公司股權結構對海外并購行為績效影響研究

【摘要】本文以委托代理理論和資源基礎理論為理論背景，以2007-2010年76家A股上市公司的海外并購事件為樣本，分析了股權結構對發生海外并購行為的公司績效的影響。研究發現：股權集中度越高，對發生海外并購行為的公司績效抑制作用越顯著；公司國有控股股權的性質抑制了海外并購的績效；公司高管持股會對公司海外并購績效起到抑制作用。

【關鍵詞】海外并購；股權結構；績效

1、引言

近幾年，隨著中國經濟的不斷發展和政府“走出去”戰略的提出，中國企業開始紛紛踏上海外經營的道路，掀起了一股海外并購的浪潮。然而在中國企業推進海外并購的過程中，高速化與規模化的企業經營模式并沒有換來效率化與效果化經營成果。目前，中國企業海外并購的成功率尚不到一半。面對著經濟全球化、一體化的日益加劇，中國公司在積極嘗試“走出去”的同時，還應進一步思考如何在海外并購道之路上走得穩，走得遠。股權結構作為現代公司治理結構的基礎，決定了公司治理各利益主體的行為取向，是公司治理研究中的一個熱點研究領域。本文即從公司治理的角度探討了股權結構對公司海外并購的影響。

2、研究假設

2.1股權集中度對公司海外并購行為績效的影響

關于股權集中度在公司經營中的作用，目前分為利益侵占效應和利益趨同效應兩個方面。利益侵占效應學派認為大股東的利益與小股東的利益存在嚴重沖突，缺乏外部監督的條件下，大股東通過證券回購、資產轉移、內部交易等一系列手段的實施來侵占小股東的利益。……