股指期貨：散戶要學會看門道

股指期貨有價格發現功能，可以當作先行指標使用，一旦發現股指期貨與股市背離，就需要提高警惕，因為這也許就是行情反轉的信號。

股指期貨在我國推出六年多來，從來沒有像今年這樣惹人注目。在散戶眼中，股指期貨意味著高風險，很多人敬而遠之。其實加深對股指期貨的了解，對于散戶具有重要意義。

股指期貨門檻高

開戶資金門檻為50萬元。一些中小投資者認為，相對于股市而言，50萬元這個股指期貨的資金門檻過高。除了要求開戶資金的門檻，還要求投資者經過期貨公司組織的考試和要求有模擬交易的經驗。為什么股指期貨要求這么高呢？

一般投資者買賣股票，只要資金賬戶存滿可以買1手即100股的資金就可以了。按照目前我國股市的現狀，投資者準備幾千元，甚至幾百元就可以參與股市，但是參與股指期貨交易的資金門檻要高很多。

對此，專家指出，股指期貨交易的對象是以指數點報價的期貨合約，投資者進行交易前必須在期貨公司存入一筆資金，作為履行期貨合約的財力擔保，這筆資金叫作保證金。按照期貨交易的慣例，交易保證金的金額僅占期貨合約價值的一定比例。

以滬深300股指期貨合約為例，滬深300股指期貨合約的合約乘數為每點300元，按照滬深300指數的收盤點位3500點計算，一手合約總價值就在105萬元左右。最低交易保證金標準如果是12%，而期貨公司要求的保證金比例一般會在此基礎上再上浮幾個百分點，不計交易手續費，則投資者買入一手合約需要15萬元左右的資金。

但期貨交易的杠桿性會引起盈虧放大效應，投資者需要準備足夠的資金以應付可能出現的追加保證金要求，因此15萬元左右的資金并不是可以參與股指期貨的最低資金門檻。

成熟期貨市場的實際操作經驗表明，本著合理配置資金和防范風險的原則，實際交易時合約占用的保證金一般不應超過保證金賬戶資金總額的三分之一，也就是說投資者買賣一手合約應該準備大約50萬元的資金。但是和做股票一樣，股民很少就做一手。因此，股指期貨交易對投資者的資金要求比買賣股票高很多。所以需要提醒股民注意的是，參加股指期貨投資要有較為充足的資金準備和較強的風險承受能力。

股指期貨與股票不同，具有專業性強、杠桿高、風險大的特點，這客觀上要求參與者具備較高的專業水平、較強的經濟實力和風險承受能力，不適合每個投資者都來做。在參與股指期貨之前，大家要認真掂量一下自己適不適合做股指期貨，一手合約需要的資金就要15萬元，估計不少人一年的工資還不夠做一手的；如果決定做了，那么進去以后，先做做模擬交易，實盤操作的時候最好按照合約面值從小到大，試探性地去做。

股指期貨對沖股票

“期指確實難做，波動極快，不指望賺大錢，只求能對沖下股票當天做多套牢、賣出踏空的風險就行了?！?在經歷了市場的大漲大跌之后，投資者小張開通了股指期貨的實盤交易賬戶。雙向交易，逆向的時候跑得快一些——這是經歷了本輪股市大漲大跌后的投資者抱著對沖股票風險初衷的新晉期指投資者的想法。

據了解，就簡單的期現貨對沖而言，具體對沖套路主要分為三部分：股票滿倉持有的或當日買進無法賣出的時候，用期指做空來對沖下跌虧損的風險；股票空倉或大幅減倉的時候，用期指做多來對沖上漲踏空的風險；融資作為后備搶反彈的手段。

據記者了解，由于資金較少，不少散戶的期指賬戶資金基本僅僅夠開一手或兩手期指交易。這樣一來，期指端投資動輒滿倉，由于沒有多余資金來做低成本，如果進場點位不太舒服，很難拿住倉。同時，這種資金規模匹配的交易模式基本以日內短線交易為主，當出現較大級別單邊行情的時候，又很難全部吃進日內漲跌幅。

雖然期指具有對沖現貨風險的功能，但靠期指對沖依然存在風險。如果在拐點時候，期指大幅低開一步跌到位，做日內對沖的投資者尤其是散戶投資者無法及時入場。隔夜對沖，如果遇到利好大幅高開，又有爆倉風險。

同樣身為散戶的楊先生則是和朋友籌資共同開設了一個期指賬戶，以應對股票下跌風險。楊先生表示，最佳選擇是擇時對沖，只在市場下跌的時候做空，其他時候觀望。“但我沒本事預測市場什么時候會下跌。那么，還是雙向交易比較劃算，把期指當作類似ETF操作，只不過這個ETF能做空罷了。簡單來看，期指不過是一個加大杠桿的ETF，所以為了縮小風險，必須放棄融資操作，只有在大跌抄底的時候才考慮動用融資?！?/p>

一位雙軌投資人士指出，看似高大上的期指交易并不高深，可以這樣簡單去理解：把指數看成一只股票，區別是普通股票通常一兩倍的杠桿，而保證金交易的杠桿大概五六倍的樣子，而且這個杠桿用起來更方便，還沒利息?！芭Ｊ羞€不明顯，如果碰上大熊市，期指絕對是投機利器。”

“一個小賬戶，幾乎滿上公交卡（中證500期指IC），一個多月，似乎有4倍左右收益了，所以短期幾倍，不是神話?！敝顿Y人士梁瑞安近期在微博中稱。

股指是股市晴雨表

股指期貨門檻高，大部分小投資者無法參與，但可以通過股指期貨對股市的影響來進行操作，一樣可以盈利。

股指期貨雖然在2010年就推出了，但這些年一直比較平淡，空頭大多是投資機構進行套?；蛱桌膫}位。但到了近期情況發生了顛覆性變化，大盤開始堅定地上漲，然后又大幅度掉頭往下，不但出現了多頭主力，而且異常兇悍，一度將很多機構的空頭倉位打爆倉。仔細觀察下來，近期股指期貨對股市影響很大，而且很有規律，這就給股民提供了跟風獲利的機會。

股指期貨對股市的影響是通過兩個途徑：（1）股指期貨由于其價格發現功能，總是會提前于股市一些，也就是說股市是跟著股指期貨走的。（2）股指期貨上的主力大戶不論多頭還是空頭，都習慣用期現結合的手法來拉抬股市，即在推高股指期貨的同時，通過打壓或拉抬指數成分占比較大的大盤股的價格來影響指數，造成期貨和指數互相呼應的形式，吸引散戶跟風。

股市盤子太大，不論多空主力大戶都不能隨意操縱，它們能夠做到的是放大趨勢。主力大戶要炒作必須從基本面出發。這個基本面不是指的經濟基本面，股市漲跌跟經濟基本面沒有直接關系，跟預期流入的資金多少才有直接關系。這跟很多人認為的“股市是經濟的晴雨表”大相徑庭。仔細分析分析，就可以發現由于多頭主力期現結合的手法和股指期貨合約的特殊性，股市變得有規律可循。這種規律表現在交割現象和倉位變化上。

交割現象主要表現交割日現象和交割周現象。股指期貨是每個月的第三個星期五交割，鑒于交割日最后就要全額資金交割，所以一般大家都在當周的周一就開始減倉，到交割日最后大部分倉位都平倉。期貨跟股票不一樣，股票是非零和交易，理論上大家都可以賺錢，而且基本上都是同一方向持倉。但期貨則是零和博弈，多空雙方，你死我活，對方不認賠，自己就沒法平倉離場，所以占據優勢的一方一定要把對方打得服輸才行。因此，通常交割周一開始占據優勢的一方就開始擠壓對方，到交割日那天更是要逼迫對方認賠割肉，如果對方拒不割肉，那就要做出一個有利于自己的收盤價，好以此交割，迫使對方多賠給自己錢。

可以通過觀察股指期貨，找出規律來獲利。如上述所說，股指期貨有價格發現功能，可以當作先行指標使用，一旦發現股指期貨與股市背離，就需要提高警惕，因為這也許就是行情反轉的信號。又如趨勢明顯時，容易出現交割現象，即容易在交割日前一段時間，可能月初也可能周初，甚至前一天也會暴起發難，進行逼倉，而之后經常出現回調。以現在的行情為例，我們大可在交割日前跟著做多，交割日就平倉甚至沽空，調整后再重新買入。當然這只是一種理想狀態，大概率事件不是必然，歷史往往驚人相似但絕不會簡單重演，股民們還是要順勢而為，注意控制風險。