中國股市需要理性繁榮

本刊評論員

當中國經濟的季度增長率降至2008年金融危機以來最低時，中國股市創下7年來新高，滬指今年漲幅已超30%，并在過去12個月里實現翻倍。

對中國新一輪牛市的動力分析，可謂眾說紛紜，諸如“改革牛”、“政策?！薄ⅰ案軛U?！?、“蕭條牛”、“預期?！薄ⅰ巴顿Y?！钡鹊?。各種聲音從不同的側面解讀，各有各的道理。

世上沒有無緣無故的愛，世上也沒有完全相同的愛。這波牛市與2006-2007年相比有著很大的不同，它應是各種積蓄已久的力量在匯聚之后的迸發，各種力量之間也存在著緊密聯系。

從改革層面看，包括資本市場在內的改革釋放了能量，它有利于牛市的形成，同時，大刀闊斧的改革在經濟低谷期進行，讓人對未來產生良好預期。股市上看得很清楚，一帶一路、互聯網+、國企改革、自貿區等題材股都有大幅上漲。

從資金層面看，穩健又不失靈活的貨幣政策、規模龐大且尋求收益的居民儲蓄、融資融券的杠桿作用，使股市持續上演著“讓子彈飛”。

從信心層面看，不論是高層頻頻發出提振股市的積極信號，還是賺錢效應顯現后的拉動，都給股民和機構投資者帶來了更多的勇氣。

總而言之，這一輪行情既在管理部門的呵護下，又遵循了市場邏輯，它牛氣沖天，但可能還說不上是“瘋?！薄?/p>

現在，投資者普遍關心，“經濟下行、股市飄紅”的局面能維持多久，或者說，這一輪牛市大概會持續多少年？

其實，經濟低迷與股市火爆的反差不足為怪。從國內外經驗來看，牛市與宏觀經濟基本面并不一定呈正相關關系，不能簡單地以“股市晴雨表論”來判斷后市。

比如，從1964年到1981年，美國GDP增長了三倍多，但這兩個年份的道瓊斯指數都是874點。而在華爾街歷史上最長的繁榮期——1982-2000年，道瓊斯指數漲了十倍，美國GDP增長連三倍都不到。

一個無法回避的現實是，中國經濟增長下行壓力還在繼續加大，但是我們也要看到“巨大潛力、韌性和回旋余地”。

中國股市的走?；蛟S不會曇花一現，但它需要走慢走穩，需要理性繁榮。

首先，全面深化改革穩步推進，實體經濟逐步企穩上揚，與資本市場形成良好的互動。資本市場要為社會資本投資中小微企業提供一整套市場化機制。

其次，中國股市自身要真正體現市場化、法治化精神，符合國際慣例。這有一系列工作要做，比如IPO注冊制，從嚴打擊違法違規行為，引導上市公司完善信息批露和分紅機制，證券投資基金規?；?，等等。

再次，投資者教育。中國股民要走向成熟，擯棄一夜暴富的幻想和博傻行為，學習基本投資知識和保持良好心態。因為伴隨急速上漲的，不只是紙上財富的增加，還有股市風險的累積。（支點雜志2015年5月刊）