威華股份：重組看似偶然失敗 高管提前套現(xiàn)淪為牛市第一熊股

在公司高管高位減持后，預(yù)期中的借殼重組看似偶然地以失敗告終。公司2015年上半年股價(jià)下跌逾43%。由于業(yè)績(jī)不佳，暴跌之后公司滾動(dòng)市盈率依然高達(dá)400倍

在上半年牛市的大背景下，廣東威華股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“威華股份”）的股價(jià)走勢(shì)顯得很“不合群”。截至2015年6月30日，上半年公司股價(jià)累計(jì)下跌42.6%，領(lǐng)跌A股市場(chǎng)。

大牛市中賠大錢，是許多持有威華股份投資者非常困惑的事情。從威華股份貼吧看，許多投資者于年初就買入了威華股份，成本價(jià)都在20元以上，而公司6月30日的收盤價(jià)僅為13.6元，被套得跟經(jīng)歷了大熊市差不多。更讓投資人郁悶的是，進(jìn)入7月，威華股份隨著大勢(shì)繼續(xù)下挫，一點(diǎn)兒不比其他股票抗跌。

股價(jià)大幅下滑與威華股份重組失敗不無(wú)關(guān)系，同時(shí)公司還發(fā)布了大股東減持，2015年中報(bào)預(yù)虧等利空消息，令股價(jià)承壓。

公司重組失敗的原因是什么？為何遭到大股東大幅減持呢？為了幫助投資者了解公司當(dāng)前情況，帶著這些問題，《投資者報(bào)》記者于7月1日向公司發(fā)出采訪提綱，并致電相關(guān)負(fù)責(zé)人。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，不方便接受電話采訪，采訪提綱可以發(fā)送至公司公共郵箱。

但截至發(fā)稿前，公司方面未能給出合理解釋，因此記者只能通過企業(yè)年報(bào)等公開資料進(jìn)行研判。

股價(jià)上演過山車

雖然近期上證指數(shù)快速回落，有些股票跌幅不淺，但相比于年初，依然有較大漲幅。但威華股份從年初開始就走勢(shì)疲弱，累計(jì)跌幅已超過40%，可以說(shuō)是逆市下跌。

公司股價(jià)為何逆市下跌？這與公司的重組失敗密切相關(guān)。

威華股份的重組工作始于前年。在經(jīng)歷半年的停牌期以后，公司于2013年11月發(fā)布了贛州稀土75億元借殼上市的重磅消息，隨后連續(xù)拉升12個(gè)一字漲停板，并在稍做調(diào)整后繼續(xù)穩(wěn)步攀升，最高上沖至30元。較停牌前的4.8元，漲幅逾6倍。

整個(gè)2014年，公司股價(jià)都維持在20～30箱體中震蕩。顯然，其中的機(jī)構(gòu)（或者稱為莊家）知道了某種秘密，他們這一年的任務(wù)，就是在這個(gè)區(qū)域出脫股票。隨后，公司于2015年1月22日發(fā)布公告稱，公司重組事項(xiàng)未獲證監(jiān)會(huì)通過，公司股價(jià)也開始快速跳水，連續(xù)出現(xiàn)3個(gè)一字跌停板，雖然后來(lái)有所反彈，但顯然，莊家只是借著大牛市一直在賣出股票。最近，隨著大盤回落，股價(jià)再創(chuàng)新低，6月30日收于13.6元，跌幅很大。

對(duì)此，《投資者報(bào)》記者也對(duì)2015年以來(lái)重組失敗公司的走勢(shì)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，大部分復(fù)牌后都出現(xiàn)了下跌、低開、一字跌停板等急跌走勢(shì)，投資者應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)。

以*ST中魯為例，隨著公司公告江蘇環(huán)亞借殼失敗，股價(jià)在短線內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)5個(gè)跌停板。雖然后期借大牛市有所反彈，但依然可以看出重組利空事件對(duì)公司股價(jià)嚴(yán)重的殺傷力。

大股東高位精準(zhǔn)減持

多重利空對(duì)公司股價(jià)的影響往往具有疊加效應(yīng)。而威華股份除了重組失敗外，公司大股東涉嫌違規(guī)進(jìn)行高位減持，顯然對(duì)公司股價(jià)造成更多利空影響。

截至2015年6月18日，公司實(shí)際控制人李建華及其女合計(jì)減持4974萬(wàn)股，占總股本的10.1%。其中，7.4%的股份是在2014年6月30日至2015年1月6日完成減持的，而當(dāng)時(shí)公司的股價(jià)依然在高位運(yùn)行，可以說(shuō)大部分減持完成在了高位。

公司于2015年1月22日復(fù)牌，并公告重組失敗，但在之前大股東已完成大量減持。對(duì)此，有律師表示，大股東此舉或涉嫌內(nèi)幕交易，大股東推進(jìn)重組方案上會(huì)時(shí)，有可能預(yù)期到方案將因某些因素?zé)o法過會(huì)，但普通投資者無(wú)法甄別。

威華股份高管曾回應(yīng)稱：“無(wú)論是上市公司還是控股股東，都不可能提前知悉重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)何時(shí)上會(huì)，也不可能提前獲知重組并購(gòu)審核的結(jié)果。”

另外，在1月交易期間，威華股份實(shí)際控制人違反了交易規(guī)定，當(dāng)減持超過總股本5%以后，并未發(fā)布相關(guān)公告，而是繼續(xù)賣出股票。對(duì)此，深交所決定，在2015年1月13日～2月26日，對(duì)李建華及其女相關(guān)證券賬戶采取交易措施，限制在此期間賣出威華股份股票。

通常情況下，大股東減持與公司當(dāng)前估值較高、業(yè)績(jī)不佳等因素息息相關(guān)。因此，威華股份面臨的業(yè)績(jī)壓力也可能是公司股價(jià)低迷的重要因素。

主營(yíng)行業(yè)依舊低迷

隨著重組的戛然而止，威華股份表示，未來(lái)將會(huì)繼續(xù)專注于林板一體化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，有效發(fā)揮中纖板產(chǎn)能，改善公司整體盈利狀況。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2015年一季度營(yíng)業(yè)收入同比下降17.9%，凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，公司預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤(rùn)將繼續(xù)虧損。

對(duì)于業(yè)績(jī)不佳的原因，公司表示：主營(yíng)業(yè)務(wù)人造板行業(yè)仍然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中纖板市場(chǎng)持續(xù)低迷，銷量與銷售收入均出現(xiàn)下降;同時(shí)，由于價(jià)格下滑，銷售毛利率也出現(xiàn)一定程度的下滑。

業(yè)績(jī)的低迷也反映在了公司估值上。雖然2014年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19%，但凈利潤(rùn)基數(shù)較低，僅為1100萬(wàn)元。因此，雖然公司股價(jià)遭遇大幅跳水，以6月30日收盤價(jià)計(jì)算，滾動(dòng)市盈率依然超過400倍，遠(yuǎn)高于中小板77倍的平均市盈率。

另外，公司已經(jīng)有1年多的時(shí)間未受到券商研究員的關(guān)注，上一次的券商研報(bào)還停留在2013年3月。或許是由于這個(gè)原因，公司的十大流通股股東中很少出現(xiàn)公募基金的身影。2014年年報(bào)中僅有中銀收益一家基金，數(shù)據(jù)顯示，該基金于2014年四季度進(jìn)入十大流通股股東，排名第九，但在2015年一季度就匆匆退出了。