跨境資本外流壓力倒逼再降準

連平

外匯占款大幅下降，跨境資本流動再次惡化，再加上宏觀經濟總體疲弱，央行下調存款準備金率以應對資本外流局面的可能性增大

外匯占款大幅下降，跨境資本流動再次惡化，再加上宏觀經濟總體疲弱，央行下調存款準備金率以應對資本外流局面的可能性增大。

跨境資本流動在連續三個月出現改善后，7月再度出現振蕩。銀行結售匯逆差2655億元，結束此前連續兩個月順差，其中，銀行代客結售匯逆差1743億元，同樣結束此前連續兩個月順差，銀行自身結售匯逆差912億元，逆差規模較上月增加494億元。境內銀行代客涉外收付款逆差129億元人民幣，較上月回落1621億元。金融機構外匯占款下降2491億元，刷新單月最大降幅記錄。

內外部多重因素造成7月跨境資本流動再度振蕩。一是美聯儲主席耶倫在7月中旬重申“在年底前啟動加息是合適之舉”，近期美國就業等指標表現較好，美聯儲加息預期再度升溫帶動美元指數走強，帶來人民幣貶值壓力。二是7月貿易順差收窄至 430.3 億美元，同比環比均有所下降，導致凈結匯需求減少。三是中國股市振蕩，股指大幅下挫，加上投資、工業增加值等數據回落，進一步加大了匯率貶值預期和資本流出壓力。四是年中企業通過購匯來支付海外分紅等季節性因素，也對資本流動產生了一定的不利影響。

年內跨境資本流動波動性上升，總體將呈逆差。隨著美國經濟穩步復蘇，美聯儲在年底前啟動加息概率較大，同時中國經濟下行壓力依然較大，CPI有所回升，但PPI卻持續下跌，市場對人民幣貶值預期加大，這無疑將使資本面臨流出壓力。但同時中國經濟穩增長政策效果逐步顯現，人民幣國際化水平不斷提高，人民幣有可能加入SDR，這些都有利于緩解資本流出壓力。但不確定性仍然較大，因此，跨境資本流動的波動性可能上升，總體呈逆差的可能性較大。

未來降準的可能性增大。外匯占款大幅下降，跨境資本流動再次惡化，再加上宏觀經濟總體疲弱，央行下調存款準備金率以應對資本外流局面的可能性增大。但降準與否還應主要視市場流動性情況，7月結售匯逆差、外匯占款下降情況下貨幣市場利率仍處在較低水平。未來定向調整、結構性支持仍將是政策操作的重點。（本文由騰訊·財經觀察提供）

年內跨境資本流動波動性上升，總體將呈逆差。隨著美國經濟穩步復蘇，美聯儲在年底前啟動加息概率較大，同時中國經濟下行壓力依然較大，CPI有所回升，但PPI卻持續下跌，市場對人民幣貶值預期加大，這無疑將使資本面臨流出壓力。但同時中國經濟穩增長政策效果逐步顯現，人民幣國際化水平不斷提高，人民幣有可能加入SDR，這些都有利于緩解資本流出壓力。但不確定性仍然較大，因此，跨境資本流動的波動性可能上升，總體呈逆差的可能性較大。