社保基金該不該進(jìn)股市？

董少鵬

4月3日，有記者問新近擴(kuò)大全國社保基金的投資范圍為何不包括股票，財政部副部長王保安率性回答道，“為什么不直接進(jìn)入股市呢？股市是高風(fēng)險、高收益特征非常明顯的投資行為。社保基金作為國家的戰(zhàn)略儲備，俗話講是老百姓的‘養(yǎng)命錢，是全民的財富，不敢去冒這個風(fēng)險，所以從謹(jǐn)慎審慎的原則考量沒有直接進(jìn)入股市。”

王保安一句全國社保基金“不直接進(jìn)入股市”的說法引起了廣泛爭議。早在2003年6月，全國社保基金就已委托證券投資基金進(jìn)入股市，并取得了不錯的收益。現(xiàn)在突然強(qiáng)調(diào)“不直接進(jìn)入股市”，卻不說已進(jìn)入的部分，令人生疑。

第一，他只說全國社保基金不直接進(jìn)入股市的部分，卻不講其已經(jīng)以委托方式投資股市的部分，也不講社保基金轉(zhuǎn)持上市公司國有股權(quán)的部分，這樣的政策表述是不完整的。

第二，過于籠統(tǒng)地講股市的高風(fēng)險、高收益這個一般性特征，卻回避了股市對資產(chǎn)的保值增值功能，回避了藍(lán)籌股、優(yōu)先股對長期投資者的支持功能，這樣的認(rèn)識是很片面的。

第三，他把全國社保基金作為“養(yǎng)命錢”的一面與股市有風(fēng)險的一面截然對立起來，把社保基金與股市的關(guān)系夸大為“水火不相容”，是不嚴(yán)謹(jǐn)、不科學(xué)的。

早在2001年12月，國務(wù)院批準(zhǔn)頒布了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，明確規(guī)定，“社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券”。

《辦法》同時規(guī)定，“理事會直接運(yùn)作的社保基金的投資范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運(yùn)作并委托社保基金托管人托管”。

從2003年6月起，全國社保基金就開始拿出一定比例的資金，以委托投資的方式進(jìn)入股市。這就確立了全國社保基金通過委托方式投資股市的模式，并且這一模式已持續(xù)至今。

需要特別說明的是，“全國社會保障基金”與一般所說的“社保基金”并不是一回事。由于這兩個基金都被簡稱為“社保基金”，所以常常引起混淆。

前者于2000年8月設(shè)立，是國家社會保障儲備基金，專門用于人口老齡化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑，是戰(zhàn)略儲備基金，由全國社會保障基金理事會管理運(yùn)營;后者是指由地方政府管理的“社會保險基金”，包括基本養(yǎng)老保險基金、基本醫(yī)療保險基金、工傷保險基金、失業(yè)保險基金和生育保險基金。雖然都可以叫“養(yǎng)命錢”，但兩個基金性質(zhì)不同，資金來源、管理模式也不同。前者可以叫“未來養(yǎng)命錢”，后者可以叫“當(dāng)下養(yǎng)命錢”。

目前，全國社會保障基金屬于政策允許進(jìn)入股市的基金，但一是委托入市，二是限定比例。而地方政府管理的社會保險基金，政策上不允許進(jìn)入股市，但允許有限度地試點(diǎn)。

實(shí)踐證明，無論全國社會保障基金，還是地方社會保險基金結(jié)余部分，通過委托方式入市，都是可行的、有效的。社保基金是“養(yǎng)命錢”不假，但股市并不等于“害命市”;“養(yǎng)命錢”與風(fēng)險控制可以統(tǒng)一起來，統(tǒng)一的契合點(diǎn)就是比例控制和風(fēng)險管理。筆者希望，經(jīng)過進(jìn)一步完善制度，地方社保基金入市的試點(diǎn)范圍可以適當(dāng)擴(kuò)大。