生物醫藥哪家強？

凱恩斯

美國股市近50年來出現的15只漲幅超過千倍的超級大牛股中，醫藥行業就占了6只。比例高達40%。

醫藥行業公司天然具備護城河，投資確定性極強，并且抗周期，優良的屬性甚至遠遠超過巴菲特和芒格專注投資的消費股。而醫藥行業中，誕生牛股最多的是生物制藥行業。

2014年生物制藥行業的15強排名已經出爐，第一名強生的銷售收入已經高達743.31億美元。而去年第一次有一家仿制藥公司成功躋身制藥公司收入前15強榜單，這就是以色列梯瓦制藥，該公司2014年的收入達到了203億美元，位居第11位。

中國最大的西藥仿制藥企業恒瑞醫藥（600276.SH）2014年的銷售收入僅74.52億人民幣，市值已經接近750億。如果中國出現類似以色列梯瓦制藥這樣的銷售收入達到203億美元（約合1200億人民幣）的生物制藥企業，市值應當多大？

目前中國生物制藥第一高價股長春高新（000661.SZ），銷售收入22.62億，市值157億。銷售收入距離1200億還有50倍的差距，那么中國哪些生物制藥企業具備成為世界級生物制藥企業的可能呢？

在2013—2017年專利懸崖的沖擊下，國際市場新藥上市速度銳減。與此同時，各國紛紛出臺政策支持仿制藥發展，未來仿制藥市場規模將顯著擴容。到2017年，仿制藥市場占比將提高到36%。面對仿制藥的巨大市場，國內相關企業也加大了研發投入。在生物制藥領域，該平均值達到8%;在醫療器械領域，該平均值達到7%。

筆者認為，未來中國醫藥行業的牛股將誕生在生物制藥和醫療器械領域。其中生物制藥行業，有兩個公司最值得關注。

首先就是安科生物（300009.SZ），這家公司今年收購了多肽生產企業蘇豪逸明。多肽藥物作為生物制藥的一個重要分支，對生命科學領域將產生巨大影響，多肽藥具有低毒、特效、適應人群廣等特點，被廣泛應用于癌癥、艾滋病等病患的治療。蘇豪逸明2013年實現業績7076萬元，凈利潤3847萬元，近五年業績年均增長率20%以上。

安科生物在研產品也較多，且多為市場潛力較大的重磅產品，因此公司未來產品線有望進一步豐富和提高。

2014年8月，公司生長激素水針劑申報生產待審批。安科生物生長激素水針劑型獲批生產之后，將有可能打破長春金賽一家獨大的局面，搶食水針市場份額，為公司打開新的業績空間。同時，公司長效生長激素，長效干擾素均已處于臨床試驗中。

另一家是長春高新（000661.SZ），其擁有重磅生物藥制劑生長激素，市場空間巨大。本身在國內就具有巨大市場空間。

我國矮小癥患者潛在人群700萬人，但每年真正得到治療的人群（幾家生長激素企業用藥合計）僅十幾萬人，且用藥周期平均僅6—7個月，遠低于日本等發達國家平均12—18個月的用藥周期，未來仍具有巨大市場開拓空間。此外，促卵泡激素在國內已經有30億元左右的市場空間，且仍在快速增長中，公司產品有望今年三季度以首仿生物制劑品種獲批，并加速分享這一巨大市場。