政府救市利于維穩經濟增長

本輪政府救市不僅防止了區域性風險和系統性風險，也促進股票市場的穩定發展以及國民經濟的穩定發展，救市效果顯著

本輪政府救市不僅僅是為了保點位，更是為了消除股市的制度性弊端。此外，還可以股票市場、資本市場穩定健康發展，對促進國民經濟穩定發展至關重要。目前來看，政府救市已經發生積極的作用，股票市場已經是出現連續反彈的好勢頭。實踐證明，中國政府有能力、有信心防止不發生區域性風險和系統性風險，也有條件、有信心促進股票市場的穩定發展以及國民經濟的穩定發展。

從6月15日到7月8日的17個交易日里，上證和創業板指數分別下跌了36.46%和47.14%，A股市值在三周里的損失超過了全球第四大經濟體德國的整個GDP。危機本身也深化了危機，導致危機的表面力量是去杠桿和風險溢出，而背后的力量則來自于人性。

這次股災的起因，是一場針對股市投資去杠桿所引發的局部流動性危機，進而溢出并引發了大宗商品的價格暴跌和人民幣匯率下跌。如果沒有外力干預，流動性危機可能導致股市一直跌到出現深度價值才會止跌，甚至可能催生系統性的金融危機。最危險的時刻也許已經過去，迷霧之中，投資者需要在歷史和常識中思考前進方向，A股在有效配置資源的市場和押大小的賭場之間已經沒有中間道路。

救市是為了消除股市的制度性弊端

清華大學金融系主任李稻葵認為，政府維穩股市不是為了保點位，是為了消除股市的制度性弊端。制度性弊端最主要的是杠桿太高，這就會帶來非理性繁榮，同時又使調整的過程非常痛苦，這是不合理的，應該調整。

這次的暴跌是對非理性繁榮的報復，因為前陣子漲得太高，有很多股票是虛高的，很多爛資產都在暴漲，所以暴跌是必然的。在股市下跌的過程中，有相當一部分投資者認為，股票市場一錢不值了，悲觀情緒是蔓延性的，它會形成一個自我循環，形成了一輪又一輪的下跌。

李稻葵認為，目前政府救市是應該的，主要是應該穩定預期，不能讓預期無限制地往下走。三千七八這個點位是比較合理的，中國在這個點位上的市盈率和美國差不多，這個點位上政府出手護盤有理性的基礎。

他強調，待大盤穩定下來之后，一定要想方設法要改革機制，不能搞那么多的杠桿，而且一定要允許股票市場做一些結構性調整，非理性的、有毒的，沒有任何基本面支撐的股票，要允許它調整，不能說所有的股票都不能跌。總體上講，微觀層面要允許市場發揮決定性作用，宏觀層面要發揮政府對信心的主導作用。

除此之外，制度層面還必須干一件事情，一定要把股市的基本面做好，公司治理一定要規范，上市公司一定要嚴格按照法律辦事，一定要兌現自己的承諾，不能拿了錢之后胡搞，要不不賺錢，要不是賺了錢不給老百姓，必須建立法治基礎。過去20多年經濟學的研究結果表明，好的股票市場有一個共性，就是它們都有良好的法治基礎，實行普通法的國家更是如此。股票市場必須保護投資者利益，而我們對投資者利益的保護顯然是缺少的。

救市可以維穩國民經濟增長

7月23日，人民日報在第二版頭條位置，刊登了署名“郭彥金”的評論，標題是《正確認識金融發展、改革與穩定的關系》。

這篇文章的背景正是在此次股災以及由此引發的救市，引起了國內外一些爭議和質疑。其中包括中國經濟的狀況和趨勢、中國是否堅持了改革的方向、人民幣計價資產是否被高估，以及政府是否應該救市等等。

在文章中作者闡述了如下幾個觀點：

發展是目的，改革是動力，穩定是前提；但改革顯然更重要。文章一開頭，就突出了改革的重要性，文章稱：我國改革開放30多年的快速發展，最根本的動力來自改革。30多年的發展歷史可以說就是一部改革歷史，每一次的發展浪潮和發展繁榮從根本上都是改革浪潮和改革繁榮。

強調金融穩定的特殊意義。文章稱：“穩定對于金融體系的重要性遠遠超過了經濟的其他方面；金融穩定既是金融發展的前提，也是金融改革的前提。保持金融體系穩定是“壓倒一切”的任務。

金融穩定不是消極的、特殊手段下穩定。文章說：“從長遠來看，實現金融穩定根本上還要靠發展改革。真正的金融穩定必須是積極的穩定、長期可持續的穩定，而不是消極、短暫、不可持續的穩定。無論遇到什么困難，都要堅持培育公開透明、長期穩定、健康發展的資本和貨幣市場不動搖，堅持深化金融改革不動搖。”

文章稱：“如果出現市場大幅波動和機構異常情況，必須果斷行事，該出手時就出手，不能猶豫不決，延誤戰機。寧可高估困難，也不能盲目樂觀。”這句話對于政府救市可謂是意義深長。

救市不意味著改革方向有變。文章稱：“政府出于穩定目的進行應急干預是必要的、也是必然的，是履行監管職能的應有之義，不是越位，也沒有出界。應急管理是特殊時期的特事特辦，不能按照一般監督管理的標準來衡量和要求。應急管理中采取的一些措施可能具有短期性質，但既不能理解為發展轉向，更不能理解為改革倒退。發展的方向沒有變，也不會變。改革的決心沒有變，更不會變。”

部分救市措施早晚會退出。文章說：“對符合發展改革方向的應急管理措施，要逐步完善，并規范化、機制化，對臨時性的應急管理措施要擇機退出。”

暗示監管體系可能會有改革，是否涉及機構變動尚未可知。文章說：“實現金融穩定必須加強和改進金融監管、構建金融安全網，必須在推進金融市場化改革的同時，更好地發揮政府在金融監管和風險防范、保持金融穩定中的作用。”

文章最后說：“發展、改革和穩定都是一個干中學、學中干的過程，市場主體要總結經驗，創新求實。管理部門要把握規律，完善機制。社會各界要鼓勵成功，寬容失敗。”這顯然是在為股災所涉及到的部門減壓。