股票價格與房地產價格互動關系分析

[摘要]當前各種理論對于股票與房地產二者價格之間相互影響的程度存在一定分歧，一方面意見認為房地產價格對股票價格的影響很大，而股票價格對房地產價格的影響較小。另一派認為股票價格對房地產也會產生顯著影響。本文通過定性和定量對二者價格的相互影響作出分析。

[關鍵詞]股票；房地產；價格；國民經濟

股票市場在發達的經濟體中一直起到重要作用，它兼具融資與社會資源配置的功能，是上市公司籌集資金的主要手段。而房地產在我國近年來高速發展的經濟中也扮演著不可或缺的角色。房地產行業拉動內需，股票市場優化資源配置，二者的發展形勢在一定程度上反映了國家的經濟狀況。

一、股票市場與房地產市場價格穩定的重要性

房地產行業具有可以滿足國民剛性消費需求的特性，因而成為拉動內需的主要產業。具有穩定市場、優化市場投資環境、推動先進技術發展與引進、吸納國外資本等作用，促進經濟的可持續發展。在自身發展的同時，還帶動了建材類、機電類等相關產業，形成一個大規模的發展平臺。因此，房地產市場的穩定對國民經濟的穩定具有極為重要的意義。

隨著經濟發展規模的不斷擴大，股票市場對社會資源配置的作用也不斷增強。通過利用其配置資源的特性，可以對中央銀行的貨幣政策實現有效傳導。據中國證監會數據顯示，截止到2014年10月底，我國境內上市公司（包括A、B股）數量為2584家；股票發行總股本為43197.27億股；市價總值為300486.66億元。在推動經濟發展的同時，保持股票市場的穩定也是重中之重。

美國住房市場在2006年以前保持持續繁榮狀態，使得美國次貸市場快速發展，結果在房地產市場發展停滯降溫時，出現大量次級抵押貸款不能償還的現象，因此造成了引發世界金融動蕩的次貸危機。而回顧1989年12月，為了防止市場泡沫，日本央行大幅度收緊銀根，導致日經指數在1990年10月下跌至20000點，而兩年后更是下降至17000點。使得房地產價格下降70%。直接導致了隨后十年的經濟衰退。

根據歷史可以看得，房地產市場與股票市場的價格一旦產生波動，就會對國民經濟產生巨大影響，所以對于股票價格與房地產價格互動關系的分析對于宏觀調控與防范金融危機具有十分重要的意義。

二、房地產價格與股票價格的關聯性

當前各種理論對于股票與房地產兩者價格之間相互影響的程度存在一定分歧，一方面意見是認為兩者價格之間的影響極為顯著，根據對中國香港1974年到1998年的市場分析以及1986年春季到2005年春季的調查，發現房地產價格對股票價格的影響很大，而后者對房地產的影響較小。另一派根據1973年到1992年中國臺灣的市場分析，認為股票價格對房地產也會產生顯著影響。

而為了得到更為準確的看法，我們對房地產價格指數與上證綜指進行取數，并標記為LHP與LSP，對兩者進行ADF檢驗。

檢驗結果表明，兩者都是不平穩，通過利用E-G兩步法來驗證LSP與LHP的協整關系，建立回歸模型，即表達式為：LSP=-e+3.631951+2.424702LHP，對e檢測。觀察表1即可發現e不平穩。由此得到結論，LSP與LHP兩者并無協整關系。故而股票與房地產價格之間并不長期均衡。

再對上證指數與房地產價格指數建立VAR模型，使用AIC與SC來計算VAR的滯后階數為2。當DLHP變動一個標準差時，DLSP在滯后1期達到峰值而后下降。震蕩一段時間后漸漸趨于平緩。而反之，如果使得DLSP變化一個標準差后，則DLHP直到滯后期為2才達到峰值，且變化量不大。

使用方差分解計算，DLHP與DLSP在其各自的市場中產生方差。但DLSP對DLHP的解釋為2%，DLHP對DLSP的方差解釋卻達到15%。所以此結論進一步說明了房地產價格變化對股票價格的變化作用大于股票價格變化對房地產價格變化的作用。

因此得到結論：房地產市場價格變化對股票價格影響較大，而股票市場對房地產價格的影響有限。

三、對調控房地產價格與股票價格建議

日本的經濟衰退與美國的次貸危機，都向我們證明了保持股票與房地產價格穩定的重要性。當股票與房地產市場劇烈震蕩時，要充分發揮國家政府的宏觀調控作用，避免股票市場與房地產市場價格的變動對國民經濟產生的巨大負面影響。具體建議措施如下：

（一）利用宏觀調控

在面臨突發經濟狀況時，國家要運用其強大的資源調動能力，使用財政政策引導，采取相應的貨幣政策，以其不足補其有余，迅速穩定房地產與股票市場，把房地產價格與股票價格變動引起經濟動蕩的危害降到最低。

（二）約束投機行為

在當前中國的市場體制下，股票與房地產市場中的投機現象較為嚴重，破壞了正常市場秩序。為了促進國民經濟可持續發展，創造有利于市場經濟長足發展的社會環境，需要建立健全的相關法律法規，彌補市場調節自身的不足，通過加大投機者的犯罪違規成本來約束投機行為。

（三）規范市場發展

隨著市場發展加速，壟斷行為也逐漸增多。要通過政策引導，政府監管，民間舉報等形式，對壟斷行為加以打擊，創造健康的市場發展環境，形成良性的市場競爭平臺，進而有效穩定股票與房地產市場，實現國民經濟平穩、可持續、快速增長的目標。

小結

不論是股票還是房地產市場，對于宏觀經濟發展都具有較大影響，且兩者之間也存在著一定程度的相互影響。當房地產市場價格變化時，股票市場價格隨之產生顯著變化。反之，當股票市場價格變化時，房地產市場的波動并不明顯。根據歷史也可以看出，一旦兩者價格發生波動，對市場經濟造成的影響巨大。因此，維持股票價格與房地產價格對我國的國民經濟發展至關重要。

參考文獻

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