種措施使得借款者的欠貸成本增加，如當借款者一旦欠貸，就賦予該借款者差的信用度等。只有這樣，才能使得社會資源配置效率最佳。

五、抑制信貸配給的對策

由于信貸市場上存在信貸配給，貸款利率低于信貸市場出清的利率，資源配置效率降低，沒有達到帕累托最優狀態，所以需要想出對策抑制信貸配給的實行。經濟學家貝斯特對此提出了抵押品的作用。原來貸款利率是信貸市場上資金借貸均衡的唯一內生因素，通過降低或提高貸款利率篩選不同的借款者。貝斯特提出抵押品與貸款利率有相同的作用，通過將抵押品與貸款利率的不同組合，自動篩選不同風險程度的借款者。低的貸款利率與高價值抵押品組合，而高的貸款利率與低價值抵押品組合。這樣一來，投資高風險項目的借款者自然會選擇高利率，投資低風險項目的借款者會愿意選擇高價值抵押品。貸款銀行通過這種組合的貸款合約，自動篩選出借款者的風險類型，也就不會實行信貸配給。

但是這種方法也存在缺陷。因為借款者即使投資了低風險項目，想選擇低利率的貸款合約，但不一定有實力提供高價值抵押品。相反有實力的借款者可能會選擇高價值抵押品的貸款合約，從而投資更高風險的項目，以謀求更高的收益。這就違背了通過抵押品與利率結合篩選不同風險借款者的想法。

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（作者單位：安徽財經大學經濟學院）