券商業宮斗戲加碼

昝立永

去年秋末冬初時《英才》記者針對“一碼通”曾經發表過分析文章，當時經過比對分析得到“一碼通”未通的一個結果。轉眼大盤已經超過了4000點，4月13日，中國證券登記結算有限公司終于在“一碼通”的基礎上走出了實質性的一步——“一人多戶”出臺。

為進一步支持資本市場創新發展，保障投資者合法權益，中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱中國結算）決定，自2015年4月13日起，取消自然人投資者開立A股賬戶的一人一戶限制，允許自然人投資者根據實際需要開立多個滬、深A股賬戶及場內封閉式基金賬戶。

這一內容的發布給投資者大開方便之門，但是有了文件還必須有具體的操作指南，其實早在2015年3月中國證券登記結算有限責任公司《證券賬戶業務指南》就對相關內容進行了修改。

這張修訂表的第二項表明修訂日期是在2015年3月，修訂內容為：“放開了自然人投資者開立A股賬戶、封閉式基金賬戶數量的限制。”

所以目前《證券賬戶業務指南》第2.1.2條的內容就變為：“同一投資者只能申請開立一個‘一碼通賬戶。同一投資者最多可以申請開立20個A股賬戶、封閉式基金賬戶，只能申請開立一個信用賬戶、B股賬戶。”

麻煩還在？

當時的“一碼通”未通，主要源于兩方面的因素，其一是托管制度，具體：

上海證券交易所交易證券的托管制度

上海證券交易所目前實行的是指定交易的制度。

指定交易是指投資者與某一證券營業部簽訂協議后，指定該機構為自己買賣證券的惟一交易點。從1998年4月1日起，上海證券交易所開始實行全面指定交易制度。

根據《上海證券交易所全面指定交易制度試行辦法》的規定，所謂全面指定交易制度，是指凡在上海證券交易所交易市場從事證券交易的投資者，均應事先明確指定一家證券營業部作為其委托、交易清算的代理機構，并將本人所屬的證券賬戶指定于該機構所屬席位號后方能進行交易的制度。

該制度實施后，投資者如不辦理指定交易，上海證券交易所電腦系統將自動拒絕其證券賬戶的交易申報指令（從事B股交易的境外投資者除外），直至該投資者完成辦理指定交易手續。

深圳證券交易所交易證券的托管制度

深圳證券交易所目前實行的是托管券商制度。

目前托管券商制度可概括為：自動托管，隨處通買，哪買哪賣，轉托不限。即，深圳市場的投資者持有的證券需在自己選定的證券營業部托管，由證券營業部管理其名下明細證券資料。

投資者的證券托管是自動實現的。投資者在任一證券營業部買入證券，這些證券就自動托管在該證券營業部。

投資者可以利用同一證券賬戶在國內任一證券營業部買入證券。投資者要賣出證券必須到證券托管營業部方能進行（在哪里買入就在哪里賣出）。

投資者也可以將其托管證券從一個證券營業部轉移到另一個證券營業部托管，稱為證券轉托管。

這樣的托管制度直接造成的結果就是上海證券交易所給“一碼通”的落實造成了障礙，導致“一碼通”處于一條腿走路的狀態。

從流程上講，“一碼通”未通的原因是什么呢？見流程：

投資者辦理指定交易的登記手續和確認程序

（1）投資者向證券公司提出申請，經證券公司同意后，雙方簽署“指定交易協議書”;

（2）證券公司按協議向上海證券交易所電腦主機申報證券賬戶的指定交易指令;

（3）證券交易所電腦主機接受申報，當日收市后發出指定交易確認回報并附確認編號，該證券賬戶的指定交易自下一個營業日即可生效。已選擇指定交易的投資者，有權根據需要將自己指定交易所屬證券營業部予以變更。證券營業部不得以任何理由拖延或拒絕，除非投資者有未履行交易交收責任等違約情況。

投資者辦理證券轉托管的具體程序

（1）投資者在確定轉入證券營業部的席位代碼和地址后，攜帶身份證、證券賬戶原件及復印件，到轉出證券營業部申請辦理。

（2）轉出證券營業部受理投資者申請時，核對投資者的身份證、證券賬戶、轉人證券營業部席位代碼等內容，核對無誤后，在投資者填寫的轉托管申請表上蓋章確認，并將客戶聯交投資者。

（3）轉出證券營業部按照深圳證券交易所有關規定，在交易時間內申報轉托管。轉托管可以撤單。

（4）每個交易日下午收市后，證券營業部接收中國結算深圳分公司傳回的已確認和未確認轉托管數據，據此調整相應證券明細數據。

（5）轉出證券營業部收到轉托管未確認數據，可向中國結算深圳分公司查詢轉托管不成功原因。

（6）轉托管數據確認后的下一個交易日起，相應的證券托管再轉入證券營業部。

從流程表來看給“一碼通”帶來方便的轉托管在實際辦理的操作流程中并不簡單，投資者也很難感到其便捷。

而且似乎中國證券登記結算有限公司發布的通知和修改的章程中都沒有提到涉及以上阻礙的變化。麻煩難道沒有解決嗎？

誰收益誰虧？

為了了解最真實的情況，看看一人多戶真正的效果，《英才》記者走訪了多家營業部的柜臺。原本以為一人多戶后，柜臺可能業務很多，但是客戶到現場的人數不多。結果卻恰恰相反，營業部柜臺人頭攢動。難道分析正確，麻煩真的沒有解決？

于是我們采訪了華安證券的營銷總監吳建會，他向《英才》記者解釋了“一碼通”的影響和人頭攢動的原由。

對于之前沒有開過戶的人，是可以非現場開戶的，也就是不到柜臺辦理業務，但如果想開創業板和融資融券業務還是必須本人持有效身份證件到柜臺辦理。

至于一人多戶的實施對原來擁有賬戶的投資者來說確實給了一個便利，那就是不必到原證券營業部轉戶或者銷戶，直接到要開設賬戶的新營業部開立證券賬戶即可。當然這也就繞開了不同的托管制度和操作流程，投資者可以直接將資金在各個賬戶間騰挪，根本不用再像以前一樣要與原來營業部做“激烈”斗爭。

在采訪過程中，《英才》記者還了解到，目前很多營業部都增加了電話服務業務以應對一人多戶。針對這一政策對券商的影響，吳建會對《英才》記者說：“這會對券商的經紀業務造成沖擊，以后券商會有分化，服務也會走兩個方向，一個方向是把傭金打到最低，以爭取客戶;另一個是不降傭金而是努力提高服務，增加服務的附加值。”

同時，他還表示，大券商將是這次政策調整最大的受害者，很多大券商客戶多，人手少，有的甚至沒有客戶經理，沒有什么服務，過去轉戶銷戶有各種不便，現在看很可能流失資產的就是這些平日財大氣粗的大券商。