A股再演 “速度與激情”？

文暉

好了傷疤忘了痛，前赴后繼的股民，嘴上嘮叨的是“再也不玩了”，心里卻癢癢地“沒管住自己的手”，一時又進去了。

這就是股民，準確說是散戶的天然寫照。

輸了怨政府、罵市場、恨機構、怒政策，賺了就是自命不凡、自以為是、自鳴得意、自高自大，忘乎所以是常態，稍作收斂已經是修煉成精的老股民了。

這幾個月股市風生水起，著實讓不少人再次顯露“真容”，目前市場運行已經脫離基本面了，只和人氣、資金有關系，在成功站上4000點后，市場牛勁依舊，上漲空間再次打開。

當這種看法形成共識之后，會吸引更多的資金繼續進場，在資金源源不斷地推動下，市場只會被節節推高。而高漲的市場又會進一步推高人氣，從而形成互推循環，這就是牛市運行的基本規律。

別管“真牛”、“假牛”。在中國經濟基本面下行壓力已經是事實的今天，如火如荼的股市又令大量股票估值被迅速推高，價值投資的價值還能找到嗎？

重演過去

即使有IPO和經濟數據的影響，市場卻絲毫不加理會。

股市節節高升，春節后的中國股市步步攀升，打碎人們的想象力和對于市場的判斷，那些在熊市中生活得太久的股民們還沒有適應這牛市的節奏，而那些沒有經歷過熊牛交替的生死時刻的新股民們根本不在乎什么暴漲暴跌、投資風險、杠桿過高的“諄諄教誨”，無知者無畏，A股市場日均新開賬戶數超過10萬，這樣罕見的數字令成熟市場相形見絀。

從90后的懵懂少年到頭發花白的保潔阿姨，入市A股的“小鮮肉”們比前輩更加亢奮、大膽、浮夸，聽風就是雨，有雨就有財，似火牛市中，人們早已經忘卻了過去幾年中市場的疲弱與恐懼，一切猶如昔日重現，股民們開始再次“竊竊私語”、互傳信息、擊鼓傳花，人們似乎不大看公司基本面，只對沾“風口”的股票產生興趣。

只是人們再次忘記了，飛得再高，是豬還是鳥，總要見分曉，那些曾經以“長線及耐心”征服世界的巴菲特價值投資理念的導師們也脫去筆挺的西服，在A股市場上赤膊上陣，風險、安全、理性，再度被拋于腦后。

不錯，在資金跑步進場的情況下，市場根本不缺錢，IPO的影響也就越來越小。

而經濟數據即使不好看，也在預期之內，不影響市場的運行方向。

牛起來的中國股市已經“超英趕美”了，德勤中國4月9日發布數據顯示，2015年首季，上海證券交易所的新股融資額首次超越香港交易所，甚至有可能取代長期處于領先地位的紐約證券交易所。

安永報告顯示，第一季度，中國內地交易所完成70宗IPO交易，共融資約500億元。

亢奮的市場中，甚至有人喊出：中國股市本輪牛市上下半場應該是以上次高點6124點為界，在6124點之前都可以認為是牛市的上半場，在6124點之后將是牛市的下半場。

更有萬點論再現江湖。

放膽去漲

數據顯示，滬指的新一輪上漲是從全國兩會期間的3月12日起開始的，政策市再現威力。

與此相對，兩市兩融資金余額屢創歷史新高，目前兩融余額已突破1.6萬億元，市場交投依然高漲，大股票輪番上陣，板塊輪漲特征明顯，總體表現依然相對理性克制，創業板指雖高位震蕩，但市場參與熱情不減，趨勢猶在。

4月9日收盤有多達923只A股動態市盈率過百倍，占到2692只A股的34%。

這是必然的，股市持續上漲帶來另一個特點：估值偏高。目前，43%的上市公司市盈率超過100倍，50%的公司市盈率超過83倍，70%的公司市盈率超過51倍。

投資者需要注意市場風險。顯然，個中原委不難理解，對估值的理解不深，與投資者不成熟有關。

A股還是一個散戶市場，投資者中散戶占比達90%。

英大證券首席經濟學家李大霄認為，在資本市場沒有完全開放、注冊制全面實行之前，股票供應不足會出現很多暫時現象，建議投資者理性，不要追逐泡沫，更不能賣房炒股、借錢炒股，應量力而為。

有人用“市膽率”來戲謔這類股票。對于熟悉證券知識的業內人士來說，“市盈率”是一個再簡單不過的概念。

哪怕是一個對股票交易有點了解的股民，也知道市盈率的高低意味著什么。

然而，最近創業板漲勢可觀，有市場人士說創業板平均市盈率快100倍了，有點高。但也有人說創業板市盈率才80多倍，和納斯達克的高峰期相比還差得遠呢。

到底哪個數據才準呢？還真的有點讓人犯暈。

按照老觀點，市盈率倒數是投資回報率，不足1%的回報需要100多年才能“回本”。

牛“出沒”

興業證券認為，從去年中期至今的全面牛市或迎來第一階段的最高潮，但高潮之后往往有休整，牛市并非直線式上漲，有休整才會走的更遠。此輪行情是“資本市場被利用的牛市”，是直接融資、股權投資的多年大繁榮，從而推動經濟轉型和改革，讓此輪牛市走的更長是政策最優選擇。但每一輪熊市都有像樣的反彈、每一輪牛市也有調整，需要關注來自行為金融的警訊。

A股繼續加速沖高，需要提防隨時可能出現的針對“兩融”業務及銀行、信托的配資業務“去杠桿”的政策，那時將難以有效規避行情回撤風險。因為，當前“兩融”融資余額已突破1.6萬億，其他渠道的杠桿化配資同樣巨大，一旦對配資“去杠桿”，將形成“多殺多”踐踏。

別迷信寧可做錯不能錯過的話。