宋清輝：互聯網金融需要自律而非監管

2015年4月13日下午，著名經濟學家、中國50人獨立經濟學家論壇副主席宋清輝受邀做客和訊網《互聯網金融論道》對話欄目，就經濟新常態下互聯網創新與原則、金融自律與監管、政策與使命等發表了看法

2015年4月13日下午，著名經濟學家、中國50人獨立經濟學家論壇副主席宋清輝受邀做客和訊網《互聯網金融論道》對話欄目，就經濟新常態下互聯網創新與原則、金融自律與監管、政策與使命，與票據寶董事長李華軍、華潤銀行個人金融部總經理王國強展開對話。和訊網華南分公司新聞總監劉正旭主持了該對話欄目。

以下是編者根據主持人與宋清輝的對話訪談整理，略有改動：

創新與原則

主持人：互聯網金融會不會顛覆傳統金融一直是熱門話題，而事實上，現在已經部分打破了，互聯網金融還應該從哪些方面創新？

宋清輝：互聯網金融的核心是金融，互聯網金融創新的本質，一定要從金融的屬性和風險控制方面進行，比如“互聯網+”時代是一個跨界融合的過程，但是金融的核心屬性是相對不變的。

綜合來看，互聯網金融應該從以下兩個方面創新：首先是怎么充分利用互聯網信息技術，充分利用大數據來進行業務層面的創新；二則是互聯網金融肩負著的歷史使命，通過業務創新推動行業監管的創新，對行業的監管和創新是互聯網金融業前進的兩個輪子。

風控自律與監管

主持人：即便是像陸金所，風控措施完善的大平臺也避免不了壞賬丑聞，那么平臺風險不斷的根源在哪里？

宋清輝：陸金所為代表的一些平臺為投資者提供全額擔保，這種模式不可延續，互聯網金融平臺去擔保化是P2P監管的核心之一。

互聯網金融平臺風險頻發的根源在于三個方面：一是行業監管難度高，P2P的風險是組合型風險，對它的監管準則超越了傳統金融的監管準則，甚至可能連銀監會也沒有完全搞清楚怎么監管，所以銀監會也遲遲未出臺相關文件；二是相交銀行而言，風控基因天然缺陷，需要后面彌補。三是借方信息的透明度不高，信用風險很高。

主持人：國內模式各異的互聯網金融平臺風控方法是怎樣的？有沒有更好的風控模式？

宋清輝：國內互聯網金融與傳統金融的風控管理在本質上一致，所以從這個方面講，傳統銀行在金融風險控制上的絕對優勢是涉足互聯網金融的天然保障。

互聯網金融平臺有沒有更好的風控模式？國外完善的社會信用評價體系可帶給我們一些借鑒。互聯網金融在中國的發展，其實非常迫切需要一個多元化的征信體系，這樣會使P2P等風險降低，也是一個較好的風控模式。

主持人：是否應打破剛性兌付？

宋清輝：近兩年呈現爆發式增長的互聯網金融業，監管體系遠未形成，而同時“剛性兌付”不僅增加了金融體系整體風險，也引發投資者和金融機構的道德風險，因此打破“剛性兌付”是中國金融業健康發展的需要、也是必然趨勢。

事實上，互聯網金融機構一旦帶給投資者兜底的預期，投資者很快就會忽視項目的風險，進而優先選擇收益高的項目。實際上，近年發生在我國的互聯網金融風險事件，實際上是市場參與各方利益博弈后的結果，我們也都看到投資者權益大多數得到了保障，這是平臺投資人在監管壓力下，出于對自身品牌信譽維護被迫無奈而做出的選擇。

主持人：是否應該有杠桿限制？對于傳出可能會參照銀行標準，對P2P平臺制定10倍杠桿率限制，這種監管規則可行嗎？為什么？

宋清輝：央行潘功勝副行長在2015年兩會期間透露出，《促進互聯網金融健康發展的指導意見》預計會在2015年上半年出臺。此前，他也曾表示將按照“適度監管、分類監管、協同監管、創新監管”的原則，建立和完善互聯網金融的監管框架。因此，今后互聯網金融行業監管政策的主要方向應該是降杠桿，目前的金融杠桿率已經不能再高了，否則會影響到國家金融體系安全。

對于互聯網金融行業的監管，需要考慮準入門檻、合規性、資金安全、杠桿限制、流動水平和投資權益保護等多方面因素。但是，參考目前擔保10倍的杠桿限制，監管條款有些苛刻，很有可能適得其反，導致很多無法達到監管要求的平臺關閉或者“跑路”。

主持人：在缺乏監管的狀態下，互聯網金融如何應對目前的狀態？

宋清輝：監管已是老生常談。在2015年3月26日舉行的博鰲亞洲論壇互聯網金融分論壇中，我們也可以看到2015年的主題是“自律與監管”，五位參與討論的嘉賓中有三位所在的公司都在做P2P。這傳達出官方的一種態度，就是官方希望行業自律，而非監管。

P2P行業的問題在于“中國征信體系不完善、金融體系不健全”，即便不完善、不健全還能夠野蠻生長的原因就是因為“中小企業融資難、融資貴”。這些問題再討論起來并沒有實現什么新意，但在博鰲亞洲論壇有一定的意義——久久得不到解決的問題多次被放在面對全世界的論壇上，可見國內對此的監管還是到不了位。

監管呼之欲出，從2013年P2P行業就有因各種因素的跑路之后，業界人士都在呼吁相關監管措施能夠出臺，讓P2P能夠更好的運行。兩年后，監管依然是猶抱琵琶半遮面，我們對監管的看點還是“呼之欲出”，按照流行的“短平快”互聯網思維，監管層對日新月異的互聯網金融監管動作已經是“慢過頭”了。

從2015博鰲亞洲論壇互聯網金融分論壇的主題來看，“自律與監管”這次大討論就是對行業的又一次業內自律和規范。

政策與使命

主持人：近期，類似中央電視臺這樣的國家級媒體，正面報道P2P行業，央媒的正名會不會給“騙子”平臺以乘虛而入的機會，使得這個行業更加撲朔迷離？

宋清輝：媒體的報道正是說明這個行業到了亟需規范的時刻，預計央視這次正面報道之后，行業監管風暴即將呼之欲出。

主持人：隨著國家層面政策關注，互聯網金融異軍突起，它能承擔起改革傳統金融，助力實體經濟發展的使命嗎？

宋清輝：互聯網金融是具有巨大市場潛力的新產品，能夠在一定程度上解決小微企業融資難和融資慢的問題。但是，當前很多互聯網金融公司對資金需求方的審核能力有限，在評級方面就存在風險；也有互聯網金融公司通過評級機構對借款人資質進行審核，雖然能夠降低風險，但評級的費用也是羊毛出在羊身上，借款人的融資成本又將上升。

另一方面，互聯網金融也開始接入多種業務，從支持小微企業實體經濟的融資演變到配置炒股的杠桿資金，為了賺錢不懼風險，這類灰色渠道也將逐步加劇行業的風險。如果和次級抵押貸款一樣，只顧眼前利益而不考慮后果的野蠻發展，這種高價值的金融產品也會有可能一樣，在10多年后消亡。