債市可圈可點 你心動沒？

進入四季度以來，A股市場的走勢仍然跌宕起伏，而作為“蹺蹺板”的另一端，債市的表現卻可圈可點，大批投資者的目光投向債市，有專家預計后市仍有上漲空間。面對如此利好消息，普通投資者又當如何參與獲利呢？

資金大量流入債市

近兩個月，債市整體呈現小幅上漲之勢。根據中國債券信息網顯示，9月份，中債-新綜合凈價指數從101.1191點上漲至101.2253點，漲幅0.11%；10月份，中債-新綜合凈價指數從101.2253點上漲至101.9921點，漲幅0.76%。

其中，政府債更是呈現“井噴”。資料顯示，繼2015年上半年財政部下達了5000億元一般政府債券、1000億元專項債券和2萬億元地方政府置換存量債務，8月底財政部再次增加1.2萬億元地方政府置換存量債務。在此推動下，今年三季度地方政府債券發行延續了二季度以來的高速發展，發行期數和發行規模分別達到501期和15846.27億元，環比增幅分別超過200%和80%，同比增幅更加明顯。

對于債券市場今年以來牛市的原因，分析人士表示，自6月以來股市出現大幅振蕩，市場避險情緒升溫，資金似乎無處可去，債券市場成為不得已之下的最佳投資策略。于是，以銀行理財資金為首的機構資金開始涌入債市，推高了債市情緒。

債券牛市根基不改

記者了解到，目前基金經理對債市仍比較樂觀。由于貨幣寬松，而傳統經濟面臨轉型，銀行貸款無處可去，只能大量配置債券。與此同時，中國經濟增速下行，也支持無風險利率的繼續下降。資金面以及基本面的支撐，使得債券收益率曲線不斷下移。

“債券還是牛市。”債券行業從業20多年的一位基金經理告訴記者，如果經濟走出困境，債市的牛市會在某個時候結束。“不過目前經濟還沒有企穩跡象，債市短期恐怕不會扭轉。”

國泰君安債券分析師徐寒飛表示，目前資金從股市回流債市的趨勢并未結束，央行貨幣政策放松的概率在大幅上升，利率債長端仍有下行空間，目前的最優策略或許就是買入10年利率債。

廣發集利基金經理代宇認為，通縮風險仍存，經濟基本面變化不大，債市走勢更多取決于政策面和資金面。從政策面來看，在需求不振的前提下，貨幣政策有望保持一貫性，債市仍將處于牛市中。

局部風險值得警惕

然而，也有部分市場人士表示，信用債違約風險以及公司債杠桿風險在增高，未來局部性風險釋放值得關注，而部分基金經理也開始擔憂IPO重啟對于資金面造成的沖擊。

興業證券分析報告顯示，從短期來看，之前打新基金的錢多數來自銀行理財，在股災后轉投了固收產品，這次IPO重啟后資金可能先從固收產品中撤出來以備打新之需。加之28只新股按照舊規則發行，仍會凍結資金，而此前轉移至貨幣基金和債券基金的打新基金可能會遭遇贖回轉向打新，這些不確定性可能導致債市短期出現調整。

華商基金分析人士亦對記者表示，從短期看，IPO重啟有可能增大債市短期波動。一方面，IPO重啟后部分資金可能從貨基轉為網上打新或新的打新基金，在轉換過程中，貨基贖回導致短端收益率出現波動；另一方面，28家公司還是按老辦法在年內發行，仍然存在資金占用問題，對資金面帶來擾動。

個人如何參與債市投資

目前國內的三大債券市場是銀行柜臺市場、銀行間市場和交易所市場，前兩者都是場外市場而后者是利用兩大證券交易所系統的場內市場。

銀行柜臺市場成交不活躍，而銀行間債券市場是個人投資者幾乎無法參與的，所以都跟老百姓的直接關聯程度不大。交易所市場既可以開展債券大宗交易，同時也是普通投資者可以方便參與的債券市場，交易的安全性和成交效率都很高。所以，交易所市場是一般債券投資者可以重點關注的市場。另外，個人投資者還可購買各種債券型產品，包括債券基金、銀行理財類產品等進行投資參與。

記者了解到，投資者只要在證券公司營業部開立A股賬戶或證券投資基金賬戶即可參與交易所債券市場的債券發行和交易。而在交易所內交易的債券品種都實行T+1交易結算，一般還可以做T+0回轉交易，即當天賣出債券所得的資金可以當天就買成其他債券品種，可以極大地提高資金的利用效率。

投資指南

滬深交易所公司債

目前普通投資者可以購買滬深兩市發行的公司債。公司債的投資門檻與基金一致，大致在千元左右。投資者需要先在證券公司開通賬戶，像購買股票一樣，通過證券公司的交易軟件進行申購和交易。交易所公司債和股票流動性一致，需要在9時30分-11時30分、13時-15時的連續競價時間才能購買。

公司債的收益來源主要有兩種，除了可以在固定的時間獲得利息和本金，還可以通過滬深交易所市場逢高賣出，通過低買高賣來鎖定收益。目前公司債收益率多在4%-10%之間，根據債券評級以及公司本身償還能力的不同，收益率也不同，如果想獲得更高收益，也需要承擔高風險。

需要注意的是，自去年以來，出現多只債券違約情況，國企、央企同樣未能幸免，投資者購買公司債時需要注意信用風險，防止中雷。另外，挑選公司債也需要挑選好行業，目前過剩行業容易出現違約情況。

收益：★★★ 流動性：★★★ 門檻：★★★

儲蓄國債

儲蓄國債是政府（財政部）面向個人投資者發行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種，也被稱為“金邊債券”。一直以來，深受老年投資者的青睞。由于目前處于降息通道，儲蓄國債的收益率也在繼續下降，10月發行的新一期儲蓄國債，3年期票面年利率4.25%，比去年同期下降了75基點；5年期票面年利率4.67%，比去年同期下降了74基點。不過目前儲蓄國債的利率仍比同期限定存高，也比商業銀行柜臺政策性銀行債更高。

在門檻方面，儲蓄國債門檻為1000元，比國開債門檻高，與交易所信用債門檻相當。在流動性方面，儲蓄國債變現不靈活，流動性差。目前我國儲蓄國債不可流通轉讓，投資者未到期國債變現方式主要有提前兌付和辦理國債質押貸款兩種。選擇提前兌付國債要損失利息收益，而辦理國債質押貸款不僅操作限制較多，手續也較為繁瑣。

收益：★★★ 流動性：★★ 門檻：★★★

商業銀行政策性銀行債

自2014年4月以來，國開債、進出口銀行等政策性銀行債開始入駐商業銀行柜臺市場，普通投資者可以通過商業銀行柜臺市場認購債券。不過相比公司債，國開債的利率并不高。比如工行于7月1日-3日、7月6日發行的今年第四只柜臺國開債，票面利率僅為2.64%。從門檻上說，政策性銀行債屬于低門檻，只需100元就能購買，比儲蓄國債以及公司債門檻更低。

在流動性方面，與交易所公司債和國開債相當，一般需要在工作日10時-15時30分才能進行交易以及贖回。不過在國開債發行期內，部分銀行提供柜臺債券24小時不間斷交易。也就是說，除在工作日的10時-15時30分認購外，也可以在16時30分至次日營業網點開門前通過網上銀行和手機銀行辦理認購。

收益：★★ 流動性：★★★ 門檻：★★★★★